2018年4月27日，“一行兩會(huì)一局”聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(即《資管新規(guī)》正式稿)，開啟了大資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管的新時(shí)代。

        資管新規(guī)實(shí)施一周年，“生長(zhǎng)在夾縫”中的基金子公司持續(xù)規(guī)模下滑、人才流失，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型乏力，整個(gè)轉(zhuǎn)型陣痛仍在路上。不過可喜的是，也有一些大股東實(shí)力較強(qiáng)的基金子公司，向主動(dòng)轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)拓展出現(xiàn)成效。

        規(guī)模持續(xù)下滑

        或僅1/3開拓新業(yè)務(wù)

        縮水、縮水、縮水……曾經(jīng)“萬能神器”的基金子公司規(guī)模過去一年呈現(xiàn)持續(xù)縮水格局。

        據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年1月底，基金子公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模為5.14萬億，而相較去年資管新規(guī)開始執(zhí)行前的6.82萬億(截至2018年3月底)銳減了1.68萬億，縮水比例達(dá)到24.6%。若考慮最新規(guī)模仍將持續(xù)縮水，資管新規(guī)一年間子公司規(guī)模縮水幅度還將擴(kuò)大。更值得注意的是，相比2016年最高10.5萬億的規(guī)模已然腰斬。

        和規(guī)模縮水同行的是產(chǎn)品備案數(shù)量的持續(xù)下滑，甚至有一批基金子公司業(yè)務(wù)處于“停擺狀態(tài)”。據(jù)中國(guó)基金報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至到4月底，今年基金子公司備案產(chǎn)品數(shù)量大約223只，而此前子公司備案高峰期僅1個(gè)月就有數(shù)百只產(chǎn)品出爐。今年備案產(chǎn)品涉及到23家基金子公司，不足目前全部79家基金子公司的1/3，這也意味著不少基金子公司業(yè)務(wù)處于停滯或者發(fā)展緩慢狀態(tài)。

        “其實(shí)自2016年基金子公司新規(guī)之后，公司規(guī)模就逐漸縮水。資管新規(guī)實(shí)施后，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)逐漸統(tǒng)一，子公司的通道業(yè)務(wù)受到壓力，業(yè)務(wù)萎縮200多億規(guī)模。”據(jù)一位北京某中型公募高管表示。

        北京一位公募基金公司高管也表示，基金子公司的業(yè)務(wù)在持續(xù)萎縮，原來存量業(yè)務(wù)到期減少了，新業(yè)務(wù)幾乎也沒能做起來，整體上規(guī)模萎縮非常嚴(yán)重。“雖然去年子公司對(duì)整個(gè)公募貢獻(xiàn)是正收益，為營(yíng)收創(chuàng)造了貢獻(xiàn)，但情況繼續(xù)惡化的趨勢(shì)沒有改變，子公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展面臨較大的困難。從發(fā)展趨勢(shì)上看，這種態(tài)勢(shì)還會(huì)繼續(xù)持續(xù)下去。”

        “我們子公司現(xiàn)在基本上處于停滯狀態(tài)，沒什么業(yè)務(wù)做。”相關(guān)基金公司人士告訴記者，由于新業(yè)務(wù)的拓展要求高，阻力大，而子公司在過去幾年的發(fā)展中已經(jīng)形成了一套做事模式，在短期內(nèi)要想改變業(yè)務(wù)模式并不容易。

        而上海一家基金子公司人士則表示，過去一年子公司規(guī)模下降比行業(yè)平均要大，但三年前就在政策收緊預(yù)期下，開始向主動(dòng)管理方向轉(zhuǎn)型了。目前主動(dòng)管理規(guī)模在逐步攀升了，但相比傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)占比還不高。由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)縮水規(guī)模較大，主動(dòng)業(yè)務(wù)上來較慢，整體上還是凈縮水的狀態(tài)，但發(fā)展質(zhì)量越來越向好的方向轉(zhuǎn)變。

        也有一些公司影響較小。如國(guó)泰元鑫相關(guān)人士表示，通過對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的預(yù)判和及時(shí)調(diào)整，自2017年行業(yè)監(jiān)管方向調(diào)整開始至今，一直保持著管理資產(chǎn)規(guī)模和公司經(jīng)營(yíng)管理的穩(wěn)定性。

        人員流失嚴(yán)重

        “確認(rèn)最近兩年人才流失問題很嚴(yán)重。業(yè)務(wù)萎縮、利潤(rùn)下滑的大背景下，人才流失難免，對(duì)于優(yōu)秀的人才還是會(huì)盡力留住，不過也沒有太好辦法留住。一旦核心人才流失，對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展也造成影響。”一位基金子公司人士道出目前子公司的人才困境。

        北京一位公募基金公司高管也表示，由于業(yè)務(wù)量減少，公司部分核心骨干人員在流失，很多業(yè)務(wù)都停滯了。行業(yè)內(nèi)有的子公司從高管到運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)大比例出走的，主要是業(yè)務(wù)縮水導(dǎo)致的。

        據(jù)中國(guó)基金報(bào)記者了解，在基金子公司高速發(fā)展之際，曾出現(xiàn)百名信托業(yè)中高層急速流動(dòng)的盛況，更有不少公募基金從業(yè)人員被指派到基金子公司。而目前處于轉(zhuǎn)型陣痛期的基金子公司，有的基金子公司人員出現(xiàn)明顯流失的局面，但是也有的還嫌子公司人員流失不夠多。而這些流失的人員，也有很大一部分回流到信托等機(jī)構(gòu)。

        “我們子公司人員流失的不算很多。”有基金業(yè)內(nèi)人士介紹，主要是因?yàn)榇蟓h(huán)境不好，現(xiàn)在基金子公司的人找工作也沒那么容易。據(jù)他表示，在基金子公司設(shè)立初期不少人都是當(dāng)時(shí)在公募基金被派到子公司去，但現(xiàn)在重返公募基金卻不容易。曾有子公司人士來面試產(chǎn)品部，但沒有被錄用，背后原因是基金子公司的業(yè)務(wù)模式與公募差距較大。

        雖然在人才流失的困境中，不少基金子公司人士強(qiáng)調(diào)，管理規(guī)模雖然萎縮，但會(huì)盡力核心骨干力量，這些是未來拓展業(yè)務(wù)的中堅(jiān)力量。

        據(jù)一位基金子公司人士表示，資管新規(guī)之后，基金子公司向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，其中核心難點(diǎn)是人才積累不足，基金子公司前期業(yè)務(wù)通道化嚴(yán)重，業(yè)務(wù)人員中產(chǎn)品經(jīng)理偏多，但投資型人才、資源型人才積累不足。

        另一位基金子公司人士也強(qiáng)調(diào)，主動(dòng)管理的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)將對(duì)基金子公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展有很大的意義，但是有這方面人才的基金子公司少之又少，人才匱乏是一大制約發(fā)展的問題。

        國(guó)泰元鑫也表示，金融行業(yè)成敗的關(guān)鍵因素是人，要選對(duì)人、培養(yǎng)人、用好人。

        鑫沅資產(chǎn)相關(guān)人士表示，鑫沅資產(chǎn)的人員還是相對(duì)很穩(wěn)定的，留住人才的方式是科學(xué)的激勵(lì)機(jī)制，和諧的企業(yè)文化，輕松的工作氛圍，以及員工充分的學(xué)習(xí)和提升空間。

        業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型難度大

        兩極之間分化加大

        擺在基金子公司面前的轉(zhuǎn)型方案，往往是ABS、FOF等業(yè)務(wù)，這一年過去依然多數(shù)公司仍是摸著石頭過河狀態(tài)，或者甚至?xí)和Ｐ聵I(yè)務(wù)突破，但也有少數(shù)公司略有突破。

        “目前基金子公司規(guī)模是在持續(xù)往下走的，轉(zhuǎn)型的難度非常大。目前只有ABS業(yè)務(wù)有些進(jìn)展，但其實(shí)ABS業(yè)務(wù)也比較難做，沒有足夠多的人才，項(xiàng)目管理周期比較長(zhǎng)，目前業(yè)務(wù)量不多。” 北京一家銀行系基金子公司高管表示。

        而另一家基金公司人士也表示，該公司目前重點(diǎn)方向是ABS業(yè)務(wù)，以及一些一對(duì)一的通道業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)較為單一，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，賺錢難度很大。

        “基金子公司面臨的困境有監(jiān)管層面的，比如子公司新規(guī)要求的凈資本約束、風(fēng)控管理等要求，也有市場(chǎng)層面的，比如拓展的股權(quán)市場(chǎng)近年來行情不景氣等。但基金子公司行業(yè)的兩極分化也在加速，部分大股東實(shí)力較強(qiáng)的基金子公司，業(yè)務(wù)拓展還是很不錯(cuò)的，市場(chǎng)整體發(fā)展?fàn)顩r不能一概而論。”另一位基金公司人士表示。

        目前不少公司已經(jīng)做了一些創(chuàng)新的嘗試并有所收獲。比如鑫沅資產(chǎn)在ABS業(yè)務(wù)方面布局較早，目前已形成了較成熟的團(tuán)隊(duì)，管理規(guī)模也排名較前;比如也有基金子公司近兩年創(chuàng)設(shè)并發(fā)行了多個(gè)創(chuàng)新型不動(dòng)產(chǎn)及證券化產(chǎn)品;還有一些基金子公司積極開展FOF/MOM資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)等。

        國(guó)泰元鑫資管相關(guān)人士表示，如同中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的陣痛期一樣，基金資管行業(yè)當(dāng)前面臨的主要問題是：一、國(guó)家金融政策及監(jiān)管環(huán)境的變化，行業(yè)需要時(shí)間去適應(yīng)和消化;二、行業(yè)生態(tài)環(huán)境的變化，各公司商業(yè)模式的轉(zhuǎn)換需要時(shí)間去磨合和沉淀;三、商業(yè)模式的新舊轉(zhuǎn)換，企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、制度流程以及專業(yè)團(tuán)隊(duì)也需要時(shí)間去調(diào)整和鍛造。基金子公司需要回歸本源，堅(jiān)持內(nèi)涵式的發(fā)展道路，并打造自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，前瞻性布局產(chǎn)品線;并相信專業(yè)的力量，打造專業(yè)化團(tuán)隊(duì)。

        此外，還有人士表示，此前不少基金子公司所涉項(xiàng)目出現(xiàn)各種問題，對(duì)于這些子公司來說，妥善處理問題恐怕已經(jīng)成為當(dāng)下更為重要的工作。

        “一方面是過去幾年間，金融去杠桿的大環(huán)境下，更易出現(xiàn)暴雷、違約的問題，而另一方面是，市場(chǎng)上總體還是錢多好項(xiàng)目少，真正的好項(xiàng)目不來找你，來找你的往往都隱藏各種問題。”另一位業(yè)內(nèi)人士表示，項(xiàng)目一旦出現(xiàn)大問題，其問題的解決往往歷時(shí)較長(zhǎng)，如果未能妥善解決，還可能會(huì)造成長(zhǎng)期負(fù)面影響。對(duì)于這些子公司來說，一方面必須引以為戒，提高合規(guī)風(fēng)控水平，另一方面這些公司也需要花更多地人力物力來妥善解決問題。

        規(guī)模大縮水通道業(yè)務(wù)讓位主動(dòng)管理

        資管新規(guī)的實(shí)施，重塑百億資管格局，基金公司專戶業(yè)務(wù)也受到?jīng)_擊。一年來規(guī)模也出現(xiàn)小幅縮水，基金公司紛紛整頓存量業(yè)務(wù)，權(quán)益產(chǎn)品、指數(shù)產(chǎn)品、量化產(chǎn)品數(shù)量在增多。

        據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年1月底，基金專戶管理規(guī)模為4.25萬億元，而在去年3月末這一數(shù)據(jù)還是4.79萬億，減少了5400億，縮水11%左右。而因基金專戶存量產(chǎn)品要整改，規(guī)模也受到影響，以專戶月均排名前10大基金公司為例，今年一季度平均下降規(guī)模達(dá)216億。

        在規(guī)模大縮水的背后，是基金專戶業(yè)務(wù)的大調(diào)整：通道業(yè)務(wù)規(guī)模縮水，主動(dòng)管理業(yè)務(wù)規(guī)模提高。

        “這一年主要有兩大變化，第一是不符合新規(guī)及細(xì)則的專戶整改正在落實(shí)，對(duì)存量規(guī)模影響較大;第二，整個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)專戶業(yè)務(wù)發(fā)展青黃不接的局面，影響較大的是與銀行委外合作較深的基金公司，由于銀行理財(cái)子公司目前尚處組建階段，新增委外需求尚不明確。”一家基金公司人士道出目前基金專戶的困難格局。

        上海一家基金公司人士也表示，公司的存量專戶正按照新規(guī)改造，規(guī)模有所減少，不太明顯;但新增業(yè)務(wù)不及預(yù)期，受影響較大。“資管新規(guī)中投資比例限制、不能用攤余成本法等要求，不僅要求老產(chǎn)品整改，也降低了銀行等機(jī)構(gòu)委外意愿，新增業(yè)務(wù)受到影響。另外，銷售渠道因?yàn)橐訌?qiáng)風(fēng)險(xiǎn)分類，需要系統(tǒng)改造，增加投入，也降低了渠道銷售的意愿。”

        而不少人士也表示主動(dòng)管理產(chǎn)品在增多。一家合資基金公司的專戶相關(guān)人士向記者表示，目前該公司通道業(yè)務(wù)正在逐步減少，主動(dòng)管理的產(chǎn)品規(guī)模的正在逐步加大。現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者做專戶以指數(shù)化產(chǎn)品和量化產(chǎn)品居多。

        “近期我們主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模上升很快。與此同時(shí)，通道業(yè)務(wù)萎縮很快，因?yàn)楹弦?guī)比較嚴(yán)格。不過，今年海外資金有增量，海外資金的利潤(rùn)率水平也會(huì)高一些。”據(jù)一家基金公司人士表示。

        不過，有一家中型基金公司的相關(guān)人士則表示，該公司去年組建專戶投資部，引入了行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)優(yōu)異的投資經(jīng)理，加強(qiáng)專戶業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)投資實(shí)力。然后今年年初成了權(quán)益的專戶產(chǎn)品。

        “ 我們?cè)诩訌?qiáng)存量產(chǎn)品改造，同時(shí)積極布局fof、mom、量化對(duì)沖等絕對(duì)收益產(chǎn)品，零售端發(fā)行權(quán)益類專戶產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)端主要參與委外。”另一位基金專戶人士表示。

        困境求存基金子公司盼政策支持

        在各項(xiàng)業(yè)務(wù)接連限制后，基金子公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀與前幾年風(fēng)生水起時(shí)已不可同日而語。無論是從基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)還是從本報(bào)業(yè)內(nèi)調(diào)研的情況來看，基金子公司的經(jīng)營(yíng)可謂整體陷入萎縮。對(duì)此，有基金公司人士告訴記者，此前監(jiān)管部門已進(jìn)行過調(diào)研，而業(yè)內(nèi)也期盼能夠獲得一些政策扶持，以確立基金子公司的定位與未來發(fā)展方向。

        業(yè)內(nèi)盼擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍

        北京一家銀行系基金子公司高管向本報(bào)表示，之前監(jiān)管部門已對(duì)此進(jìn)行調(diào)研，目前基金子公司業(yè)務(wù)難做，確實(shí)需要政策扶持，以確立好基金子公司的定位和發(fā)展方向，否則隨著存量業(yè)務(wù)的到期完成，子公司業(yè)務(wù)將會(huì)繼續(xù)萎縮乃至消亡。

        另一家北京公募基金公司高管認(rèn)為，在基金子公司發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)暴露之前，通過壓縮通道規(guī)模的調(diào)整思路是正確的，可以有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橥ǖ罉I(yè)務(wù)的收益很多是用潛在的風(fēng)險(xiǎn)換來的。未來子公司可以培育在股權(quán)、ABS等對(duì)主動(dòng)管理能有更高要求的項(xiàng)目，希望政策能給予扶持，壯大公募基金在這類投資領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)投資者作用。

        國(guó)泰基金子公司國(guó)泰元鑫詳細(xì)提出了三點(diǎn)建議。他們表示，在支持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的大背景下，基金資管公司開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)應(yīng)該是值得鼓勵(lì)的業(yè)務(wù)方向，基于這一點(diǎn)，他們建議可以考慮適當(dāng)放開單個(gè)基金子公司僅允許開展單項(xiàng)業(yè)務(wù)的限制，讓子公司在開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)外，可同時(shí)申請(qǐng)私募股權(quán)基金管理子公司資格開展私募股權(quán)業(yè)務(wù);同時(shí)放開對(duì)于非私募股權(quán)投資基金管理子公司下設(shè)特殊目的機(jī)構(gòu)的限制，允許基金子公司在開展非上市股權(quán)投資業(yè)務(wù)時(shí)，設(shè)立專門履行管理人職責(zé)的特殊目的機(jī)構(gòu)。

        國(guó)泰元鑫還建議允許基金子公司適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)，由于新規(guī)已控制了負(fù)債率上限，可以允許參與同業(yè)拆借、發(fā)債融資。他們表示，目前，在凈資本約束的監(jiān)管框架下，金融機(jī)構(gòu)同樣面臨“產(chǎn)融結(jié)合”的發(fā)展困境，且一行兩會(huì)下其他持牌機(jī)構(gòu)均可以負(fù)債經(jīng)營(yíng)。此外，他們表示還可以允許基金子公司發(fā)起公司制基金，通過董事會(huì)的治理結(jié)構(gòu)安排引入長(zhǎng)期資金和基于大類資產(chǎn)配置的投資策略，主動(dòng)參與到與外資資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)中。

        嚴(yán)監(jiān)管下的優(yōu)勝劣汰

        嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)下，許多基金公司的子公司已形同“雞肋”。記者在采訪過程中了解到的多是對(duì)子公司的悲觀態(tài)度。有的覺得子公司就是個(gè)麻煩，有的覺得還不如關(guān)掉得了，而一些沒有設(shè)立子公司的基金公司則感到相當(dāng)“慶幸”。

        但情況也不盡如此。有業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在有些基金公司還是希望能設(shè)立子公司，這是市場(chǎng)需求所致。在嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)下，子公司紛紛面臨轉(zhuǎn)型，這對(duì)子公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力提出了更高的要求，有牌照就能賺錢的時(shí)代一去不復(fù)返，新格局下的行業(yè)分化悄然而至。

        “我們支持嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)，”一家北京公募基金公司高管表示，公募基金的核心能力是權(quán)益投資能力，未來子公司需要培育在股權(quán)、ABS等主動(dòng)管理方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力，這才是回歸了資管機(jī)構(gòu)的本源。而傳統(tǒng)的通道業(yè)務(wù)是與銀行、信托等機(jī)構(gòu)做的類似業(yè)務(wù)，子公司缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，也無法發(fā)揮公募基金的核心能力，在公司發(fā)展定位上就存在偏差。

        分化之下，一些基金子公司的優(yōu)勢(shì)正在得到體現(xiàn)。鑫元基金子公司鑫沅資產(chǎn)表示，在過去一年，公司的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有了較大進(jìn)步，多只產(chǎn)品在交易所先后布局、發(fā)行。鑫沅資產(chǎn)給記者舉了個(gè)例子，他們?nèi)ツ臧l(fā)行了海昌海洋公園ABS，發(fā)行高效，其合作模式也為業(yè)內(nèi)其他公司所參考。鑫元基金還向記者表示，由于鑫沅資產(chǎn)還可以依托股東南京銀行的多銀行聯(lián)盟“鑫合金融家俱樂部”，所以他們的渠道優(yōu)勢(shì)在業(yè)內(nèi)也更為明顯。

        “銀行系子公司的優(yōu)勢(shì)還是相對(duì)明顯的。”對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士向記者表示。

        另一些基金公司則想著走向國(guó)際化。國(guó)泰元鑫向記者表示，他們預(yù)計(jì)資管公司的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)將在未來升級(jí)為管理金融資產(chǎn)、實(shí)體資產(chǎn)及各類衍生工具等多種資產(chǎn)的綜合能力競(jìng)爭(zhēng)。他們一方面會(huì)伴隨資管行業(yè)國(guó)際化的進(jìn)程加速，對(duì)標(biāo)國(guó)際同行，加強(qiáng)綜合性資產(chǎn)管理能力;另一方面則要建設(shè)國(guó)際視野和跨資產(chǎn)類別的大類資產(chǎn)配置能力，實(shí)踐運(yùn)用以人工智能為代表的信息技術(shù)手段。

        “嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)下的優(yōu)勝劣汰會(huì)更為明顯。”有業(yè)內(nèi)分析人士向記者分析，“如果最終使得優(yōu)質(zhì)的子公司獲得發(fā)展，將沒有競(jìng)爭(zhēng)力的子公司淘汰掉，這對(duì)行業(yè)是好事。不過，由于子公司是牌照制，所以淘汰沒有那么容易。”

        子公司“破局之路”?

        打造主動(dòng)管理核心競(jìng)爭(zhēng)力

        在通道業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)萎縮的大趨勢(shì)下，資產(chǎn)證券化、股權(quán)投資、FOF業(yè)務(wù)、另類投資等主動(dòng)管理業(yè)務(wù)正在成為基金子公司業(yè)務(wù)破局的新方向。

        為了實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)的拓展，多家基金子公司正在積極為新業(yè)務(wù)儲(chǔ)備人才，打造以主動(dòng)管理的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

        主動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)力基金子公司業(yè)務(wù)破局

        國(guó)泰元鑫資產(chǎn)管理有限公司表示，國(guó)泰元鑫自成立以來，一直堅(jiān)持“內(nèi)涵式發(fā)展道路”，并構(gòu)建了較均衡的產(chǎn)品線布局，國(guó)泰元鑫目前的產(chǎn)品線包括股權(quán)類業(yè)務(wù)、混合投資業(yè)務(wù)、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)和債權(quán)型業(yè)務(wù)等四條產(chǎn)品線。未來會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持既有的業(yè)務(wù)方向，積極打造精品，深挖護(hù)城河。

        比如，作為國(guó)泰元鑫的四大支柱產(chǎn)品線之一的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，公司自2014年起開始業(yè)務(wù)布局，2016年和2017年是業(yè)務(wù)開展的高峰期，到目前為止累計(jì)管理規(guī)模近百億元。

        據(jù)介紹，國(guó)泰元鑫公司資產(chǎn)證券化項(xiàng)目類型較豐富，基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及門票收益權(quán)、公共事業(yè)收費(fèi)權(quán)、小額貸款、融資租賃、類REITS及CMBS等多個(gè)方面。國(guó)泰元鑫建立了較為規(guī)范的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)制度、流程、質(zhì)控內(nèi)核機(jī)制，并根據(jù)監(jiān)管政策的調(diào)整不斷優(yōu)化和更新。

        鑫元基金子公司鑫沅資產(chǎn)也表示，公司目前發(fā)展穩(wěn)定，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在過去一年有了較大進(jìn)步，多只產(chǎn)品交易所審議通過或發(fā)行成功，在該領(lǐng)域得到客戶進(jìn)一步認(rèn)可。

        此外，多位基金子公司業(yè)內(nèi)人士也透露，雖然基金子公司整體資管規(guī)模呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但目前基金子公司加快了創(chuàng)新類業(yè)務(wù)及產(chǎn)品開發(fā)，包括積極開展FOF、MOM資產(chǎn)配置業(yè)務(wù);做好另類資產(chǎn)投資，優(yōu)化量化產(chǎn)品線，圍繞客戶提供投研產(chǎn)品和組合服務(wù)的公司定位;同時(shí)繼續(xù)做好存續(xù)非標(biāo)項(xiàng)目的管理和優(yōu)化，完成推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、私募FOF類業(yè)務(wù)、股權(quán)并購(gòu)、其他專項(xiàng)資管計(jì)劃等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的成功落地。

        但也有業(yè)內(nèi)人士坦言，子公司從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型并非坦途。

        有相關(guān)基金公司人士告訴記者，由于新業(yè)務(wù)的拓展要求高，阻力大，而子公司在過去幾年的發(fā)展中已經(jīng)形成了一套做事模式，在短期內(nèi)要想改變業(yè)務(wù)模式并不容易。

        北京一家銀行系基金子公司高管也舉例稱，比如今年他所在基金子公司有幾單ABS業(yè)務(wù)簽訂了，但行業(yè)整體上都比較差，公司在業(yè)務(wù)拓展上缺乏新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。雖然資產(chǎn)證券化項(xiàng)目是一個(gè)方向，但這類資產(chǎn)市場(chǎng)容量有限，需要有較好的人才儲(chǔ)備，在項(xiàng)目流動(dòng)性和后續(xù)管理上都有一些快速發(fā)展上的制約因素，資產(chǎn)證券化項(xiàng)目流程長(zhǎng)、見效慢、整體性價(jià)比偏低，盈利效應(yīng)尚未明顯呈現(xiàn)，很難成為通道業(yè)務(wù)后子公司營(yíng)收新的支撐點(diǎn)。

        有基金公司相關(guān)人士表示，對(duì)子公司來說，如果是標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品就可以直接拿到母公司專戶來做，不一定要放在子公司，新的業(yè)務(wù)模式要想做成并不那么容易。“有的公司還經(jīng)常能看到新業(yè)務(wù)備案，有的公司幾乎就是停滯狀態(tài)。”

        為新業(yè)務(wù)儲(chǔ)備人才打造核心競(jìng)爭(zhēng)力

        為了破局新業(yè)務(wù)，不少基金子公司積極儲(chǔ)備人才，加強(qiáng)自身投研能力的建設(shè)。

        華南某子公司人士表示，他所在的子公司強(qiáng)化主動(dòng)管理能力，去年引入了行業(yè)內(nèi)業(yè)績(jī)優(yōu)秀的投資經(jīng)理，以加強(qiáng)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)投資實(shí)力。

        國(guó)泰元鑫資產(chǎn)管理有限公司也認(rèn)為，金融行業(yè)成敗的關(guān)鍵因素是人。一是要選對(duì)人，關(guān)鍵是尋找德行、充滿激情和學(xué)習(xí)能力的人才;二是金融企業(yè)日常管理中，培訓(xùn)工作應(yīng)占據(jù)關(guān)鍵權(quán)重，要不遺余力地構(gòu)建專業(yè)人才梯隊(duì);三是要用好人，用人所長(zhǎng)、團(tuán)隊(duì)互補(bǔ)、正向激勵(lì)以及面向長(zhǎng)期的制度設(shè)計(jì)是用人之大道。

        也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金子公司應(yīng)該發(fā)揮自身的權(quán)益投資等核心競(jìng)爭(zhēng)力，回歸資管機(jī)構(gòu)的本源。

        北京上述公募基金公司高管表示，在監(jiān)管的強(qiáng)要求下，基金子公司存量傳統(tǒng)業(yè)務(wù)到期就無法續(xù)約了，監(jiān)管層對(duì)凈資本、風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行管理，持續(xù)壓縮子公司通道業(yè)務(wù)規(guī)模，未來基金子公司需要培育業(yè)務(wù)新的競(jìng)爭(zhēng)能力。而公募基金的核心能力是權(quán)益投資能力，未來子公司可以培育在股權(quán)、ABS等主動(dòng)管理方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力，這才是回歸了資管機(jī)構(gòu)的本源。

        國(guó)泰元鑫資產(chǎn)管理有限公司表示，對(duì)于未來的業(yè)務(wù)方向，有三個(gè)問題值得行業(yè)認(rèn)真研究和思索：一是我們是否真的做好迎接中國(guó)資本市場(chǎng)更廣闊、更深遠(yuǎn)對(duì)外開放格局的準(zhǔn)備，是否真的為即將到來的外資資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)沖擊做好了準(zhǔn)備;二是我們是否真的做好了面對(duì)以人工智能為代表的信息技術(shù)日新月異的發(fā)展準(zhǔn)備，資管行業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新上是否距離新技術(shù)革命越來越遠(yuǎn);三是未來真正有競(jìng)爭(zhēng)力的資產(chǎn)管理公司，應(yīng)該是同時(shí)具備管理金融資產(chǎn)、實(shí)體資產(chǎn)以及相關(guān)衍生工具的綜合性資產(chǎn)管理公司，而資管行業(yè)是否還只是在現(xiàn)金資產(chǎn)上進(jìn)行同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

        “應(yīng)對(duì)未來的挑戰(zhàn)，國(guó)泰元鑫希望做好如下兩方面的工作：一是伴隨資管行業(yè)國(guó)際化的進(jìn)程加速，預(yù)計(jì)資管公司將從主要管理現(xiàn)金資產(chǎn)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，升級(jí)為管理金融資產(chǎn)、實(shí)體資產(chǎn)及各類衍生工具等多種資產(chǎn)的綜合能力競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)泰元鑫會(huì)對(duì)標(biāo)國(guó)際同行，鍛造綜合性資產(chǎn)管理能力;另一方面，圍繞具備國(guó)際視野和跨資產(chǎn)類別的大類資產(chǎn)配置為核心的投研能力建設(shè)，以及人工智能為代表的信息技術(shù)手段實(shí)踐運(yùn)用，持續(xù)打造自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”

《電鰻快報(bào)》