《電鰻快報(bào)》 趙超/文

        經(jīng)過(guò)多日等待，蘭太實(shí)業(yè)(600328.SH)股東迎接的卻是公司收購(gòu)資產(chǎn)方案被并購(gòu)重組委否決的消息。

        《電鰻快報(bào)》發(fā)現(xiàn)，除了此次收購(gòu)對(duì)蘭太實(shí)業(yè)獨(dú)立性被質(zhì)疑外，標(biāo)的資產(chǎn)盈利較弱也是一大主因。

獨(dú)立性存疑

        8月13日，蘭太實(shí)業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，公司于2019年8月12日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)核發(fā)的《關(guān)于不予核準(zhǔn)內(nèi)蒙古蘭太實(shí)業(yè)股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金申請(qǐng)的決定》，根據(jù)申請(qǐng)文件，并購(gòu)重組委認(rèn)為公司未充分披露本次交易有利于保持和增強(qiáng)上市公司獨(dú)立性的具體措施，標(biāo)的資產(chǎn)持續(xù)盈利能力存在重大不確定性，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條和第四十三條的相關(guān)規(guī)定。

        根據(jù)方案，蘭太實(shí)業(yè)擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式向吉蘭泰集團(tuán)購(gòu)買(mǎi)其持有的氯堿化工100%股權(quán)、高分子公司100%股權(quán)、純堿業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及負(fù)債、中鹽昆山100%股權(quán)。

        吉蘭泰集團(tuán)承諾，若本次交易于2019年完成交割，氯堿化工2019年度-2021年度，實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)有限公司出具的中聯(lián)評(píng)報(bào)字[2018]第2016號(hào)《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》中上述各年度預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)，即33,292.58萬(wàn)元、27,437.87萬(wàn)元、26,875.23萬(wàn)元;高分子公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于807.91萬(wàn)元、1,102.41萬(wàn)元、1,088.92萬(wàn)元;純堿廠(chǎng)實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于1,867.42萬(wàn)元、1,837.43萬(wàn)元、2,003.03萬(wàn)元;中鹽昆山扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于8,322.12萬(wàn)元、8,043.93萬(wàn)元、7,816.65萬(wàn)元。

        《電鰻快報(bào)》注意到，本次交易前，吉蘭泰集團(tuán)是蘭太實(shí)業(yè)的控股股東，直接持有公司33.08%的股份，中鹽集團(tuán)通過(guò)吉蘭泰集團(tuán)控制公司，是公司的實(shí)際控制人。本次交易完成后，不考慮配套募集資金的情況下，吉蘭泰集團(tuán)直接持有蘭太實(shí)業(yè)的股權(quán)比例將達(dá)到64.94%，控制權(quán)比例得到進(jìn)一步提升。

        控股股東、實(shí)際控制人不當(dāng)控制的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源為吉蘭泰集團(tuán)因本次交易導(dǎo)致持有的上市公司股權(quán)進(jìn)一步集中，從而可能出現(xiàn)上市公司決策缺乏民主性和科學(xué)性、經(jīng)營(yíng)缺乏獨(dú)立性。

        雖然吉蘭泰集團(tuán)做出了保證上市公司業(yè)務(wù)獨(dú)立等承諾，但顯然不能打消并購(gòu)重組委的疑慮。

擬購(gòu)資產(chǎn)盈利能力弱

        標(biāo)的資產(chǎn)持續(xù)盈利能力是蘭太實(shí)業(yè)此次收購(gòu)資產(chǎn)折戟的另一大主因。

        高分子公司成立于2016年6月;目前建成年產(chǎn)4萬(wàn)噸糊樹(shù)脂生產(chǎn)線(xiàn)，于2017年9月投入使用，2017年底達(dá)產(chǎn)，2017年、2018年高分子公司營(yíng)業(yè)收入分別為5,401.80萬(wàn)元和20,780.52萬(wàn)元;擁有23857.50平方米房屋建筑物。

        反饋意見(jiàn)要求蘭太實(shí)業(yè)披露，4萬(wàn)噸糊樹(shù)脂生產(chǎn)線(xiàn)具體投產(chǎn)情況，2018年產(chǎn)量是否穩(wěn)定、相關(guān)產(chǎn)品是否具備穩(wěn)定需求，主要業(yè)務(wù)是否具備持續(xù)盈利能力。

        此外，申請(qǐng)文件顯示：報(bào)告期內(nèi)，氯堿化工主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為27.74%及26.04%，銷(xiāo)售凈利率分別為15.30%和11.91%。報(bào)告期毛利率和凈利率均下降。高分子公司報(bào)告期凈利潤(rùn)分別為-450.24萬(wàn)元和553.69萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率分別為-8.33%和2.95%，盈利能力較弱;吉蘭泰集團(tuán)純堿業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及負(fù)債業(yè)績(jī)報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入分別為54,860.09萬(wàn)元和52,501.29萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為6,104.46萬(wàn)元和1,473.60萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為22.05%及15.54%，銷(xiāo)售凈利率分別為11.13%和2.81%。報(bào)告期凈利潤(rùn)、毛利率和凈利率均大幅下降。

        反饋意見(jiàn)要求蘭太實(shí)業(yè)，補(bǔ)充披露報(bào)告期2018年吉蘭泰集團(tuán)純堿業(yè)務(wù)收入、毛利率出現(xiàn)下降的合理性，毛利率下降幅度遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司下降幅度的具體原因，相關(guān)因素對(duì)吉蘭泰集團(tuán)純堿業(yè)務(wù)持續(xù)盈利能力是否存在重大不利影響。