9月3日，科創板再度上演全線飄紅行情。此前，科創板上市公司上半年業績表現也完成披露，科創板公司市場占有率、科技研發投入等情況引來基金機構關注。雖說目前科創板存量博弈的特點仍比較明顯，但不少基金機構表示，在科創板運行的過程中，正在審視其估值體系。在傳統的估值方法外，市銷率估值法、企業價值倍數估值法，以及綜合考慮科創企業基本面因素和二級市場表現的市研率估值法等，都是基金機構重點實踐的估值方法。

        火爆行情再度上演

        9月3日，科創板再度上演火爆行情。科創板個股全線飄紅，樂鑫科技封于20%的漲停板，沃爾德、安集科技漲幅超過10%。

        除了科創板個股二級市場持續火熱的表現外，近期出爐的科創板年中成績單也相當漂亮。上交所信息顯示，作為滬市“新生”，28家已上市科創公司業績保持高速增長，合計實現營業收入329.63億元，同比增長18%;實現凈利潤45.60億元，同比增長25%。從行業情況看，生物醫藥、高端裝備、新一代信息技術行業和新材料等科技創新特征明顯的行業均實現不同程度的增長，總體發展態勢良好。

        此外，科創板企業亮眼業績背后的核心“功底”也得以顯露。資料顯示，科創板業績高速增長很大程度上受益于持續的高研發投入。28家科創公司研發費用占收入比平均為13%，遠高于傳統行業上市公司，顯示出鮮明的“科創底色”。5家公司研發費用占比超過20%，研發費用占收入比例最高的3家公司——虹軟科技、航天宏圖、微芯生物，分別達到34%、32%、27%。

        對于科創板上市公司二級市場的表現，目前多數市場機構認為仍然是存量博弈行情，且存在“降溫”壓力。廣發證券分析師倪賡認為，科創板“降溫”趨勢將延續，估值回歸預期拉長，預計中報季后加速分化，當前科創板還存在一定“降溫”空間。對于科創板企業中期業績，倪賡則認為，相關企業整體業績較好，充分體現板塊高成長性，整體的研發投入水平也相對較高。

        關注企業核心競爭力

        科創板企業的中期亮眼業績和二級市場火熱表現，已經挑動了基金機構的“心思”，即如何給這些從成長速度快、研發投入多且已經被資金“簇擁”的市場“新生”們估值。“此前是從打新和戰略配售的角度來考量科創板上市公司的估值，背后的策略也相對簡單，打新之后首日賣出。但現在，科創板已經進入平穩運行階段，如何給這個板塊進行新的定價，是基金機構不得不思考的問題。”上海一家基金公司基金經理表示。

        有基金經理表示，對于處于初創期的科創板企業，要關注企業的核心競爭力，以及未來盈利能力。企業的短期虧損并不會影響它的估值，初期需要更多關注企業的先行發展指標，比如通過和競爭對手對比產品是否有進入壁壘、占領市場的速度和份額、下游市場渠道是否具有可持續性來定性判斷。“具體估值方法上則有PS(市銷率估值法)、PEG(市盈率相對盈利增長比率)、EV/EBITDA(企業價值倍數)等。”

        公募基金公司投研人士表示，目前科創板企業二級市場的估值水平和市值情況都已經發生變化，需要從變化的情況中發掘相關個股價值。“市場占有率、企業研發投入等都是我們關注的指標，但是這都需要跟目前高企的股價表現、市值表現結合在一起看。考慮到市值因素的變化，我們會從市研率等角度來考慮，即觀察研發投入的時候，也關注到市值體量，以觀察其持續成長性。另外，觀察市銷率，還要看企業的現金流等，以觀察企業的發展和擴張是否為良性。”

《電鰻快報》