坐落于北京中關村昌平生命科技園的穎泰生物辦公大樓，門口矗立著18根棕色的大立柱，它們分別代表公司的18位創始人。這18位創始人大多有農藥專業或國際貿易背景，且其中9位是名校碩士、博士。穎泰生物被他們帶上以研發促進貿易、以貿易帶動生產的發展道路，成為行業的一匹“黑馬”。

        然而，隨著中國農藥制造門檻提高，以及國際貿易關系變化，穎泰生物將遇到殘酷的優勝劣汰。它能不能經受住挑戰，成為最后勝出的行業龍頭?11月中旬，上海證券報“2019新三板萬里行”調研團隊走進穎泰生物，了解這匹“黑馬”的成長歷程和未來戰略。

抓住幾波紅利做到第一

        穎泰生物董事長王榕回憶，穎泰生物設立以來，抓住了幾波行業發展紅利。穎泰生物成立于2003年，正好在2003年到2015年期間，國際制造業大量轉移到中國，中國農藥制造業產能爆發式增長。由于創始人大多有農藥專業或國際貿易經驗，穎泰生物很快與ADAMA(被中國化工集團收購后，更名為安道麥)、陶氏化學等國際知名農化企業成為貿易合作伙伴。一旦摸到國際市場需求，穎泰生物先在自己實驗室做好研發，再找國內企業代工，輕資產快速發展模式讓穎泰生物成為一匹奔跑的“黑馬”。

        研發能力是穎泰生物競爭優勢。公司18位創始人畢業于中國農業大學、中國農科院、北大、復旦、中國對外經貿大學等名校，其中博士后1位、博士5位、碩士3位。強大的研發能力使穎泰生物能夠將國際客戶的要求、標準融入整個研發和設計過程，并實現量產。公司2006年建設的中國第一家農藥GLP實驗室目前仍為我國資質最廣、服務能力最強的GLP實驗室之一。穎泰生物還很重視引入外部人才，公司2016年建成的國際一流水平的研發中心，吸引了404名研發人員，其中博士、碩士及海歸人士183名，包括多名曾任職孟山都、先正達、杜邦、陶氏等跨國公司的首席科學家、專家人員。

        2011年，華邦健康收購了穎泰生物77.26%股權。進入華邦系后，穎泰生物借力資本市場，進行生產基地建設和布局：2016年，以定增換股的方式并購了華邦健康旗下山東福爾100%股權;2017年，公司投資控股了禾益化工和江蘇常隆。穎泰生物收購禾益化工，創下了新三板最大并購案之一。目前，穎泰生物在國家級經濟開發區浙江上虞經濟開發區和全國排名第十的化工園區江蘇泰興經濟開發區均擁有生產基地。

        在以研發促進貿易、以貿易帶動生產的發展思路帶動下，穎泰生物快速成長。2018年，穎泰生物銷售收入在中國農化行業排名第一(不包括被中國化工收購的跨國公司ADAMA和先正達)，在全球排名第十。

        財務報告顯示，2018年穎泰生物實現營業收入62.32億元，同比增長1.51%;凈利潤為4.43億元，同比增長52.07%。王榕解釋，凈利潤大幅增加的主要原因是自產農藥占比提高。2018年，公司自產農藥在營業收入占比首次超過三分之二。

產能轉移紅利終結

        不過現在，穎泰生物面對的國內外行業背景正在發生重大變化。

        首先，占據全球農藥產能50%以上的中國在環保風暴以后，農藥供應端門檻大幅提高。

        今年前三季度，穎泰生物實現營業收入39.19億元，凈利潤1.94億元，同比分別下降14.67%和45.19%。業績降幅較大，主要受鹽城南方停產損失和對外投資收益不及預期影響。

        其次，業內專家判斷，經歷國內外供給端劇變后，國際農藥制造業轉移至中國的紅利期已經結束。2018年，中國農藥出口數量創新低至140.54萬噸，同比下降13.5%。

        王榕認為，中國農藥行業需求不會再有之前的大幅增長，由于供過于求后的優勝劣汰，最后勝出的可能將是5家至7家農化龍頭企業，它們將獲取行業大部分利潤。

        穎泰生物怎么辦?王榕分析，穎泰生物核心競爭力在于技術先進的豐富產品組合。在與國際客戶合作過程中，公司逐漸形成了自己的產品特色，即不做草甘膦、麥草畏等大宗農藥，而做一些非專利、全球年銷售數量1萬噸以下的細分品類，如戊唑醇、嘧菌酯等具競爭優勢品種，穎泰生物有七八十個。其中有些品種，穎泰生物占據中國市場五成份額。未來兩三年，穎泰生物將全力專注其中30個至40個品種，使其成為行業領頭產品。“有一籃子組合豐富的原料藥產品，那么，我們對客戶的鎖定性將非常強。”王榕自信地說。

        農藥原藥為主的穎泰生物，未來還會拓展下游制劑業。農藥行業另一匹“黑馬”、正在IPO的新三板摘牌企業山東濰坊潤豐化工股份有限公司(下稱“潤豐股份”)競爭優勢在原料藥的下游制劑，在注冊登記門檻比較高的巴西等南美市場，潤豐股份苦心經營了很多年，銷售渠道甚至已經滲透到末端的最后一公里。2015年，中國農藥行業開始供應過剩，中間環節少、反應快的潤豐股份成長反而特別快。

        王榕介紹，潤豐股份的成功，為國內其他農藥企業拓展國際制劑市場打開了一扇門。穎泰生物已經開始追趕潤豐股份步伐，與國際客戶加強在制劑方面的合作，加大在國外的直接登記，培育登記優勢，但銷售仍然交給國際客戶。2016年，穎泰生物獲得了巴西第一個農藥制劑登記證，目前在巴西的證照資源優勢已非常明顯。

獨立上市是目標

        截至三季末，上市公司華邦健康及全資子公司華邦匯醫投資有限公司合計持有穎泰生物8.23億股，占總股本的73%。

        對于穎泰生物這樣一家年利潤超4億元的公司，投資者免不了提出一個問題：公司會否獨立IPO?

        對此，王榕表示，公司正在會同財務、審計、法律顧問等專業中介機構對分拆上市條件進行充分論證，積極推動分拆上市工作。大股東對此也很支持。

        此前，曾有報道稱，穎泰生物將對標科創板。王榕表示，由于資本市場的深化改革政策會陸續推出，公司上市渠道有包括科創板、創業板、新三板精選層在內的多重選擇。

        目前，穎泰生物正在備戰新三板精選層，希望在新三板改革政策落地后，完成向不特定合格投資者公開發行股票。

        王榕預計，分拆上市能讓公司擁有更加獨立的發展平臺，也將擴寬公司的融資渠道。

《電鰻快報》