中金公司研究部 中金點睛

        量化主題投資系列報告旨在通過量化方法捕捉A股市場主題投資機會，我們聚焦A股市場研發(fā)創(chuàng)新相關投資機會。備受市場矚目的科創(chuàng)板首批股票上市交易，我們認為，科技創(chuàng)新主題不僅是交易者短期關注的市場熱點，更是投資者可以進行長期配置的投資主題。我們以研發(fā)投入為主線、業(yè)績增長等基本面因子為驗證，基于當前A股市場的上市公司，構(gòu)建了中金量化優(yōu)選研發(fā)創(chuàng)新組合。

        科技創(chuàng)新企業(yè)特征梳理

        縱觀全球，科技創(chuàng)新不僅是國家實力的體現(xiàn)，也是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎，而研發(fā)投入是科技創(chuàng)新的前提。根據(jù)普華永道數(shù)據(jù)，2018年全球創(chuàng)新1000強上市公司的研發(fā)總支出達7820億美元。通過梳理分析，我們發(fā)現(xiàn)以下特征：

        研發(fā)創(chuàng)新存在明顯行業(yè)特征，信息技術、可選消費、醫(yī)療等行業(yè)較高：按照行業(yè)劃分，信息技術、可選消費與醫(yī)療健康行業(yè)研發(fā)投入在創(chuàng)新1000強中占比最高，信息技術行業(yè)總研發(fā)投入占比高達34%。可選消費中，研發(fā)支出主要來自汽車產(chǎn)業(yè)貢獻。

        研發(fā)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)出需要持續(xù)投入，營收規(guī)模上升后仍保持較高研發(fā)強度：研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為公司銷售增長是一個持續(xù)累積的過程，高效創(chuàng)新公司的絕對研發(fā)投入普遍較高，且公司營收規(guī)模上升后仍保持著較高研發(fā)強度。

        較高研發(fā)強度對公司營收增長具有推動作用：我們以信息技術行業(yè)為例，來進一步觀察研發(fā)對收入的影響。在控制了規(guī)模因素的影響之后，發(fā)現(xiàn)：高研發(fā)強度公司過去三年的營收增速整體上高于低研發(fā)強度公司。

        高效創(chuàng)新公司的基本面優(yōu)于同行：具體映射到基本面指標上，高效創(chuàng)新企業(yè)在毛利率、毛利增長、銷售增長等多個方面均優(yōu)于其他企業(yè)。

        量化視角挖掘A股現(xiàn)有板塊中的研發(fā)創(chuàng)新龍頭

        上交所科創(chuàng)板首批股票于7月22日上市交易，關注科技創(chuàng)新主題：我們在年初對于A股市場今年風格表現(xiàn)的展望中曾提到，A股市場今年兩個抓手分別是：行業(yè)龍頭和科技創(chuàng)新。從年初至今的市場表現(xiàn)來看，兩個主題投資策略確實收獲了不錯的漲幅。站在科創(chuàng)板首批股票上市的時點，我們認為，科技創(chuàng)新主題不僅是交易者可短線關注的市場主題，更是投資者可以進行長期配置的投資主線。

        量化優(yōu)選A股現(xiàn)有板塊中的研發(fā)創(chuàng)新龍頭：我們以研發(fā)投入為主線，以業(yè)績增長等基本面因子為驗證，基于A股現(xiàn)有板塊上市公司，構(gòu)建中金量化優(yōu)選研發(fā)創(chuàng)新組合。

        文章來源

        本文摘自：2019年7月22日已經(jīng)發(fā)布的《量化主題投資系列(1)：中金量化優(yōu)選研發(fā)創(chuàng)新組合》

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《電鰻快報》