《電鰻快報》文/米萊

        作為全國最大的復合絕緣子生產企業，江蘇神馬電力股份有限公司(下稱“神馬電力“)因工會代持股份涉嫌套取國家福利政策而備受市場關注。

工會代持

        神馬電力成立于1996年8月，在1999年至2007年之間長達8年的時間里享受福利企業的稅收優惠政策。然而，公司是否真的具備福利企業資格，一直被市場詬病。

        招股書顯示，公司先后進行了6次增資、4次股權轉讓和1次股權變動。在一波眼花繚亂的操作中，通過工會代持享受福利企業稅收政策問題凸顯。

        根據《江蘇省社會福利企業變更登記表》，在1999年江蘇省社會福利生產辦公室同意將如皋市化工化纖總廠的福利企業資格變更至shemale有限名下，神馬有限被認定為社會福利企業，享受福利稅收政策。

        資料顯示，神馬電力是由馬斌、張劍偉、薛俊山、邱浩躍4人出資50萬元設立，其中馬斌出資35萬元持股70%。從2004年第二次增資開始，工會出資663萬元，持股51%，開始進入公司，于是神馬電力開啟了長達8年的福利企業稅收優惠待遇。而工會的持股被確認是為馬斌和陳小琴代持，目的為滿足有關法規文件“對福利企業的要求“。

        《電鰻快報》根據神馬電力所在地如皋市2001年出臺的福利企業優惠政策相關規定，“福利企業改制后，只要符合福利企業條件，安置使用殘疾人達到規定比例，集體持股50%以上，可繼續享受稅收優惠”，“福利企業可通過成立職工持股會，保證改制后集體持股或職工持股會持股50%以上的福利企業能夠繼續享受福利企業的稅收優惠政策”。對照公司招股書并未公布企業安置殘疾人的比例，也未公布8年期間神馬享受“福利企業”優惠稅收政策的具體金額。《電鰻快報》就以上問題向企業詢問，截止發稿未得到企業回復。

盈利能力減弱募資規模突降近

        招股書數據顯示，神馬電力2015年——2018年上半年，營收分別為4.11億元、5.61億元、6.8億元及3.66億元，凈利潤分別為6542.51萬元、1.198億元、1.24億元和6352.08萬元，2015年到2017年分別同比增長66.55%、83.05%、3.82%。同期公司的毛利率分別為42.47%、48.5%和40.74%，比起凈利潤的增長乏力，毛利率還算平穩，但仍顯頹勢。

        同業績下滑相比，公司前后兩版招股書中募資金額的大幅縮水更讓市場對公司實際經營狀況產生懷疑。

        根據公司2017年報送的招股書中顯示，擬為變電站符合絕緣子智能工廠建設項目募資6.11億元，國家能源電力絕緣復合材料重點實驗室建設項目募資1.94億元，共計募集資金8.05億元。

        而在2018年報送的招股書中，同樣兩個項目共募資2.46億元，縮水69.44%。是什么原因導致同樣的項目前后1年的時候募資規模縮水7成呢?

        據了解，這個項目開工的總投資規模為11.01億元，實施期限為兩年半。《電鰻快報》測算，若項目從2017年開始籌建，到2019年已過去近2年時間，是否因項目接近尾聲而縮小募資規模，不得而知。

        但公司在這兩年內自籌8.55億元，對于神馬電力的財務狀況來說，并非易事。截止2018年6月30日，公司貨幣資金6938.89萬元，應收票據和賬款合計3.77億元，應收賬款余額占營業收入的比重101.75%，能使用的資金并不寬裕。如今又大幅縮減募資金額，能否順利完成募投項目存在較大風險。

《電鰻快報》