直擊科創丨兩大業務均有“七寸”，抗風險較差的卓易科技難抵市場風暴

        來源億歐網

        11月14日，江蘇卓易信息科技股份有限公司(簡稱“卓易科技”)科創板IPO申報狀態進入“注冊生效”階段。四輪問詢、核心技術遭拷問，卓易科技IPO之路充滿艱辛。

        2008年成立的卓易科技多年來專注于云計算業務，為云計算設備廠商、政企等客戶提供BIOS、BMC固件開發以及云服務是其兩大核心業務。在四輪問詢中，兩大核心業務均不同程度的問題，業務收入規模小、抗風險能力差，卓易科技如何抵御未來市場的腥風血雨?

        國際市場巨頭環伺、國內市占低，固件開發寄希望于國產替代化

        云計算核心固件開發是卓易科技的核心業務之一，但該業務國際競爭力較差，與國際巨頭相比仍有較大差距，在國內市場依賴下游計算設備廠商的需求，市場份額較低。

        云計算核心固件開發主要是為CPU、計算設備廠商提供服務器，不僅需要長期的技術工程經驗還需要多年的市場經驗積累。因此，在國際市場上，AMI、Phoenix 及 Insyde 等三大國際廠商占據了固件產品大半江山，卓易科技在市場占有率占有率和收入規模上均有著較大差距。

        注：AMI、Phoenix非上市企業其財務數據無法通過公開渠道獲取。

        在招股書中，卓易科技與Insyde進行了對比，其收入規模、業務覆蓋、員工人數等方面，均與Insyde有著較大差距，而且卓易科技的固件開發業務主要集中在國內市場。

        即便卓易科技有意拓展國外市場，但其面臨的挑戰并不輕松。由于CPU廠商對于固件廠商的需求是為其CPU提供配套的固件技術開發服務，從而測試或適配其CPU是否滿足計算設備運行的需要。因此，CPU廠商不批量采購固件產品，固件產品主要由英特爾這類計算設備廠商批量采購。

        據了解，英特爾已經成為卓易科技云計算核心固件業務的重要客戶。縱使卓易科技同AMI、Phoenix等公司一樣成為了英特爾的技術提供商，但是想縮小與三大巨頭的差距并不簡單。在其第二輪審核問詢函的回復報告中提到，卓易科技的云計算設備核心固件業務收入結構中，基于英特爾X86架構CPU固件收入占其云計算設備核心固件業務收入較高。正因為英特爾是卓易科技固件業務收入、毛利的重要來源，如英特爾若終止協議，便會在短期內對發行人的核心固件發展產生不利影響。

        在拓展國際市場過程中英特爾是卓易科技的重要跳板，但其與英特爾既是參股方又是業務合作方的雙重關系使其不得不與其保持一定距離。在利益糾葛的漩渦中，卓易科技走向國際化之路或許不會一帆風順。

        鏡頭轉向國內市場情況，現階段卓易科技依賴下游計算設備廠商，但是下游廠商出貨量較少，導致整體收入水平不高。不過，該公司在招股書中多次強調，在國家信息安全的“自主、安全、可控”戰略的推動下，將會為其提供反超巨頭的良機。

        不可否認，為了從根本上保障國家信息安全，國家正在推動自主可控信息產業的發展。從國家戰略層面來看，國產化芯片需要配套國產BIOS固件。

        根據IDC公布的數據顯示，從2013-2017年，X86服務器從147.3萬臺上升到247.0萬臺，非X86服務器已經從2.4萬臺發展到9.0萬臺。由此可見，國產化芯片服務器替代市場成長空間巨大，進而將帶動國產化BIOS、BMC固件的配套需求。不斷提升固件業務的技術水平和業務開拓能力，有望幫助卓易科技抓住國產替代風口。

        依賴特定區域、特定客戶，云服務業務收入規模小

        目前，國內云計算產業尚處于起步階段，市場上存在大量的云計算廠商。其中，IaaS 領域的公有云業務已基本形成以阿里云為代表的一超多強格局。而卓易科技重點開拓政企云和物聯網云應用及平臺建設領域，市場份額較為分散。

        在云服務市場，與萬達信息(17.380, -0.59, -3.28%)、南威軟件(10.700, -0.07, -0.65%)、華宇軟件(24.020, -0.31, -1.27%)、銀信科技(7.790, -0.12, -1.52%)等公司相比，卓易科技在收入規模、員工人數、業務區域均有著較大差距。除萬達信息沒有披露詳細業務區域外，南威軟件、華宇軟件、銀信科技等公司業務覆蓋全國30個省市以上。

        而卓易科技的業務主要集中在江蘇地區，2016年-2019年1-6月，來自該地區的銷售收入占公司銷售收入比重分別為 75.34%、77.77%、62.09%和 55.44%。在其招股書中提到，地方政府相關政策支持對其業務推廣有一定助益。一旦，該地區政府財政及企業信息化建設預算減縮或市場容量飽和該業務便出現收入增長瓶頸。由此可以看出，業務過于集中會給企業發展帶來限制。

        在垂直領域，尤其在政企云方面，我國大型城市的云服務業務發展較為成熟、信息化程度也較高，參與競爭者較多。卓易科技在政企云方面采用PaaS+SaaS 的模式開發軟件，其中核心 PaaS 平臺提供定制化軟件研發平臺和部署的中間件平臺，可大幅提升開發能力。與此同時，定制化服務也會對其技術開發提出更大的挑戰。

        在招股書中，自2016年-2019年1-6月云服務業務研發費用占云服務業務收入比例分別為8.91%、8.11%、9.44%、12.97%。可以看出核心技術的投入對于云服務業務收入貢獻率較大，但由于資金規模實力不足等影響，技術人員等主要依賴自身逐步培養，高端人才的引進速度受到限制，因此有可能制約了業務的快速發展。

        隨著云計算運營模式的不斷清晰和成熟，市場對于云計算的接受程度不斷提高，云計算市場將迎來廣闊的發展空間。根據中國信通院云大所預測，僅政務云市場，2021 年的市場規模就將超 800 億元。卓易科技想拓展業務范圍、增加業務收入，技術投入已經必不可少。

        云計算產業規模持續擴大，競爭能力卻有隱憂

        云計算已經成為全球信息產業界公認的發展重點，各國政府積極通過政策引導、資金投入等方式加快本國云計算的戰略布局和產業發展，全球信息產業企業不斷加快技術研發、企業轉型以搶占云計算市場空間。根據中國信息通信研究院發布的《云計算白皮書(2018 年)》，2017 年全球以 IaaS、PaaS、SaaS 為代表的全球公有云服務市場規模達到 1，110 億美元，同比增長 29.22%。預計到 2021年，全球云服務市場規模將達到 2，461 億美元，年復合增長率達 22%。

        近些年來在政府積極引導和企業戰略布局等推動下，我國云計算產業保持了較好的發展態勢。根據中國信息通信研究院發布的《云計算白皮書(2018 年)》，2016 年我國公有云平臺建設市場規模達到 170.1 億元，同比增長 66.0%，我國私有云平臺建設市場規模達到 344.8億元，同比增長 25.1%;到 2021 年，我國公有云、私有云建設市場規模將達到902.6 億元、955.7 億元，年復合增長率將分別達到 43.7%、23.0%。

        國內、國外一直看好云計算，卓易科技作為行業參與者也在機遇與挑戰中前行。但其兩大核心業務均存在問題，固件開發業務市場占有率太低;云服務業務區域化明顯，收入規模小。

        卓易科技公司規模較小，兩大核心業務盈利能力薄弱，抗風險能力較差。與此同時，在云計算設備核心固件等產品技術難度高、技術沉淀周期長均需要長期的積累和投入，云服務需要持續的技術開發及市場推廣投入。最值得關注的是，卓易科技現有研發人員缺少高端人才。根據Wind數據顯示，卓易科技的2018年研發支出為0.2億元，但其2018年的研發人員數量有241人，占全體員工總數的72.81%，其中本科生占比75.53%。

        云計算屬于技術密集型業行業，高端技術人員在提升公司核心競爭力方面起著至關重要的作用。卓易科技如果不能引起資金規模限制導致技術人員流失、高端人才無法引進，勢必會降低公司競爭力。

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        責任編輯：王涵

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