近日，科創板正式開板，有機構指出，隨著科創板試點注冊制改革推進，投行、投資者等各方對券商的研究需求將越來越凸顯，主要體現在兩個方面：科創板企業發行上市采取市場化詢價機制，這意味著科創板企業估值定價將是證券研究的重要方面之一;作為新興創新類公司，科創板企業上市后股價波動可能會相對較大，個股投資價值研究的重要性凸顯。

        中國證券報記者也了解到，目前各大券商研究部門紛紛加大投入，在組織架構、人員配置等方面，積極對接科創板業務，并加強與投行、銷售等部門協同。

        定價估值是研究重點

        對于券商科創板研究的重點方向，國金證券研究所所長何媛媛表示，券商研究在科創板項目篩選、定價估值和投資價值研究等方面將發揮重要作用。首先，市場化詢價機制下，科創板對券商研究的定價估值能力提出了更高要求。此外，隨著科創板上市企業逐漸增多，個股投資價值研究同樣是券商研究的重要方向之一。

        在定價估值方面，有機構人士指出，基于科創板公司的“科技創新”特質，包括絕對估值DCF(現金流折現估值模型)、DDM(股利貼現模型)及相對估值PE、PB、PS(市銷率估值法)等傳統估值方法對于一些科創板公司不再適用。券商研究要更加深入地加強對產業、公司的了解，更開放地吸收一級市場、海外市場的定價知識，不斷完善定價體系。

        而投資價值方面，需要分析師對企業所屬的行業地位、是否符合國家戰略、技術的先進性、團隊的研發能力、成長性等作出客觀的評價。

        此外，中銀國際證券銷售板塊副總經理兼研究部總經理勵雅敏認為，在科創板壯大的過程中，市場對于科創板內容的定義將超出目前的六大產業領域(新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保、生物醫藥)而不斷擴展，市場對于研究和服務的需求也將不斷增加，那些具有前瞻性、專業性的研究觀點，將在資本市場上綻放出更亮眼的光芒。

        多方推進研究布局

        隨著研究對投資等業務的支持作用越來越凸顯，各家“嗅覺敏銳”的券商研究所已紛紛展開布局。興業證券經濟與金融研究院院長王斌表示，研究院按照公司的部署，根據上述提到的科創板重點扶持的六大產業領域，成立了包括策略、電子、計算機、通信、傳媒、軍工、電力設備新能源等行業在內的矩陣式組織架構對科創板開展相關研究。

        從具體研究來看，東吳證券研究所副所長(主持工作)郭晶晶介紹，研究所主要在兩方面布局科創板工作：一是定價研究、二是配售營銷。從前者看，相關行業研究員根據預發行企業和儲備項目的行業特性，著手搭建行業預測模型。對后者而言，研究所對戰略投資者的認定進行初步探討，并對相關類型戰略投資者進行分析。

        中國證券報記者了解到，大部分券商對于科創板研究主要還是依托原有研究團隊，勵雅敏表示，目前研究部并不會設立專門的科創板研究團隊，仍將按照行業進行團隊劃分，行業研究并不會因為公司在不同板塊上市而造成研究方法上的明顯差異，但對科創板相關領域的行業人員配置會側重。目前研究部已經覆蓋了新一代信息技術、生物醫藥、高端裝備、新能源四大領域，部分覆蓋了新材料領域，之后將增加對于節能環保領域的配置。

        但也有個別券商研究所專門成立了科創板研究團隊，例如東吳證券。郭晶晶表示，研究所設立的科創板研究團隊結合東吳研究所現有的行業研究優勢，重點布局了高端裝備、通信、電子、計算機、生物醫藥領域，根據不同子行業的特征采用不同的估值方法進行研究。

        加強與業務部門協同

        券商科創板研究價值的一個重要體現是對內部業務部門的支持。在這方面，研究與業務的緊密協同，正成為行業共識。

        何媛媛介紹，研究所目前與業務部門的合作主要集中在兩個方面：一是銷售業務部門，研究所會協助銷售部門為客戶提供科創板業務的研究咨詢;二是投行部門，研究所會為科創板公司估值定價提供一定的協助。

        郭晶晶指出，目前研究所參加了公司的定價配售組，主要是對接投行業務條線及投資業務條線。目前東吳證券保薦的公司中有一家高端裝備制造企業江蘇北人，東吳證券投資的天準科技獲得首批過會。研究員對發行人行業地位、研發能力、發展前景等進行分析，與同行業上市公司進行對比，為撰寫投資價值分析報告提供基礎資料和技術支持，以便更快更好地為投資者提供定價參考。

        總體看，有機構人士分析指出，科創板試點注冊制改革尤其考驗券商的整體協同能力和作戰能力。記者了解到，中銀國際證券也已經在公司層面形成了研究部與各個業務板塊的協同和定價機制，并于近期陸續出臺各項與科創板相關的法規制度。在合法合規基礎上，鼓勵研究員發掘科創板業務機會、撰寫體現專業能力的高質量投資價值分析報告，并積極為各類投資者提供研究服務支持。

《電鰻快報》