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??????? 繼去年華西證券、南京證券、天風證券等券商掀起上市潮，今年以來，又一批券商競相沖刺IPO。其中，華林證券于年初上市，紅塔證券首發(fā)申請5月17日獲證監(jiān)會核準，同日中泰證券更新招股書。分析人士指出，上市募資將助力券商發(fā)展特色優(yōu)勢業(yè)務(wù)，通過差異化競爭實現(xiàn)“彎道超車”。

????????資本金缺口大

????????資本金壓力成為券商沖刺IPO的最直接動力。分析人士指出，隨著券商盈利模式從單純依賴通道傭金業(yè)務(wù)，逐漸轉(zhuǎn)向以資本中介為代表的資本依賴型業(yè)務(wù)，券商愈加依賴擴充資本金以實現(xiàn)自我擴張。與此同時，科創(chuàng)板設(shè)立的“保薦+跟投”制度同樣考驗券商資本金。

????????面對資本金缺口壓力，部分券商選擇沖刺IPO。目前排隊上會券商共13家，其中，IPO正常審核狀態(tài)下排隊券商包括中泰證券和中銀國際證券，其審核狀態(tài)均為“已反饋”;東莞證券和國聯(lián)證券均處于“中止審查”。此外，國開證券、國融證券、湘財證券、渤海證券、萬聯(lián)證券、華龍證券、財達證券、德邦證券和恒泰證券9家券商尚處于輔導(dǎo)備案登記受理階段。

????????資本金缺口也倒逼券商不斷發(fā)布再融資方案。一季度，浙商證券公開發(fā)行35億元可轉(zhuǎn)債，招商證券宣布進行不超過150億元配股融資，華安證券擬發(fā)行28億元可轉(zhuǎn)債。此外，多家券商發(fā)布的定增預(yù)案達到百億級。從募資用途看，券商再融資資金主要集中在發(fā)展資本中介和交易投資等重資本業(yè)務(wù)方面。

????????借力IPO急補資本金

????????分析人士指出，隨著IPO常態(tài)化以及近兩年債權(quán)融資成本上升，通過IPO補充資本金已成為不少券商的最優(yōu)選擇。同時，監(jiān)管層方面也鼓勵券商上市，要求各證券公司重視資本補充工作，通過IPO、增資擴股等方式補充資本。

????????此外，從募資用途看，券商沖刺IPO多用于急補資本金。其中，紅塔證券表示，本次發(fā)行新股募資扣除發(fā)行費用后，將全部用于補充公司資本金、拓展相關(guān)業(yè)務(wù)。某券商人士表示，中小券商大多希望通過IPO融資拓展資本中介、經(jīng)紀、投行業(yè)務(wù)，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)也將是重點投入方向。中泰證券投行業(yè)務(wù)委員會張海濱表示，出于科創(chuàng)板“保薦+跟投”制度要求，各券商除比拼專業(yè)能力外，最重要的則是比拼投資能力和資本實力雄厚程度，中泰證券也將在這兩方面發(fā)力，而IPO無疑是最好的融資方式。上交所網(wǎng)站顯示，中泰證券已參與科創(chuàng)板項目服務(wù)，該機構(gòu)為北京國科環(huán)宇科技股份有限公司的保薦人。

????????中長期來看，業(yè)內(nèi)人士認為，券商借力IPO實現(xiàn)資本實力擴充后，將加快打造特色化、多元化、區(qū)域化優(yōu)勢，并加大轉(zhuǎn)型投入力度。

????????差異化競爭“彎道超車”

????????值得關(guān)注的是，在中小券商沖刺IPO的同時，頭部券商也并未放棄大手筆募資，通過定增、配股、可轉(zhuǎn)債等工具擴大再融資。因此，中小券商即便成功通過IPO等方式實現(xiàn)融資，也將放棄“小而散”的業(yè)務(wù)布局，轉(zhuǎn)而在特定領(lǐng)域突圍實現(xiàn)差異化競爭。

????????去年登陸A股的南京證券表示，募資將用于擴大融資融券等資本中介和資本業(yè)務(wù)投入，加強研究部門基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫和招攬高素質(zhì)人才等六項特色領(lǐng)域。恒投證券則于香港上市時表示，募集資金將主要投向兩融及股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)、網(wǎng)上資本中介業(yè)務(wù)及新三板做市業(yè)務(wù)等。中泰證券也在招股書中多次提到差異化競爭，其中，該機構(gòu)表示將在證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面積極探索差異化的競爭模式，實現(xiàn)由傳統(tǒng)通道型券商向現(xiàn)代綜合金融服務(wù)提供商的轉(zhuǎn)型。

????????同時，中小券商還將憑借得天獨厚的地域優(yōu)勢先發(fā)制人。伴隨粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要出臺，銀河證券表示，頭部券商及深耕當?shù)氐膮^(qū)域券商優(yōu)勢明顯。長城國瑞證券認為，科創(chuàng)板新賽道上，專注于某區(qū)域或某類客戶群體的中小券商仍有機會合力突圍。光大證券指出，長三角地區(qū)匯聚眾多科創(chuàng)企業(yè)，區(qū)域內(nèi)的券商地域優(yōu)勢明顯，有望分享政策紅利。

????????此外，部分券商已在債券、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等方面形成特色競爭優(yōu)勢。其中，德邦證券近幾年重點深耕資產(chǎn)管理及投融一體化等領(lǐng)域，華鑫證券正在積極探索金融科技引領(lǐng)業(yè)務(wù)發(fā)展道路。

《電鰻快報》