基金業(yè)協(xié)會4月份數(shù)據(jù)顯示，私募證券投資基金管理規(guī)模2.36萬億元，基金37685只，公司8927家。任公司基金經(jīng)理，同時也是法人代表的有近1500人。由于法人代表有著相對完整的簡歷，還是能從其中看到私募基金這一群體有意思的地方。

        “公”而優(yōu)則私

        如果把銀行、券商、保險、基金作為投資中的“正規(guī)軍”的話，那么這個私募樣本中，有三分之二是有相關(guān)經(jīng)歷的，其中一半有公募基金公司工作經(jīng)歷。

        公募基金為私募基金提供了大量優(yōu)秀的人才。奔私始于2007年，其時，江暉從工銀瑞信離職創(chuàng)立星石投資、趙軍從嘉實離職創(chuàng)立淡水泉、世誠投資陳家琳離開海富通、景泰利豐張英飚離開融通等。這是第一次公募到私募的浪潮。2014年到2015年是公奔私的歷史高峰，僅2015年就有217位公募基金經(jīng)理成立私募，其后一直下降。從wind的數(shù)據(jù)來看，近一年公募基金經(jīng)理離職244名，但僅2人方向為私募，其它大部分是在金融同業(yè)類(銀行、券商、保險、基金)內(nèi)挪動。

        從本質(zhì)上看，公募到私募，或者從私募回到公募都是在做同一個事情——投資。私募和公募好比連通器的兩端，在私募這一新事物出現(xiàn)的時候，公募基金的水壓明顯大于私募基金，促進了從公募到私募的流通，而在峰值過后，發(fā)現(xiàn)私募也同樣面臨著很高的水壓。目前1億元以下私募占比超過8成。這里的壓力不限于投資，也包括運營、管理、職業(yè)空間等。

        最先出來的一批公募投資人，已經(jīng)成長為行業(yè)標(biāo)桿，頭部效應(yīng)日益顯現(xiàn)，后來者脫穎而出，難度比以前增加不少。

        跨界也英雄

        非銀保、基金、券商出身的私募基金經(jīng)理仍然是大多數(shù)。私募基金經(jīng)理的從業(yè)經(jīng)歷和來源比較復(fù)雜。

        看到這樣一份簡歷：2017.05至今，某資產(chǎn)管理中心(有限合伙)執(zhí)行事務(wù)合伙人委派代表;2015.10-2018.10，某投資管理有限公司總經(jīng)理;2014.09-2018.10，某投資管理中心(有限合伙)投研部執(zhí)行事務(wù)合伙人;2014.01-2018.10某投資管理中心(有限合伙)投研部執(zhí)行事務(wù)合伙人;2009.09-2013.11某投資管理(北京)有限公司董事長;2006.09-2009.08某餐飲管理有限公司董事長;2004.08-2006.08某投資集團總經(jīng)理辦公室項目經(jīng)理、總經(jīng)理助理;2003.08-2004.08某報記者。

        在私募行業(yè)中，跨界而來的不在少數(shù)。如劉睿，曾是專業(yè)圍棋選手，1993年進入證券市場，2007年創(chuàng)立了中睿合銀投資的前身鑫蘭瑞;天津易鑫安資產(chǎn)的欒鑫也是典型的民間派，從1993年起涉足證券市場，做了多年個人投資者之后，于2011年創(chuàng)立易鑫安資產(chǎn)等。

        有研究表明，從業(yè)年限長、具有理工科復(fù)合背景、以前在券商或公募工作過的私募基金經(jīng)理不管是在追求高收益還是風(fēng)險控制能力方面要突出一些，但券商、公募等從業(yè)經(jīng)驗對提高私募基金業(yè)績的正向促進作用有限。私募基金的民間派業(yè)績分化大，而有過機構(gòu)工作經(jīng)驗的私募基金經(jīng)理，業(yè)績表現(xiàn)相對會比較集中。這也意味著沒有機構(gòu)投資經(jīng)歷的基金經(jīng)理也能做出很好的業(yè)績。

        對沖基金Sellers Capital Fund的創(chuàng)始人馬克·賽勒爾，曾在晨星公司擔(dān)任首席股權(quán)戰(zhàn)略師，2008年在哈佛大學(xué)做了一場著名的演講——你不能成為偉大投資者的七個命門。馬克說，你的智商是多少、看過多少書報雜志、擁有或者在今后的職業(yè)中將擁有多少經(jīng)驗，都不起作用。很多人都有這些素質(zhì)，但幾乎沒有人在整個職業(yè)生涯中使復(fù)合回報率達到20%或25%。“除非你的腦子在十一二歲的時候就有某種特質(zhì)。我不確定這是天生的還是后天習(xí)得的，但如果你到青少年時期還沒有這種特質(zhì)，那么你就再不會有了。”

        就筆者觀察基金行業(yè)十幾年的經(jīng)驗，投資業(yè)績和能力、實力有時關(guān)系不是最大。總結(jié)一個經(jīng)驗公式：投資業(yè)績=40%的情緒管理+30%能力+30%的運氣。投資人或許一直是在處于個人與市場的平衡，個人與內(nèi)心的平衡之中。就目前私募行業(yè)來看，已經(jīng)有不少民間派私募取得了優(yōu)異的業(yè)績，在私募江湖中贏得了一席之地。

        德在才之先

        私募基金個數(shù)已經(jīng)超過股票個數(shù)，選基金的難度與選股票不遑多讓。那么，投資者到底需要什么樣的基金經(jīng)理呢?回歸到基金的本質(zhì)，它是一種專業(yè)理財?shù)男问剑?ldquo;收人錢財，替人理財”，承擔(dān)著委托代理的責(zé)任。有了這一層，投資人不只是尋找一個未來業(yè)績優(yōu)異的基金，而是在尋找一個“靠譜”的基金。何謂“靠譜”呢?又分成兩點，信得過，有德;干得了，有才。而且，德在才之先。

        巴菲特說，“當(dāng)尋找受雇的職員時，你要從中尋找三種品質(zhì)——正直、勤奮、活力。而且，如果他們不擁有第一品質(zhì)，其余兩個將毀滅你。對此你要深思，這一點是千真萬確的。如果你雇用了沒有第二種品質(zhì)的某些人，你實際上想要他們既啞又懶。”在幾千年前的孔子，也是把德放在了最重要的位置，他說“如有周公之才之美,使驕且吝,其余不足觀也已。”德不配才，也是不行的。

        基金行業(yè)整體游戲規(guī)則上是傾向于管理公司的，私募基金替客戶管理資產(chǎn)，收取管理費和業(yè)績報酬，很容易陷入“拋硬幣游戲的誤區(qū)：正面我贏，反面你輸”。這種于客戶是不利的。經(jīng)濟學(xué)關(guān)于這有一個高大上的名字，叫“委托代理”風(fēng)險。職業(yè)道德是對這個“博弈”的一個約束。如果失去了道德，一開始就輸了，可能會顯現(xiàn)在一年后，也可能顯現(xiàn)在三年后。更進一步，也可能存在基于“道德風(fēng)險”的道德風(fēng)險。

        私募基金經(jīng)理分化大，無疑提高了選擇的難度。機構(gòu)出身的基金經(jīng)理在風(fēng)控上具有一定的優(yōu)勢，但這并不能成為業(yè)績的保證。回到投資的本心，還是要從德才兼?zhèn)渖线x擇認(rèn)可的基金經(jīng)理來投資。

《電鰻快報》