本報記者 溫濟聰

　　上半年，各家券商加快通過債券融資來擴充公司資本金。據同花順iFinD數據統計顯示，截至7月2日，今年以來共有約50家券商通過債券融資，募資總額超4200億元。

　　券商發債融資方式包括證券公司債、短融券、證券公司次級債和可轉債。值得關注的是，今年上半年短融券融資規模同比增長較快。從規模看，招商證券發債融資規模最大，上半年發行規模共計約360億元。此外，發債融資規模超過300億元的還有中信證券、申萬宏源、廣發證券。

　　在北京理工大學公司治理與信息披露研究中心主任張永冀看來，今年以來券商債券融資規模激增，主要源于多家頭部券商受央行核準提高短期融資券余額上限影響。此外，券商間的競爭越來越集中在資本實力上，各家券商越來越傾向通過債券融資方式來擴充資本金。

　　江海證券分析師李佳偉表示，從發行規模上看，今年二季度券商短融發行量大幅增加，特別是4月份出現發行小高峰，凈融資額較去年年底有所回升。在新增短融發行的券商中，大中型券商是短融發行主力。從發行期限上看，絕大多數期限為3個月，且表現出滾動發行的規律，說明短融已經成為大型券商新的、固定化融資工具。從資金用途上看，基本以補充流動性為主，對現有銀行間市場融資形成了一定的替代。

　　在當前流動性總量相對寬松、結構性矛盾突出的背景下，央行為什么強調頭部券商在非銀機構流動性供給上的作用？李佳偉表示，短融余額上限提高和金融債發行直接為大型券商補充流動性，優化非銀機構杠桿結構；相比于由中小銀行為中小非銀機構提供流動性，頭部券商向中小非銀機構的流動性傳導會更加順暢。具體來看，券商可以適當放松對質押券質量的要求。同時，券商本身的風險偏好也比中小銀行更高，對資金的用途也更加廣泛與靈活，對于中小非銀機構的業務模式和整體風險也有更好的把握，能夠更好地為中小非銀機構服務。

《電鰻快報》