富時中國A50指數期貨開盤跌3.3%，隨后跌幅擴大至4.15%。

        今天是五一節后首個交易日，A股行情能否由暮春切換成初夏?面對4月22日以來上證綜指的登頂調整，節后投資又該聚焦何方?多家券商首席分析師認為，股市短期回撤不改牛市趨勢，5月份或有望迎來配置良機。

短期調整有壓力

        對于4月下旬以來大盤登頂調整，海通證券首席策略分析師荀玉根認為，其性質是牛市第一波上漲后的回撤，因為估值修復后盈利暫時跟不上。歷史上，牛市第一波上漲后通常回撤1個月~2個月、指數跌10%~14%，經歷下跌——反抽——下跌——縮量盤整，目前時空和形態都不夠。拉長時間看，上證綜指2440點以來牛市的長期邏輯沒變，但短期而言，階段性調整尚未結束，進入牛市第二波上漲需要等基本面接力，應繼續保持耐心。

        而興業證券全球首席策略分析師張憶東則堅持，2019年是N型走勢，當前夏日寒風——N型走勢第二折已開始，調整核心因素在于寬松政策調整，進而引發獲利回吐。預計二季度經濟仍有壓力，股市有調整壓力但無系統性風險。判斷股市對應的基本面變量將從周期波動，轉向聚焦轉型創新、開放改革。外資流入節奏短期放緩，不改變長期配置中國核心資產的趨勢。

        新時代證券首席策略分析師樊繼拓則表示，預計5月市場依然處在休整期，5月上旬市場可能在季報擔心落地的帶動下有小幅的反彈，但空間不會很大，之后會繼續回到休整狀態。這一輪休整不會改變2019年熊轉牛大格局，但由于場外增量資金進來的量不夠大，所以不管是相對收益投資者還是絕對收益投資者，戰術上需要適當防守，并等待下半年的增量資金或經濟狀態改善。

        “今年貨幣政策相機抉擇的主要考量是經濟增長，最重要的中間目標是信用投放。”中信證券首席策略分析師秦培景認為，逆周期政策預期下行是4月A股調整的主因之一，而5月中旬左右披露的4月宏觀數據預計會明顯轉弱，將重新點燃貨幣等政策的寬松預期。疊加MSCI的5月審議會議等因素影響，預計5月中旬將迎來布局A股今年第二輪上漲的最佳戰略配置時點。

如何應對？

        隨著年報一季報披露完畢，國泰君安證券首席策略分析師李少君判斷，短期業績形成的市場沖擊暫告一段落。一季度上市公司盈利增速出現反彈，預計盈利底大概率出現在三季度。向盈利底趨近的過程，就是市場動能轉換的過程。

        在配置方面，他認為，滯漲且基本面向好的銀行、非銀(保險)仍是基于防御的良好選擇，建議把握高景氣與盈利穩定性板塊。基于風險偏好維持積極態勢，繼續看好受益創新和改革紅利的熱點主題。

        面對階段性調整壓力，荀玉根同樣認為應通過結構優化來應對波動。調整期需要重視基本面，偏價值類的公司相對較優，從盈利與估值匹配度來看，銀行與白酒較優。政策性主題方面應關注國企改革與長三角一體化。

        樊繼拓則建議，目前整體配置思路以防御為主，建議有業績的板塊可以持續關注，與經濟密切相關的板塊由于受到降準推遲等影響，可以適當觀望。他認為，成長的機會將會更加集中在一季報業績可能不錯的板塊，相關主題熱點可能會有所收縮，波動也會加大。預計科創板推出前后，也將會有階段性的機會。

        相對而言，張憶東的觀點更加積極，他建議策略上看多大趨勢、利用小波段，精選中國各領域核心資產。“調整是買入核心資產的良機，跌出來更好的機會”。他表示，在投資主線方面，建議繼續立足長線精選保險、銀行等性價比較好的價值股龍頭，聚焦新一輪對外開放的機會。

        秦培景看好外資關注品種。他認為，下一輪上漲持續時間長、上行節奏慢，增量資金偏好影響下風格更偏價值，外資偏好的品種可持續關注。具體來看，關注外資偏好、地產銷售、通脹預期等邏輯支撐下的大消費板塊;預計金融(尤其是銀行)板塊依然有底倉配置的價值。

《電鰻快報》