前一陣密集成立的主動偏股基金，陸續(xù)迎來建倉期。多位新發(fā)基金的基金經(jīng)理告訴記者，在當(dāng)前核心資產(chǎn)回落、明年貨幣邊際寬松難度增加等因素影響下，新基金在建倉上更趨謹(jǐn)慎，預(yù)計明年很難獲得今年這樣的收益率，會相應(yīng)調(diào)低收益預(yù)期。

    降低收益預(yù)期

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，今年四季度以來新成立34只主動偏股基金（A、C份額合并計算），規(guī)模合計550億元。這些基金需要在3個月內(nèi)建倉。從上述新基金凈值表現(xiàn)看，基金成立以來凈值普遍位于0.98元~1.03元之間，表現(xiàn)較為穩(wěn)定。

    北京一位新發(fā)偏股基金經(jīng)理對此表示，新發(fā)基金在成立初期投資會比較謹(jǐn)慎，部分新發(fā)基金有部分幫忙資金，在打開贖回時，凈值需要保持在面值以上。臨近年底疊加股市風(fēng)格切換，部分核心資產(chǎn)個股漲幅過大，透支了未來收益，投資上會考慮個股估值回落帶來的風(fēng)險，對明年的基金表現(xiàn)也會適當(dāng)降低預(yù)期。

    銀華大盤精選兩年定開混合擬任基金經(jīng)理李曉星表示，明年流動性更加寬松的難度比較大；今年外資流入比較多，龍頭股漲幅可觀，具備良好公司治理、高分紅、高ROE和護(hù)城河的公司，越來越受到機(jī)構(gòu)資金的青睞，外資和公募目前都是這種基本面投資的風(fēng)格。“明年市場整體估值提升的錢不好賺了，主要還是尋找公司成長的收益。”李曉星認(rèn)為，明年投資者要降低對投資收益率的預(yù)期。他初步預(yù)計，明年大盤指數(shù)大約有5%~10%的上漲空間，比較好的偏股基金可以獲得15%~20%的投資收益。

    北京一位中型公募績優(yōu)基金經(jīng)理也表示，他所在機(jī)構(gòu)發(fā)行的新基金會降低收益預(yù)期。他分析，明年宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力偏大，企業(yè)盈利也會隨之受到影響，企業(yè)盈利、外資流入情況、無風(fēng)險利率下行都會擾動股市，而全社會的流動性有望繼續(xù)保持充裕，這會導(dǎo)致部分資金流入股市，股市流動性預(yù)計將呈現(xiàn)持續(xù)向好的狀態(tài)。從估值看，目前股市仍處于未來3~5年的估值底部區(qū)域，存在不少投資機(jī)遇。總體而言，明年還是有投資機(jī)會的一年。但該基金經(jīng)理也坦言，明年漲幅不會像今年這么大，但在股市估值底部，風(fēng)險也會比較小。在這個前提下，目前市場向上向下都沒有太大空間，比較考驗新基金的投資經(jīng)理的擇股能力。

    看好核心資產(chǎn)調(diào)整后價值

    從投資方向看，多位新基金的管理人更加看好調(diào)整后核心資產(chǎn)的投資價值，以及科技股未來的投資機(jī)會。

    李曉星表示，在對經(jīng)濟(jì)基本面保持樂觀的前提下，更看好高護(hù)城河、高ROE、公司治理優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)，在市場調(diào)整中會選擇業(yè)績增速與估值匹配的公司，比如消費(fèi)、科技、金融等，這些都是景氣度向上趨勢的產(chǎn)業(yè)，也是未來重點(diǎn)配置的方向。

    北京某公募基金研究總監(jiān)也告訴記者，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)權(quán)益類資產(chǎn)集中在大盤股，未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展可能會是“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)集中度向行業(yè)龍頭公司集中；另一方面，隨著國內(nèi)居民大類資產(chǎn)配置的再平衡，具備更好分紅、長期盈利和規(guī)范治理的龍頭公司，將會受到青睞而持續(xù)受益，調(diào)整后核心資產(chǎn)的長期配置價值值得看好。

    北京上述中型公募績優(yōu)基金經(jīng)理稱，盡管近三年以來核心資產(chǎn)股票漲幅巨大，但依然可以從中選出一些被低估的卓越公司和優(yōu)秀公司，主要看好以下板塊：一是光伏、風(fēng)電和新能源車等新能源細(xì)分領(lǐng)域，這一領(lǐng)域發(fā)展空間大，當(dāng)前估值低，龍頭公司的競爭優(yōu)勢明顯；二是TMT和高端制造，這一板塊更多是自下而上選擇優(yōu)質(zhì)公司；三是消費(fèi)和醫(yī)藥，當(dāng)前這些板塊的調(diào)整為基金投資創(chuàng)造了比較舒服的介入位置；四是保險、銀行、地產(chǎn)、化工中的低估值卓越企業(yè)。

    他還表示，明年投資仍需關(guān)注中美貿(mào)易爭端，香港在全球金融地位的變化，以及歐洲經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下滑等潛在風(fēng)險。

    此外，也有業(yè)內(nèi)人士更看好科技股細(xì)分領(lǐng)域未來幾年的投資價值。

    北京一位大型公募研究員表示，他所在公司的新基金將把科技股作為重要投資方向。明年5G商用將會帶來一波手機(jī)換機(jī)潮，通信行業(yè)有望領(lǐng)先于電子行業(yè)出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)，從而使電子產(chǎn)業(yè)鏈的公司迎來景氣度提升，預(yù)計未來2~4年電子行業(yè)會出現(xiàn)一批伴隨5G應(yīng)用持續(xù)增長的公司。

《電鰻快報》