5月23日，兩市繼續縮量調整。Wind數據顯示，上證綜指下跌1.35%，報收2852.52點。由于外部環境的短期不確定性，眼下市場心態正糾結于——下方缺口何時回補以及之后是否二次探底。

        分析人士指出，從亢奮到快速調整，市場情緒難免急躁，但當下不同于2018年情形，在基本面支撐下，短期回調不會動搖2019年“熊轉牛”的大格局。后市的上行動力有望來自科技品種，自主可控是主要方向。

        猶豫心態凸顯

        從5月6日滬指跳空低開以來，市場整體在上方2986.54點-3052.62點缺口(5月6日)和下方2804.23點-2838.38點缺口(2月25日)之間震蕩。

        A股市場有逢缺口必補的說法，下方缺口不補，始終是懸在投資者心頭上的“達摩克利斯之劍”，而近期外圍不確定因素加重了這個心理暗示。

        “單就A股自身運行而言，如果下方缺口回補，有可能意味著技術牛市的結論失效，進而考驗前期2440的低點。”市場人士對中國證券報記者表示，2月25日上證綜指跳空高開突破年線，正式確立本輪技術牛市。由于這種心態，導致近期指數反彈無力后縮量運行。

        也有市場觀點認為，這種心態背后是過度放大了外部事件對A股運行的影響力。即使未來一段時間內非基本面因素出現反復，其對市場的影響也是邊際遞減。

        “決定股市中長期走勢的核心因素是企業的盈利指標。”國信證券策略分析師燕翔表示，從2019年上市公司一季報數據來看，A股已經出現了利潤增速觸底反彈、ROE水平止跌企穩跡象，上市公司業績增速的拐點大概率已經出現，這正是2019年市場環境與2018年情況最大的不同。

        核心邏輯未動搖

        負面情緒蔓延使部分投資者不能客觀看待后市運行方向。聯訊證券策略分析師殷越表示，回顧過去幾輪牛市，在經歷第一波快速上漲后都會迎來調整，調整幅度在15%左右。如果以上證綜指3288點為基準，本輪最大調整幅度接近14%，已經較為充分。

        國都證券策略分析師肖世俊表示，當前已處于估值底部，股指繼續回調空間有限。這次底部區間的震蕩時間可能拉長。不過，中長期看，在經濟增速企穩、結構優化及制度改革紅利驅動下，A股結構性牛市仍可期。

        “本輪行情的核心驅動力在于經濟轉型過程中對資本市場的重新定位，目前核心邏輯尚未變化，而改革創新有望成為后續提升股市風險偏好的重要因素。”長城證券策略分析師汪毅表示。

        分析人士認為，無論是自身縱向比較，還是與全球其他市場橫向比較，當前A股仍具性價比。從大方向上看，市場整體趨勢是上行的。短期來看，震蕩整固是積聚上升力量的必然過程。

        招商證券策略分析師張夏表示，自主可控主題有望成為下階段的核心主線。中泰證券策略研究指出，目前核心資產+硬科技是主要配置方向。

《電鰻快報》