證券行業賣方研究頭部集中度正在提高，同時產生一些異軍突起的代表，最突出的就是基金分倉傭金收入超過中信證券的長江證券，此外還有廣發證券、天風證券、中泰證券等嶄露頭角的大中型券商。

        這也讓更多的券商研究所看到突圍的希望，并思索團隊建設的模式。

        從團隊來源看，可以分為兩類：一種是外部挖角明星分析師組建團隊;一種是內部動態培養大批優秀分析師。兩個模式各有所長，前者投入大、穩定性欠佳，但見效快;后者需要長期布局、見效慢，但團隊穩定。

        值得注意的是，隨著投資者適當性管理和研究價值的重估，近期各大券商都在做的一件事，那就是開發“小程序”提供研報，只為合作的買方機構服務，目前長江、廣發、國君等大型券商研究所都已開發了相應小程序。

        兩種方式建團隊

        近年來，證券行業賣方研究所的籌建變得不可或缺，重要性也大大提高。因此不少中小券商動用大量資金“挖角”明星分析師，迅速組建團隊打響名氣。

        這一種模式可復制性強，往往被許多研究基礎為零或較弱的券商所采用，因此分析師行業流動性也比較大。

        近期就有長江證券副所長、有色金屬首席分析師加盟五礦證券擔任研究所所長，還有此前國盛證券也引入了多年新財富第一的白金分析師楊濤團隊等。甚至近幾年異軍突起的天風證券、中泰證券都是通過吸引明星分析師迅速打響名氣，其中，天風從此得以躋身前十，基金分倉傭金收入2017年排名第7，2018年排名第8。

        以天風證券為例，這樣的研究團隊往往投入大，人員穩定性欠佳，但見效快，能迅速為市場熟知并打入某個優勢行業，并可能由加盟的分析師直接帶來基金分倉收入。

        另一種模式是內部培養，去年分倉收入排名第一的長江證券，以及晉升前三的廣發證券，都傾向于內部培養分析師，原廣發證券研究所所長張嵐也曾是長江證券研究所的帶頭人。

        以長江證券為例，最近三年間，基金分倉傭金收入躋身行業前十，再進而占據第一的寶座。團隊成長之后，終于收獲了成果，但更早的時候往往不為人知，目前長江證券總裁、研究所所長都是自身培養的分析師。

        通常，這樣的團隊穩定性更強，但見效慢。這需要長期投入和布局，甚至從實習生開始培養、再篩選，不過整體凝聚力很強，較少有人員流失。

        從考核機制來看，目前券商研究所采用的模式，大體分為兩類：一種是以首席分析師為核心的傭金分倉考核;一種是團隊協作為主的綜合評價考核，當然也可能兩者兼而有之。

        “小程序”讀研報

        已經成趨勢

        不管是哪種方式組建的團隊，最終賣方研究的使命仍是挖掘價值，但大部分研報重復度高，并且市場上隨處可見，不過這些現象正在發生改變，研究所開發“小程序”提供研報服務開始成為趨勢。

        記者獲悉，長江證券推出了名為“長江研究”的微信小程序，作為長江研究目前研報的唯一出口，在行業內帶來較強的示范效應。據了解，這原本是為了滿足投資者適當性的合規要求，只對服務的簽約白名單客戶開放，實際上已開始變成一種賣方研究呈現報告的新模式，同時實現機構客戶投資者的一站式服務。

        目前，市場上獲取及時、免費的研報越來越少、越來越難，“長江研究”微信小程序根據投資者訂閱和登錄的閱讀習慣，也會做一些整合和推送，探索客戶個性化服務和管理的可能性。

        “小程序除了能解決合規問題外，比APP更輕便，呈現效果也比傳統的報告分發模式更好更及時，而且客戶的閱讀偏好等更容易被挖掘。”長江證券研究所所長徐春表示。

        通過“小程序”平臺分發研報，采用白名單賬號登錄方式進行訪問權限的管理，可對不同級別客戶賦予不同級別的權限，滿足了投資者適當性要求;與此同時，“小程序”與報告審核系統打通，設定了只有研究報告審核入庫后才能對外分發，完成了對研究報告的上傳、質控、合規、分發的閉環式管理，有效規避了不公平對待投資者的情況。

        據了解，此前廣發證券也打造了一個研報平臺，希望借此打通內地與香港的研報共享。

        據了解，目前券商開發的小程序，已有機構客戶逐漸形成粘性，承載視頻路演、分析師連線、電話會議等，最常規的研報篩選、下載、推送等功能都可以實現，另外還有網頁版供基金經理在交易時間閱讀。

《電鰻快報》