股份回購，是上市公司樹立正面形象，提升市場信心的主流方式之一。但若回購方案中，上市公司選擇以“股價(jià)倒掛”式定價(jià)，就顯得不太主流了。

        眼下又見股價(jià)倒掛式回購，利歐股份5月13日晚間公告，擬使用自有資金，回購總金額不低于3億元，最高不超過6億元的公司股份，回購價(jià)格不超過1.70元/股，而公司最新收盤價(jià)為2.24元/股。此前，市場也曾零星出現(xiàn)過類似的回購案例，如去年11月，金達(dá)威因回購預(yù)案中回購價(jià)低于現(xiàn)價(jià)就曾引發(fā)廣泛爭議，被投資者質(zhì)疑“雷聲大雨點(diǎn)小”、缺乏誠意。

        上市公司選擇回購與否，主要取決于自身意愿與資本實(shí)力。總的來說，績優(yōu)企業(yè)在股價(jià)被嚴(yán)重低估時(shí)具備較強(qiáng)的回購意愿。在表述回購目的時(shí)，上市公司也會(huì)直言系基于對公司經(jīng)營發(fā)展的信心和對公司價(jià)值的認(rèn)可，結(jié)合近期股票二級市場表現(xiàn)，為增強(qiáng)投資者對公司的投資信心，實(shí)施回購。

        因此，在回購定價(jià)時(shí)，上市公司通常會(huì)選擇溢價(jià)回購股份。而投資者在接收到公司傳達(dá)的信息后，也會(huì)給予正向反饋，公司股價(jià)短期內(nèi)提振的效應(yīng)顯著。

        基于此，不難理解投資者會(huì)質(zhì)疑上市公司“股價(jià)倒掛”式回購的行為，低價(jià)回購是否意味著公司自身即對股價(jià)信心不足?這似乎與公司實(shí)施回購的目的相悖，缺乏以回購支撐股價(jià)的誠意。

        股份回購機(jī)制是一種維護(hù)股價(jià)的成熟工具，其行為本身是值得鼓勵(lì)的。在過去市場低迷時(shí)，上市公司掀起回購潮的現(xiàn)象并不少見。2018年以來，滬指連創(chuàng)新低，數(shù)百家公司相繼發(fā)布回購預(yù)案。去年回購新規(guī)出臺(tái)后，相應(yīng)條件放寬，進(jìn)一步鼓勵(lì)上市公司實(shí)施回購，市場回購總金額明顯提升。2019年大盤回暖、回購金額相應(yīng)回落，但仍保持在較高水平。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，主動(dòng)回購在2019年可為A股帶來增量資金約1500億元。

        市場上亦不乏獲得“好評”的回購案例。如去年7月，美的集團(tuán)宣布推出不超過40億元的大手筆回購方案，擬回購最高限價(jià)較公司當(dāng)時(shí)股價(jià)溢價(jià)超過10%，該筆回購已于去年底頂格實(shí)施完畢。今年3月，中國平安推出50億元至100億元的A股回購計(jì)劃，回購價(jià)格不超過每股101.24元，目前公司股價(jià)不到每股80元。

        總之，有資本實(shí)力進(jìn)行回購的上市公司，通過回購的形式來提振投資者信心，值得肯定和鼓勵(lì)。同時(shí)，也呼吁企業(yè)，在推出回購方案時(shí)，多一些誠意，少一些套路，不能把好事辦成了壞事。

《電鰻快報(bào)》