嘉實農業產業基金成立于2016年12月，是嘉實基金行業基金產品線的重要成員。Wind數據顯示，截至6月26日，嘉實農業產業基金今年以來凈值增長率為41.39%，在350只普通股票型基金中排名19位。

        嘉實農業產業基金經理姚爽表示，從去年年底到目前正處于養殖股投資的第一階段，只要跟養豬業相關的股票基本上都能分一杯羹，對于未來，他認為更合理的策略是精選優質的龍頭股作為核心持倉，配置長期價值合理或者被低估的品種，向上有Alpha，向下有安全邊際。

        公開資料顯示，姚爽專注于農業、食品飲料領域近10年，對于一級市場和二級市場均有深入研究。對于如何尋找長期優秀的農業板塊投資標的，姚爽分享了他在農業行業尋找具有“護城河”企業的方法。

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        “抓住了豬價，就抓住了農業板塊表現的核心驅動因素。”姚爽習慣于把握問題的關鍵和核心。

        姚爽指出，農業板塊里養殖股以及跟養豬相關的動物疫苗、飼料等占據農業板塊里大部分上市公司的市值，因此，如果豬價能趨勢性上漲，就可以預見到農業板塊的業績整體會上升，反之則可能會下滑。

        農產品價格往往呈現周期性的波動，不管是豬價、雞價、糖價，這些產品的周期波動很劇烈。對此，姚爽的投資策略之一是找到正處于價格上漲周期的子行業，從中尋找既有Beta，長期又有Alpha的公司。

        姚爽認為，通過建立研究框架和模型進行預測，對數據持續跟蹤、修正，這樣對于周期的認識就越來越深刻。

        以姚爽對于豬周期的研究為例，從2009年到2019年的十年研究中，該研究框架持續升級。2011年，他總結出豬周期的研究框架1.0，通過能繁母豬存欄量預判豬價的拐點，2017年進一步分析養豬業生產效率變遷對豬肉價格走勢的影響。目前，這一研究框架正在向3.0版本升級。姚爽認為，非洲豬瘟是這個框架新的考慮因素，養豬的綜合壁壘顯著提高，這不僅提升了養殖的成本中樞，也將改變養殖業的格局，養殖企業將呈現強者恒強的態勢。

        姚爽表示，無論是像非洲豬瘟這樣重大的疫情，還是政策、產業自身結構的變化，都會給行業的邏輯帶來變化，“這個時候就要重新想一想行業的基本框架會不會變化、企業的核心競爭力是否有變化，這是我們需要反復思考的基本問題。”

實地調研 掌握一手資料

        對于行業研究，長期深入實地調研是必不可少的環節。

        “我原來是學數學的，所以很重視邏輯，但我并不是一個數據控或者盲目相信數字的人。”姚爽認為，實地調研對于農業行業研究非常重要，只有掌握第一手資料，才能形成獨立的觀點。

        姚爽曾經為了透徹研究一家企業，花了三個月的時間，調研了20多號人，又與十幾位行業專家進行電話訪談，把公司和產業鏈完整調研了一遍。譬如，他會通過約訪公司董事長、總經理，了解企業戰略;與銷售、財務總監溝通，了解公司具體運營;通過產品經理、基層員工、經銷商等，了解戰略落地執行情況;此外，還需要走訪競爭對手、下游客戶等。

        作為農業行業研究員，扎根“田間地頭”也是實地調研的重要工作。姚爽會出現在養豬場考察養殖技術，會在種雞場觀察雞苗孵化和防疫流程，也會去魚塘觀察農民養殖情況。

        “通過全方位產業鏈的調研，基本上就對這個行業和公司有了一個基本清晰的認識。”姚爽表示，也許這個認識不一定完全正確，但不會太離譜，一般能基本認識到公司有哪些優缺點，最終形成自己的獨立判斷和觀點。

看好的標的敢于重倉持有

        “大部分時候你會看到我股票的倉位比較集中。”姚爽表示，對于長期優秀的公司，不僅力爭研究到位、跟蹤到位，而且也要敢于重倉持有。

        事實上，這也與嘉實基金整體投研體系所貫穿的價值觀高度契合。成立二十年來，嘉實基金不斷迭代對行業知識的認知，完成了28個一級子行業、112個二級子行業知識庫的建立，對戰略行業和戰略標的的研究、投資敢于保持高置信度，于投資組合中采取集中持倉、低換手率的策略。

        有券商分析報告就指出，嘉實農業產業基金農林牧漁、食品飲料和化工板塊的合計倉位占比在 70%至90%;對比來看，該基金行業板塊配置較為集中，“農業”純度更高。

        姚爽表示，真正的好股票是稀少的，因此要重倉買;而不是去追逐短期有吸引力，但缺乏長期確定性的股票。最好的機會是在合理甚至偏低的價格買到好的資產;次好的機會是以低估的價格買入一般的資產;因為好資產會通過持續的增長，帶來長期的收益。

        “投資有寬廣護城河的企業，時間就是你的朋友。”作為巴菲特的擁躉，姚爽習慣于從五年、十年的長期視角去分析行業的格局、企業的壁壘。

        “五年后、十年后這個企業、這個行業會變成什么樣，現有的龍頭公司還是不是龍頭，它的市場份額能做到多少，有沒有黑馬可能彎道超車?”這是姚爽持續不斷思考的問題。

《電鰻快報》