科創(chuàng)板的腳步聲越來(lái)越近了，25家科創(chuàng)板首批掛牌上市公司將于7月22日(周一)舉行科創(chuàng)板首批公司上市儀式。7月10日，科創(chuàng)板將同時(shí)迎來(lái)9家新股申購(gòu)，包括光峰科技、容百科技、中國(guó)通號(hào)、鉑力特、福光股份、新光光電、中微公司、樂(lè)鑫科技、安集科技。

        科創(chuàng)板的推出意義重大。從一個(gè)層面看，科創(chuàng)板是完善多層次資本市場(chǎng)的制度變革，如同當(dāng)年推出創(chuàng)業(yè)板、中小板，新三板;從另一個(gè)層面看，這是高屋建瓴的頂層設(shè)計(jì)，將為創(chuàng)新中國(guó)注入重要的驅(qū)動(dòng)力。

        科創(chuàng)板開(kāi)啟資本市場(chǎng)新紀(jì)元

        A股市場(chǎng)，由于受上市公司盈利門檻等市場(chǎng)審核制度的約束，讓不少如今知名的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在初創(chuàng)期無(wú)奈地去納斯達(dá)克融資，這在一定程度上不利于中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展;另外，國(guó)內(nèi)投資者難以分享到創(chuàng)新企業(yè)的成長(zhǎng)紅利，對(duì)國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)也是不公平的。分析中美前十大市值上市公司及其所屬行業(yè)，不難發(fā)現(xiàn)，美國(guó)多為核心信息科技及網(wǎng)絡(luò)科技等高科技行業(yè)，而國(guó)內(nèi)多為金融、房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)，創(chuàng)業(yè)板最大市值公司一度是溫氏股份(養(yǎng)殖業(yè))。因此，科創(chuàng)板的建立被寄予厚望，期望同美國(guó)納斯達(dá)克一樣培育中國(guó)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，助推經(jīng)濟(jì)良性轉(zhuǎn)型。

        美國(guó)納斯達(dá)克成立于1971年，由全美證券交易商協(xié)會(huì)，為規(guī)范混亂的場(chǎng)外交易和為中小型科技企業(yè)提供融資平臺(tái)而建立，在發(fā)展過(guò)程中吸引并孕育了一大批具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高科技企業(yè)，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)注入了創(chuàng)新發(fā)展的推動(dòng)力。與納斯達(dá)克相比，科創(chuàng)板同樣系為科技型、創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)，其創(chuàng)辦旨在提升我國(guó)科技創(chuàng)新硬實(shí)力、促進(jìn)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和制度改革，同時(shí)為吸引境外上市公司回歸，向其提供了無(wú)需拆紅籌直接上市的機(jī)會(huì)。

        目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)正處于重要的轉(zhuǎn)型時(shí)期，科創(chuàng)板將發(fā)揮重要的作用，值得期待。

        科創(chuàng)板的“鯰魚(yú)效應(yīng)”

        科創(chuàng)板帶來(lái)的“鯰魚(yú)效應(yīng)”將逐漸顯現(xiàn)。

        首先，市場(chǎng)制度建設(shè)跨越式創(chuàng)新。這主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一方面，試點(diǎn)注冊(cè)制，秉承“包容性”原則，發(fā)行定價(jià)上強(qiáng)調(diào)定價(jià)有效性和中介責(zé)任，交易制度上提升投資者門檻，適當(dāng)放寬漲跌幅限制，退市制度上執(zhí)行更為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)調(diào)優(yōu)勝劣汰;另一方面，監(jiān)管層公開(kāi)發(fā)布了《IPO審核50條》，顛覆了窗口指導(dǎo)模式，首次以監(jiān)管問(wèn)答的方式增強(qiáng)審核工作透明度;第三個(gè)方面，審核重點(diǎn)由企業(yè)盈利能力逐漸向企業(yè)盈利模式和成長(zhǎng)性調(diào)整，IPO審核周期縮短，審核通過(guò)率有所提升。

        其次，科創(chuàng)板針對(duì)發(fā)行審核制度的調(diào)整重塑了資本市場(chǎng)的估值體系。短期來(lái)看，其稀缺性與獨(dú)特性，在開(kāi)市初期，大概率是會(huì)受到資金的追捧，科創(chuàng)板公司的估值將會(huì)因此進(jìn)一步提升，這同時(shí)會(huì)拉升與科創(chuàng)板同行業(yè)對(duì)標(biāo)的A股其他公司的整體估值水平。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，科創(chuàng)板對(duì)中小創(chuàng)的資金分流效應(yīng)會(huì)倒逼其他各個(gè)板塊更加注重創(chuàng)新，提升服務(wù)質(zhì)量，形成良性競(jìng)爭(zhēng)格局。往日爆炒的垃圾股、殼概念股將被打擊，退市將成為常態(tài)，A股將成為有進(jìn)有出的良性流動(dòng)市場(chǎng)。因此，科創(chuàng)板作為資本市場(chǎng)改革的重大舉措，其意義絕不僅僅在于增加一個(gè)新的交易板塊。

        最后，科創(chuàng)板在交易制度方面做出了重大的變革，如放寬漲跌停板限制、引入盤后固定價(jià)格交易及上市首個(gè)交易日即可融資融券。科創(chuàng)板交易制度的創(chuàng)新，在防止過(guò)度投機(jī)的同時(shí)既能保障市場(chǎng)流動(dòng)性，又能提高市場(chǎng)定價(jià)效率，從而為市場(chǎng)提供活力，提振了投資者信心，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

        新的制度變化，尤其是在科創(chuàng)板開(kāi)設(shè)初期，對(duì)整體股票二級(jí)市場(chǎng)而言，正面積極意義更明顯。

        新三板將成科創(chuàng)板“苗圃”

        目前已有30余家新三板企業(yè)摘牌退市，轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板。其中包括西部超導(dǎo)、映翰通、江蘇北人等多家優(yōu)質(zhì)高新技術(shù)企業(yè)。

        可見(jiàn)很多科技創(chuàng)新類企業(yè)在新三板的土壤中生根發(fā)芽，然后再去科創(chuàng)板的土壤中成長(zhǎng)成才。其中，新三板不少企業(yè)在資本市場(chǎng)中快速成長(zhǎng)，如映翰通，該企業(yè)在近四年的新三板市場(chǎng)規(guī)范治理下，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步明晰，財(cái)務(wù)管理更加規(guī)范，形成了良性的治理結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)了誠(chéng)信的信披意識(shí)，為公司轉(zhuǎn)入科創(chuàng)板打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

        新三板作為全國(guó)性股權(quán)交易市場(chǎng)，其地位和存在意義值得肯定。在科創(chuàng)板的帶動(dòng)之下，其未來(lái)或?qū)⒊雠_(tái)一系列改革新政，加強(qiáng)監(jiān)管、堅(jiān)持市場(chǎng)化原則、不斷開(kāi)放，從而為科創(chuàng)板培育輸送更多擬上市企業(yè)。

        (作者系大連峰嵐投資董事長(zhǎng))

《電鰻快報(bào)》