《電鰻快報》 趙超/文

        2018年凈利潤大幅下滑，今年上半年虧損的江蘇索普(600746.SH)，在2019年5月份收購公司控股股東旗下資產未獲得證監會后，在9月份再次重啟收購方案。

        近日，江蘇索普發布收購資產方案，公司擬通過發行股份及支付現金的方式購買索普集團醋酸及衍生品業務相關經營性資產和負債，以支付現金方式購買化工新發展主要經營性資產和負債，交易對價合計40.52億元，同時江蘇索普擬向鎮江國控發行股份募集配套資金，募集配套資金總額不超過4億元。

        本次交易對手方中索普集團為江蘇索普控股股東，化工新發展為江蘇索普控股股東全資子公司，均是上市公司關聯方，本次交易構成關聯交易。

        業績承諾方承諾，醋酸及衍生品經營性資產和負債扣除非經常性損益后的凈利潤2019年度、2020年度、2021年度分別不低于38,299.17萬元、46,729.17萬元、46,187.02萬元;化工新發展經營性資產和負債扣除非經常性損益后的凈利潤2019年度、2020年度、2021年度分別不低于 1,773.19萬元、2,491.81萬元、2,464.66萬元;標的資產2019年度、2020年度、2021年度所產生的凈利潤合計數分別不低于40,072.36萬元、49,220.98萬元、48,651.68萬元。

        數據顯示，2014年-2018年，標的資產營業收入分別為462,016.49萬元、361,273.86萬元、282,379.14萬元、421,825.30萬元、529,992.67萬元，凈利潤分別為69,373.67萬元、8,295.51萬元、-5,550.54萬元、42,445.10萬元、146,393.57萬元。

        《電鰻快報》注意到，2015年、2016年由于受 到供需關系及石油價格下跌等因素的影響，2015年、2016年標的資產主要產品價格處于低位運行，2016年醋酸價格跌至歷史最低點，導致2015年盈利8,295.51萬元、2016年當年虧損5,550.54萬元。

        從歷史年度來看，2014 年至2018年醋酸行業也基本經歷了一個小周期，標的資產凈利潤可謂跌宕起伏。

        本次交易前，江蘇索普主要從事ADC發泡劑系列產品的生產和銷售，該產品國內市場年銷售規模在30-40萬噸之間，行業整體市場容量偏小。同行企業尤其是行業內龍頭企業產能持續擴大和低價搶占市場，江蘇索普整體經營環境競爭較為激烈。在上述多重背景下，江蘇索普原有業務競爭力有限，增長乏力，未來盈利能力存在較大不確定性，主營業務經營面臨萎縮的風險。

        本次加以完成后，江蘇索普將新增醋酸及衍生品業務，標的資產擁有煤-甲醇-醋酸-醋酸乙酯完整煤化工產業鏈，在國內率先開發了具有國際先進水平的甲醇羰基合成醋酸專有工藝技術，目前擁有120萬噸/年醋酸產能，同時配套30萬噸/年醋酸乙酯的生產能力。醋酸規模位居行業前列，具有國際競爭力，約占國內市場14.12%。

        此外，本次重組引入索普集團煤化工生產醋酸系列產品產業鏈，具有較強的成本控制能力，有利于江蘇索普對原有業務結構、資源配置、業務定位進行調整。

        2017年至2019年上半年，江蘇索普營業收入分別為77,731.44萬元、47,433.18萬元、17,388.64萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7,503.17萬元、358.32萬元、-114.15萬元。

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