在資管新規實施、金融業進一步開放的環境下，以前類息差的收入模式正轉為管理費收入模式，資產管理行業普遍感覺“錢難賺了”。對于一向有著相對穩定管理資金來源的保險資管公司來說，也不例外。

        證券時報記者從業內了解到，作為保險資管公司主要收入的資產管理費收入，正在面臨不小的增長壓力。管理費收入的兩大來源——固定基礎管理費、績效管理費，均在發生變化：固定管理費率普遍下調，績效管理費率與中長期業績掛鉤。

        “基礎管理費已經很難掙，會越來越薄;績效管理費就更難掙了。”一位保險資管公司高管表示，如何在市場更具波動性、資產管理收益更加不確定的情況下，完成KPI目標，將是資管機構面臨的共同難題。

資產管理費率

呈直線下降趨勢

        近日，中再產險和中再資管公告一項2018～2020年資產委托管理補充協議，調降了長城資產股權投資管理費率，預計這項股權投資管理費三年合計關聯交易金額，將由約6900萬元大幅減少至800萬元。

        這僅僅是保險資管行業下調基礎資產管理費率的一個縮影。今年以來，多家險企與關聯的保險資管機構簽訂了關于委托投資的補充協議，內容即包括下調資產管理費率。

        證券時報記者獲得的一份保險資管行業調研數據顯示，自2016年以來，保險資管行業總資管規模穩步增長，但總管理費收入卻基本穩定在180億元的水平，顯示單位規模管理費收入呈下降趨勢。

        這份調研數據顯示，2016～2018年保險資管業資產管理總規模分別為13.3萬億元、14.1萬億元、15.6萬億元，但行業總管理費費收入從2016年的181.8億元升至2017年的186.6億元后，在2018年降至184.1億元。近三年行業整體的單位規模管理費率分別約為1.36%。、1.33%。、1.18%。，呈下降趨勢。

        在保險資管公司開展的各類業務中，專戶業務占比過半，系統內保險資金是收入主要貢獻來源。2018年，保險資管的專戶管理費收入約為100.31億元，占54.39%，貢獻最大，其中系統內保險資金貢獻達73.67%;其次，另類產品和組合類產品收入貢獻也較為穩定，分別為23%和14%;財務顧問收入、其他業務收入和公募基金(事業部)收入占比較低，均在5%以下。

        與此同時，保險資管的各類業務管理費率水平較低，普遍低于其他資管子行業平均水平。其中，專戶業務整體費率僅為0.8%。，較2017年略有下降。其余各類業務費率則有一定上升：財務顧問及公募基金業務費率均超4%。;另類產品業務費率為2.8%。，組合類產品業務費率為2%。。

        由于資產管理規模和管理費率是決定管理費收入的兩大主要因素，隨著業務管理費率的下滑，一些保險資管公司已在面臨管理費收入削減的問題。

        這在去年的業績中有體現。據證券時報記者梳理，共有12家保險資管公司披露了2018年管理費收入，合計79.74億元，同比減少20.92%。其中，有6家出現下滑，泰康資產的管理費收入降幅達到49%，新華資產、光大永明資產、華泰資產、太平資產4家的降幅超過10%，生命保險資產的管理費收入降幅3.7%。

績效管理費

與中長期業績掛鉤

        投資管理費由固定管理費與績效管理費組成。在保險資管人士看來，除了基礎資產固定管理費率下調趨勢外，管理費的另一個變化趨勢也很明顯——績效管理費與中長期業績掛鉤。

        近日，中華財險與中華保險集團就資產委托投資簽訂了新的合同，修訂了原合同中關于管理費的計算方式，其中明確提到，為的是在管理費計算中引入中長期投資收益率目標，對高業績達成進行有效激勵。

        具體來說，這一協議調整了原合同中的固定管理費率，同時將績效管理費的起征標準調整為中長期投資收益率目標，并將績效管理費的提成比例調整為分段計算模式。如果年度實際投資收益率低于或等于基準收益率，中華財險不向中華保險集團支付績效管理費;如果年度實際收益率超過基準，則根據實際達成情況設置不同的績效管理費率。固定管理費按季度支付，績效管理費按年度支付。

        一位大型保險資管公司高管表示，隨著外資等有長期投資理念的資金更多進入中國資管市場，未來資管行業的激勵模式一定會從短期走向長期。至少，像此前有券商資管機構注重短期業績的事業部制的高激勵考核機制，以后不會再有了。

《電鰻快報》