資本市場(chǎng)的“歲月靜好”，從來都離不開監(jiān)管規(guī)則和機(jī)制的“守護(hù)”。

        科創(chuàng)板開市“滿月”，交易數(shù)據(jù)出爐：科創(chuàng)板開市以來總體平穩(wěn)，市場(chǎng)熱情度處于高位，投資者情緒逐步趨于理性，各項(xiàng)機(jī)制初顯成效。由此，“平穩(wěn)”和“理性”成為市場(chǎng)各界點(diǎn)評(píng)科創(chuàng)板首月市場(chǎng)表現(xiàn)的“刷屏詞”。

        筆者認(rèn)為，如今看起來十分樸素的平穩(wěn)運(yùn)行的背后，是規(guī)則先行的制度鋪墊，是有疑必問的高效信息披露，是及時(shí)有效監(jiān)管的成功威懾。

        2018年11月5日，國(guó)家主席習(xí)近平宣布將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，科創(chuàng)板的制度建設(shè)也由此開啟。接近三個(gè)月后的1月底，相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見。3月1日，《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等近30個(gè)文件集中發(fā)布，涉及申報(bào)門檻、發(fā)行承銷、市場(chǎng)交易、信息披露要求、投資者適當(dāng)性管理等多個(gè)維度，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的戰(zhàn)略布局也終于正式建立了較為完備的規(guī)則體系。

        就發(fā)行審核制度而言，目前科創(chuàng)板累計(jì)受理企業(yè)152家，行業(yè)分布堅(jiān)守科創(chuàng)板支持國(guó)家戰(zhàn)略定位，企業(yè)集中于“三個(gè)面向”、“主要服務(wù)”、“重點(diǎn)支持”、“推動(dòng)融合”等領(lǐng)域。從上市標(biāo)準(zhǔn)看，有129家、4家、1家、11家、4家企業(yè)分別選擇了科創(chuàng)板一至五套上市標(biāo)準(zhǔn)，另有3家企業(yè)選擇差異表決權(quán)/紅籌企業(yè)適用的第二套“市值+收入”指標(biāo)，科創(chuàng)板上市規(guī)則包容性特征體現(xiàn)明顯。

        從發(fā)行審核環(huán)節(jié)的運(yùn)作來看，上交所根據(jù)信息披露監(jiān)管要求，及時(shí)回應(yīng)投資者關(guān)切，第一時(shí)間審核公司公告，針對(duì)個(gè)別科創(chuàng)公司的核心技術(shù)涉及專利訴訟，在證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部的指導(dǎo)下，會(huì)同相關(guān)派出機(jī)構(gòu)，及時(shí)采取監(jiān)管行動(dòng)，督促公司向市場(chǎng)說清講明有關(guān)情況，并督促保薦機(jī)構(gòu)發(fā)表核查意見，充分滿足投資者知情權(quán)、緩解市場(chǎng)擔(dān)憂。同時(shí)，上交所對(duì)于違規(guī)行為果斷處理，敦促中介機(jī)構(gòu)切實(shí)履行“看門人”職責(zé)。筆者注意到，上交所已經(jīng)至少“問退”了4家申報(bào)企業(yè)。隨著更多公司認(rèn)識(shí)到監(jiān)管“動(dòng)真格”，被問退或主動(dòng)放棄申報(bào)的情況很可能還會(huì)增加。

        從市場(chǎng)交易情況來看，科創(chuàng)板開市以來經(jīng)歷了充分博弈、震蕩上漲、回歸理性的過程，至今28家已上市科創(chuàng)板公司股價(jià)全部上漲，較發(fā)行價(jià)平均漲幅171%，漲幅中位數(shù)160%。在交易機(jī)制創(chuàng)新方面，科創(chuàng)板公司上市首周不設(shè)置漲跌停限制，5個(gè)交易日后漲跌幅放寬至20%，有利于及時(shí)反映市場(chǎng)的價(jià)值判斷，更有效發(fā)揮市場(chǎng)定價(jià)作用。

        從投資者結(jié)構(gòu)來看，目前科創(chuàng)板開戶數(shù)低于400萬戶，兼顧了風(fēng)險(xiǎn)承受力與市場(chǎng)流動(dòng)性;近四成開通科創(chuàng)板權(quán)限的投資者參與首月交易。自然人投資者為科創(chuàng)板參與主體，交易占比89%，專業(yè)機(jī)構(gòu)交易占比11%。未來，隨著新股供給常態(tài)化、投資者參與熱情趨穩(wěn)，科創(chuàng)板估值將逐漸回歸理性。也就是說，投資者適當(dāng)性管理機(jī)制發(fā)揮了顯著效果，市場(chǎng)中合格投資者對(duì)于科創(chuàng)板市場(chǎng)交易的認(rèn)知、判斷、駕馭能力高于A股市場(chǎng)平均水平。

        此外，筆者注意到，科創(chuàng)板交易首月共發(fā)現(xiàn)8起異常交易行為(包括5起拉抬打壓股價(jià)類、3起虛假申報(bào)類異常交易行為)，且單周呈現(xiàn)遞減態(tài)勢(shì)，這也表明投資者對(duì)于規(guī)則和監(jiān)管的敬畏在逐步提升。

        兵馬未動(dòng)，糧草先行，對(duì)于擔(dān)負(fù)資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新試驗(yàn)田重任的科創(chuàng)板市場(chǎng)而言，完備且兼具可操作性的規(guī)則就是最好的“糧草”。筆者相信，科創(chuàng)板交易首月的“行穩(wěn)”也將為科創(chuàng)板市場(chǎng)的“致遠(yuǎn)”奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

《電鰻快報(bào)》