上交所5月27日發布科創板上市委2019年第1次審議會議公告，將于6月5日召開第1次審議會議，微芯生物、天準科技和安集科技成為首批上會的幸運兒。

        中國證券報記者梳理發現，三家企業都是各自細分領域的龍頭企業，研發投入強度略高于科創板受理企業整體水平，“科創屬性”比較明顯。同時，有投行人士對記者表示，三家公司能夠率先上會，還得益于招股書和問詢函回復質量較高，對科創板以信息披露為核心的發審制度理解比較深刻，因此能夠“快速通關”率先達到上市委會議審議階段。

        細分龍頭集體趕考

        首批“上會”的3家企業分屬生物醫藥、高端制造和半導體行業，從主營業務上看并無共通之處，但是從行業研究等公開資料不難發現，3家公司在相關領域都已經頗有建樹，是國內各個領域的細分龍頭。比如天準科技，公司主營產品為工業視覺設備，包括精密測量儀器、智能檢測裝備、智能制造系統和無人物流車。

        “天準科技是相對比較典型的蘋果產業鏈企業，通過在蘋果體系內的快速滲透，收入與利潤快速增長，2018年有76%的收入與蘋果直接或間接相關。公司以機器視覺為核心技術，不斷實現應用外延，目前產品主要應用于工業測量、工業檢測等方向;在機器視覺的領域，公司收入體量較國際巨頭康耐視、基恩士等仍有差距，營收口徑的市占率僅在4%左右，但部分產品的技術參數已經與國際巨頭相當，產品總體具備較高的技術水平。”申萬宏源研究所副總經理、首席分析師王勝表示。

        “微芯生物專注于創新藥研發，已成為業界標桿企業，”華泰證券分析師表示，與其他眾多生物科技類公司的區別在于，公司已擁有一個上市銷售的較為成熟的創新藥產品西達本胺。通過西達本胺的研發與上市銷售，公司已經在研發、臨床、市場及銷售等方面具備較為成熟的體系和豐富經驗，為未來新產品導入打下了良好基礎。

        安集科技主要的產品是CMP拋光液，應用于集成電路制造和先進封裝領域。“從市場份額的角度，2016-2018年，安集科技全球的市占率穩定在2.5%左右，全球第一梯隊市占率在20%-30%，安集的市占率在全球處于第二梯隊，國內處于第一梯隊。”一家大型公募基金的研究人士對中國證券報記者表示。

        科創屬性高于平均水平

        目前受理的112家企業中，2018年研發費用占比超過20%的僅有13家，但是微芯生物、安集科技2018年研發費用占比分別為29%、22%，顯然處于較高水平。天準科技2018年研發費用占比為16%，也高于大部分受理企業。

        王勝指出，天準科技得到產業鏈品控要求極高的蘋果公司認可，并且保持50%左右的毛利率，是對公司產品具備較高技術水平的有力佐證。同時，在研發實力方面，天準科技總體仍處于“小而美”的階段，研發投入占營收的比例維持在15%以上，但是投入金額的絕對值相對有限。

        不過，與國際領先企業相比，天準科技尚處于發展階段。華泰證券相關研報指出，公司2017年和2018年收入規模大幅提升，主要得益于消費電子檢測裝備的量價齊升。但是全球機器視覺行業長期由少數國際知名廠商壟斷，對比全球龍頭公司，天準科技在收入、凈利潤、利潤率等方面差距較大。

        華東地區的一位公募基金經理對中國證券報記者表示，市場對微芯生物的研究能力比較認可。“微芯生物是國內優秀創新藥企的代表之一，已經建立完備、競爭力強大的研發體系，西達本胺在外周T淋巴細胞瘤治療中處于國際領先地位，后續也有多款具有潛力的創新藥處于研發各個階段，公司創新能力已經得到了充分驗證，未來持續盈利能力也有充分保證。”

        安集科技同樣具有較強的“科創屬性”。從招股書披露數據看，安集科技擁有190項發明專利，多次承接國家科技重大專項。前述公募基金研究員告訴中國證券報記者，拋光液主要用于化學機械拋光(CMP)環節，CMP是芯片制造過程中實現晶圓表面平坦化的關鍵工藝，晶圓生產過程會經歷幾十道CMP拋光工藝，所以拋光液是晶圓制造過程當中的關鍵原材料，產品的純度要求非常高，具備較高的科技含量。

        高質量“答卷”助力“搶跑”

        雖然3家企業在基本面上都各有亮眼之處，但是能夠在百余家企業中脫穎而出率先“上會”，還得益于招股書和問詢函回復質量較高，對科創板以信息披露為核心的發審制度理解比較深刻。

        “從前幾輪問詢的情況來看，交易所審核的節奏快慢取決于企業回復節奏。招股書清晰明確，回復坦陳直接，能充分打消審核人員疑問的企業，推進得就比較快。”有投行人士對中國證券報記者分析。

        王勝表示，三輪問詢中雙方表現均很專業。“審核中心提出的問題在財務、技術等方面均有很強的專業性，極其重視信息披露的準確、客觀、審慎，問題總體圍繞最初申報稿的內容展開，不斷深化、細化。公司對于投資者關心的公司治理、市場空間、技術水平、行業地位等問題也均有比較好的問答。”

        以安集科技為例，前述公募基金研究員表示，審核中心的提問質量較高，廣度和深度兼具，而且基本都是其比較關心的問題。從一些具體問題上來看，審核中心的提問甚至顯得過于“苛刻”，但是安集科技最終的回答都比較令人滿意。

        “發行人的回答清晰明確。例如關于審核中心的‘結合報告期內的研發項目進展、研發費用專利費支出等情況’問題，公司詳細披露了報告期內每一年的專利授權取得情況、每一年的研發費用專利費等數據，清晰明確。”該研究員表示。

《電鰻快報》