上市券商4月份業績日前陸續公布，雖然環比下降較多，但分析人士指出，考慮到季末月結息等因素對基數的影響，4月份的環比指標意義其實并不大。整體來看，預計證券行業正步入復蘇周期，疊加科創板的快速推進、流動性預期改善等利好刺激，機構看好券商板塊業績回暖、政策催化等帶來的投資機會。部分機構建議投資者重點關注券商股5月的交易性機會。

業績改善在路上

        數據顯示，4月份上市券商凈利潤環比下滑較多。例如中信證券母公司4月份凈利潤5.26億元，3月份凈利潤13.85億元，環比下降61.99%。不過，有機構指出，受4月份全市場日均股票與基金的成交額環比下滑、股債表現弱于3月等因素影響，并考慮季末月結息等因素的擾動，4月份業績的環比意義并不大。同比來看，券商業績仍保持了良好的增長勢頭。

        來自興業證券的數據顯示，隨著資本市場走強及交投活躍度提升，根據35家A股上市券商口徑統計，2019年一季度收入及利潤分別同比大幅增長51.4%、86.6%。從業績驅動因素看，華泰證券認為，自營業務占比達到歷史相關數據的高位，成為增厚業績的關鍵因素。

        華創證券預計，在傳統業務恢復性增長+創新業務有所突破的預期下，證券行業今年ROE有望回到8%左右，而龍頭公司很大概率能突破10%。

        估值方面，數據顯示，截至5月8日，申萬證券指數今年以來累計漲幅達34.24%;市盈率(TTM)達28倍;市凈率為1.53倍。無論是市盈率還是市凈率均處于歷史低位水平。華創證券表示，ROE將成為板塊估值向上的有力支撐，在當前市場環境下，隨著行情不斷演繹，券商板塊具備估值持續向上的可能性，市凈率目標全年有望達到2.5倍。

        個股而言，數據顯示，截至5月8日，今年以來，次新股中信建投、華林證券漲幅均超過1倍，此外，漲幅排名前五的還有華創陽安、哈投股份。漲幅最低的券商股國盛金控也達到8.73%。

戰略配置龍頭券商

        招商證券表示，從投資策略上看，5月非銀投資建議從“重保險輕券商”向均衡配置調整，積極關注券商破位低吸的機會。證券板塊5月核心驅動因素是政策創新刺激，流動性如好于預期亦有望形成助攻。以科創板為代表的政策刺激是證券板塊全年最大的催化劑。預計科創板相關政策、推出節奏、情緒將直接影響券商板塊走向。進入5月，相關預期將有所升溫，科創板漸行漸近，其他創新政策也箭在弦上，券商直接受益。此外，流動性的改善將有助于券商估值提升。

        長城證券指出，以券商為代表的“金融+金融科技”是未來資本的重要主線，這同近期路演中與機構投資者所反饋觀點基本一致，堅定看好券商板塊的長期投資價值。

        現階段而言，中信證券認為，券商股估值修復已經完成，正在步入“交投活躍度提升帶來業績改善”的貝塔階段。該階段股價表現與市場風險偏好和資金面息息相關，需密切關注開戶數、保證金余額、換手率和兩融等市場指標變化。

        分析人士表示，券商作為高β屬性的板塊，短期來看，需密切關注市場走勢及后續成交額，注意回調風險;長期來看，仍看好券商全年表現。

        興業證券指出，建議關注優質龍頭券商，短期市場回暖并不能打破行業整體“馬太效應”加劇的趨勢，在注冊制背景下，龍頭券商已逐步具備戰略配置意義。

《電鰻快報》