《電鰻快報》文/高偉

        7月22日，中國資本市場迎來高光時刻，科創板首批25家上市公司將在上交所正式亮相。科創板開市，意義自然不凡，有權威媒體如是描述：首批25只科創板股票正式掛牌交易，創造了令人驚嘆的“中國速度”，中國資本市場將以嶄新面貌為世界關注。科創板不止是一個新的證券交易板塊，也是整個資本市場改革的試驗田，更是中國資本市場服務國家戰略的新起點、新開始。

        無論科技實力、盈利能力、研發投入，還是成長性，首批上市交易的25家企業均質地優異。有統計顯示，2018年25家企業平均銷售毛利率50.38%，平均凈資產收益率20.52%，平均研發投入占營收比重11.30%，表明企業具有顯著的高附加值與突出的科研投入，科技成果產業化效果顯著。

        《電鰻快報》注意到，作為科創板唯一的一家上市央企，中國通號(688009)吸引了市場足夠的目光。中國通號首次發行價格為5.85元/股,發行數量為18億股，募集資金105.3億元，成為登陸科創板的首家大型央企和A+H股的科創板上市公司。

        資料顯示，中國通號控股股東為中國鐵路通信信號集團有限公司，實控人為國務院國資委。公司專注于軌道交通控制系統技術的研究與探索，致力于為國家軌道交通運營提供安全高效的核心技術支撐，通過成熟的設計集成、設備制造及系統交付業務模式為客戶提供軌道交通控制系統一體化全方位服務。2015年8月中國通號已完成港交所主板掛牌上市，是當年港股第四大IPO。據招股書顯示，截至 2018 年末，中國通號在中國擁有 1421 項注冊專利，領跑科科創板申報企業。自成立以來，公司的核心城市軌道交通控制系統產品和服務覆蓋了我國已運營及已完成控制系統招標的城市軌道交通線路超過80條，按中標合同金額計，報告期內公司的市場份額約為40% 。

        突出的綜合科技創新實力是中國通號的一大賣點，但《電鰻快報》發現，定價低同樣是該股被重點關注的一大原因。

        中國通號發行價格為5.85元/股，發行市盈率為18.18倍，本次發行股份數量為180000萬股。《電鰻快報》發現，在首批25家登陸科創板的公司中，18.18倍的發行市盈率是最低的，且與平均40倍的市盈率相比，有很大提升空間。

        業績方面，2016年-2018年營業收入分別為297.70億元、345.86億元和400.13億元，復合增長率達15.93%;分別實現歸屬母公司股東的凈利潤30.45億元、32.22億元和34.09億元。根據中國通號在招股書中披露的業績預告，預計2019年上半年實現營業收入約204.6億元-219.7億元，同比增長約8.2%-16.2%;預計實現凈利潤22.7億元-24.4億元，同比增長約7.2%-15.2%;預計實現歸屬于母公司股東的凈利潤21.1億元-22.8億元，同比增長約6.3%-14.8%。對于業績增長，中國通號稱，主要原因為公司軌道交通控制系統業務的業務亮持續增加。

        中國通號上市價格預測是這樣的：安信證券預計5.32元/股-6.46元/股;東海證券預計5.07元/股-7.78元/股;廣發證券預計5.94元/股-7.12元/股。實際上，中國通號此前申購十分火爆，是科創板首支超過300萬戶申購的股票，有效申購665倍。根據中國通號上市公告書，戰略投資者在首次公開發行中獲得配售的股票數量54000.00萬股，其中保薦機構跟投的股份數量為3600.00萬股，發行人的高級管理人員及核心員工設立的專項資產管理計劃獲配股數為10873.30萬股，其他戰略投資者獲配股數為39526.70萬股。

        對于這家央企科創板股，多家機構表示看好未來中國通號上市后的表現。

        東莞證券認為，“中國通號是目前唯一‘A+H’股上市的科創板企業，采用市盈率相對估值法進行估值。與中國中車、眾合科技作為可比公司，根據Wind一致預測，可比公司2019年的平均市盈率為21.6倍，中國通號港股的市盈率為13.2倍，考慮到科創板會有一定的估值溢價，給予中國通號14倍-20倍的合理市盈率區間，預計中國通號2019年歸母凈利潤達到39.5億元，中國通號發行后總股本為105.9億股。中國通號對應的合理股價區間為5.2元/股-7.5元/股，合理總市值區間為553億元-790億元。”華金證券也表示，中國通號IPO發行后的合理市值區間為520億元-680億元，以現有總股份數與擬發行股份數量的合計值計算，對應每股合理價值區間為4.9元/股-6.4元/股。同時，此次中國通號擬募集105億元，投向先進及智能技術研發項目、先進及制造項目基地項目信息化建設項目以及補充流動資金。募投項目如果能夠順利投產，將有助于公司穩固技術領先地位、保障收入增長動能、提升制造能力。華創證券發布研報首次給予中國通號“推薦”評級，并預計中國通號2019年-2021年實現收入463億元、528億元、588億元，同比增長15.6%、14.0%、11.4%，實現歸屬母公司凈利潤40.2億元、47.7億元、54.59億元，同比增長17.9%、18.6%、14.4%，對應每股收益為0.38元、0.45元、0.52元。結合中國通號H股估值以及可比公司估值，中國通號上市合理價值區間為522.6億元-643.2億元，對應每股價格范圍為4.94元-6.08元，對應2019年市盈率為13倍-16倍。

        你怎么看中國通號上市后表現?你能hold住這只股票嗎?

《電鰻快報》