2019年8月1日

事件： 北京時間8月1日凌晨，美聯儲7月議息會議決定下調聯邦基金目標利率25BP至2.00%-2.25%，此外，在3月議息會議上美聯儲曾提到將于10月結束縮表，并用到期MBS的資金購買美債，在本次議息會議上美聯儲表示將結束縮表時間提早至8月。

點評

美聯儲此次降息操作的理由及后續路徑

        本次降息是自2015年加息周期后的首次降息，鮑威爾解釋本次降息為預防式降息，主要基于通脹低迷、固定資產投資疲軟以及貿易摩擦導致的全球經濟下行、英國脫歐等風險性事件。

        今年以來全球已有22國央行降息，IMF于上周下調2019、2020年全球經濟增長預期各0.1個百分點。全球經濟需求疲軟，增速持續下行，且美國貿易摩擦、英國脫歐等事件給全球經濟增長帶來不確定性。另外，美國國內商業投資持續放緩，減稅政策消退后下行壓力預計逐步顯現，年內可能會繼續降息。

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        短期來看，自2019年開始，中美利差重新走擴，目前已經到達了歷史偏高位置，中美利差早已不是中國央行降低利率的束縛。全球降息周期開啟意味著外圍環境對國內債券市場影響偏正面。

        從中長期來看，對債券而言，中國經濟潛在增長率下行，國內利率長期下行趨勢不變。但階段性受制于結構性縮表壓縮配置需求，預計一段時間內利率債將以窄幅震蕩為主。

《電鰻快報》