原標(biāo)題：【新股分析】這家因?qū)＠m紛折戟?jiǎng)?chuàng)業(yè)板的公司要闖科創(chuàng)板，第一大供應(yīng)商引質(zhì)疑

        圖片來源：海洛創(chuàng)意

        記者 | 趙陽戈

        曾因?qū)＠V訟折戟?jiǎng)?chuàng)業(yè)板的賽特新材，來到了科創(chuàng)板的門前。值得一提的是，賽特新材由于客戶高度集中，前五大客戶銷售占比近70%，專利被用于質(zhì)押擔(dān)保，第一大客戶在公司隔壁是否存在關(guān)聯(lián)交易等情形，飽受質(zhì)疑。

        五大客戶占比近70%

        簡(jiǎn)單了解下賽特新材這家福建公司，其成立已有十多年了(2007年10月23日成立)，注冊(cè)資本6000萬元，法定代表人、控股股東、實(shí)控人均為汪坤明，保薦機(jī)構(gòu)為興業(yè)證券(6.310, 0.02, 0.32%)。賽特新材的主要產(chǎn)品真空絕熱板是一種利用真空絕熱原理生產(chǎn)的新型高效節(jié)能環(huán)保絕熱材料，已被列為國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類(2018)》目錄中重點(diǎn)產(chǎn)品。目前賽特新材已取得58項(xiàng)專利，其中24項(xiàng)為發(fā)明專利。

        據(jù)悉，真空絕熱板的絕熱性能卓越，導(dǎo)熱系數(shù)只有傳統(tǒng)絕熱材料的1/6甚至更低，還具有厚度薄、體積小、重量輕等優(yōu)點(diǎn)，首先契合了對(duì)能效標(biāo)準(zhǔn)要求較高的家電領(lǐng)域(冰箱、冷柜)的節(jié)能需求，其作為冰箱的重要組成部件，對(duì)提升冰箱能效具有重要作用。也因此，賽特新材主要下游客戶為國(guó)內(nèi)外知名家電制造商，包括：國(guó)外的客戶如LG、三星、東芝家電、日立、惠而浦(4.820, -0.03, -0.62%)(維權(quán))、博西家電、斐雪派克、阿奇立克等，國(guó)內(nèi)的客戶如海爾、美的、美菱、海信等知名品牌家電生產(chǎn)企業(yè)，此外，公司還有部分產(chǎn)品銷售給賽默飛世爾、海爾生物(24.990, 0.71, 2.92%)醫(yī)療等醫(yī)用研究或運(yùn)輸保溫設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)。

        來源：說明書

        來源：說明書

        2018年，賽特新材營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別達(dá)3.08億元和4066.25萬元;2019年上半年的數(shù)據(jù)分別為1.94億元和3593.41萬元。此番，賽特新材還想以募資投入到“年產(chǎn)350萬平方米超低導(dǎo)熱系數(shù)真空絕熱板擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”中，目前公司的產(chǎn)能約為400萬平方米，一旦建成擴(kuò)能不小。

        重量級(jí)客戶給公司帶來的問題，則是占比太大，有依賴之嫌。

        數(shù)據(jù)顯示，賽特新材2016年至2018年及2019年上半年里，對(duì)前五客戶實(shí)現(xiàn)的銷售金額占營(yíng)業(yè)收入比重分別為66.9%、66.76%、69.86%、67.53%，始終保持在高位。就連賽特新材自己都表示，“未來如果真空絕熱板市場(chǎng)需求和供給情況發(fā)生不利變動(dòng)、真空絕熱板在冰箱、冷柜等家電行業(yè)的滲透率提升低于預(yù)期、市場(chǎng)中出現(xiàn)真空絕熱板的替代產(chǎn)品或技術(shù)，以及主要客戶擴(kuò)大真空絕熱板供應(yīng)商范圍、削減對(duì)公司的采購(gòu)量，或者出現(xiàn)大客戶流失的情況，都將對(duì)公司的成長(zhǎng)性和盈利水平產(chǎn)生不利影響。”

        曾因訴訟折戟?jiǎng)?chuàng)業(yè)板

        訴訟是賽特新材繞不過去的痛。

        歷史資料顯示，賽特新材與松下電器的兩項(xiàng)專利糾紛先后發(fā)生于2014年1月、2015年4月。由于2013年前后，松下電器在真空絕熱板業(yè)務(wù)市場(chǎng)的影響力較高，尤其在日韓地區(qū)，訴訟發(fā)生初期，部分日韓主要客戶出于對(duì)自身供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的考慮，降低了對(duì)賽特新材的采購(gòu)份額，且在當(dāng)時(shí)賽特新材對(duì)日本新客戶的拓展進(jìn)度也受到一定的負(fù)面影響，而行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也借機(jī)通過降價(jià)手段搶占市場(chǎng)份額，從而導(dǎo)致賽特新材2014-2016年業(yè)績(jī)由于銷量降低、產(chǎn)品降價(jià)而出現(xiàn)一定時(shí)期的下滑，其中真空絕熱板銷量從2013年的164.13萬平方米降到2016年的100.23萬平方米，銷售額從2013年的19888.54萬元降到2016年的10925.07萬元。受這些因素影響，賽特新材的凈利潤(rùn)亦從2013年的3541.56萬元降至2016年的689.04萬元。

        更為重要的是，賽特新材在2015年年中時(shí)曾披露了招股說明書，欲沖刺創(chuàng)業(yè)板，但最終，賽特新材還是終止了IPO。在2016年11月4日證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上披露的“2016年6—9月終止審查首發(fā)企業(yè)及審核中關(guān)注的主要問題”中顯示，賽特新材終止審查的重要原因之一，便是“核心產(chǎn)品涉及的專利被訴訟且目前仍未有明確結(jié)果”。

        來源：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站

        來源：證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站

        拿賽特新材的話來說，即便相關(guān)專利糾紛已分別于2017年5月、2018年11月陸續(xù)完結(jié)或和解了結(jié)，但未來不排除公司仍會(huì)與松下電器或其他方發(fā)生知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛的可能性。

        專利被質(zhì)押

        耐人尋味的是，賽特新材的專利還有被質(zhì)押的情形。

        據(jù)賽特新材描述，公司將擁有的“一種真空絕熱板使用的內(nèi)部芯材以及真空絕熱板(ZL201521129196.0)”、“一種帶有真空絕熱板的保溫隔熱板(ZL201510010451.8)”及“一種用于制作真空絕熱板的阻隔膜(ZL201620096568.2)”三項(xiàng)專利作為質(zhì)押物質(zhì)押給了質(zhì)權(quán)人：建設(shè)銀行(7.220, -0.02, -0.28%)連城支行。質(zhì)押用于為公司與建設(shè)銀行連城支行在2018年7月24日至2021年12月31日期間主合同項(xiàng)下的一系列債務(wù)提供最高額權(quán)利質(zhì)押擔(dān)保，擔(dān)保責(zé)任的最高限額為人民幣2167.05萬元。

        毫無疑問，若公司發(fā)生逾期償還本息或其他違約情形、風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致抵押權(quán)人、質(zhì)押權(quán)人行使抵押權(quán)、質(zhì)押權(quán)，勢(shì)必將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來不利影響。

        第一大供應(yīng)商竟然在“隔壁”

        賽特新材有一個(gè)供應(yīng)商叫龍巖博文工業(yè)材料科技有限公司(下稱博文工業(yè))，根據(jù)說明書，該公司是2018年新增第三大供應(yīng)商，同時(shí)也是2019年上半年第一大供應(yīng)商，采購(gòu)金額分別為1172.89萬元和1054.31萬元，占采供總額比重分別為6.5%和9.22%。說明書顯示，賽特新材向博文工業(yè)采購(gòu)無堿短切纖維的加工服務(wù)。

        來源：說明書

        天眼查顯示，博文工業(yè)成立于2016年1月27日，注冊(cè)資本300萬元，實(shí)繳資本100萬元，注冊(cè)地址福建省龍巖市連城縣工業(yè)園區(qū)工業(yè)二路8號(hào)，法定代表人王俊波。股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，博文工業(yè)由王俊波100%持股。該公司主要人物除了王俊波(經(jīng)理、執(zhí)行董事)之外，還有一位監(jiān)事王剛，根據(jù)天眼查信息，王剛還在另一家連城華兆新材料有限公司(注冊(cè)地址也是8號(hào))任職監(jiān)事。

        來源：天眼查

        回查說明書發(fā)現(xiàn)，賽特新材的注冊(cè)地址正好也是連城工業(yè)園區(qū)，主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地址為連城工業(yè)園區(qū)工業(yè)二路5號(hào)，一個(gè)8號(hào)一個(gè)5號(hào)，這不禁令監(jiān)管層發(fā)出了“是否關(guān)聯(lián)關(guān)系”的質(zhì)疑聲。

        來源：說明書

        對(duì)此，賽特新材在回復(fù)中答到，無堿短切纖維系公司生產(chǎn)真空絕熱板芯材的主要原材料，其系對(duì)原紗進(jìn)行簡(jiǎn)單的裁切加工和雜質(zhì)剔除后的產(chǎn)品，該環(huán)節(jié)工藝較為簡(jiǎn)單，技術(shù)含量較低。

        由于前期公司未掌握無堿短切纖維上游原紗的采購(gòu)渠道，主要從江蘇等地區(qū)采購(gòu)已經(jīng)裁切加工好的無堿短切纖維，采購(gòu)成本相對(duì)較高。之后，公司開始著力于對(duì)上游配套供應(yīng)渠道的優(yōu)化和就近培育，以達(dá)到上游穩(wěn)定供應(yīng)及降本增效的目標(biāo)，而隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)亦積極尋找與公司的配套合作機(jī)會(huì)。在此背景下，通過對(duì)原紗采購(gòu)渠道、加工方式的多次調(diào)研及論證，公司于2017年開始嘗試引入同屬連城工業(yè)園區(qū)的供應(yīng)商博文工業(yè)，經(jīng)過前期的生產(chǎn)配套磨合，進(jìn)一步確定博文工業(yè)能滿足公司生產(chǎn)需求后，2018年公司加大對(duì)其采購(gòu)量，博文工業(yè)開始成為公司無堿短切纖維主要供應(yīng)商之一。其中2017年、2018年公司向博文工業(yè)采購(gòu)已經(jīng)裁切加工好的無堿短切纖維，2019年起，則開始采購(gòu)原紗后委托博文工業(yè)裁切加工。

        責(zé)任編輯：陳悠然 SF104

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