近日，北大方正債券違約，而持方申萬宏源(4.850,0.00,0.00%)證券還持有北大方正其他債券。有業內人士指出，持方或將發生資管業務收入下滑、聲譽不佳等系列連鎖影響。

        《投資壹線》汪下弟

        近日，北大方正集團有限公司(以下簡稱“北大方正”)旗下“19方正SCP002”違約未兌付。由于超級短期融資券(以下簡稱“超短融券”)的續發渠道通暢，是企業作為短期現金流調節的手段，有業內人士指出，該筆債券違約，或說明北大方正現金流緊張。數據顯示，北大方正負債總規模為3000億元左右。在此情況下，市場擔憂或將觸發北大方正其他債券的交叉性違約。

        申萬宏源集團有限公司(000166.SZ)旗下子公司申萬宏源證券有限公司(以下簡稱“申萬宏源證券”)有兩只資管計劃持有上述違約債券。此外，其還有多只資管計劃持有北大方正其他未到期債券，共計持有份額1.47億元。若這些債券發生交叉性違約，或被機構拋售，申萬宏源證券資管計劃的凈值也將下滑，引發資管業務收入縮水。

        “踩雷”違約債券

        企業預警通APP顯示，截至2019年9月30日，申萬宏源證券旗下兩只資管計劃均持有“19方正SCP002”，其中申萬宏源穩利4號持有1998萬元份額，申萬宏源穩利1號持有1998萬元份額，合計近4000萬元，占總規模比重近2%。

        12月2日晚間，上海清算所發布《關于未收到“19方正SCP002”付息兌付資金的通知》顯示，當日為“19方正SCP002”的付息兌付日，截至日終，未收到北大方正支付的付息兌付資金。北大方正也在上海清算所公告稱，未能按照約定籌措足額償付資金，“19方正SCP002”不能按期足額償付本息。

        “19方正SCP002”是銀行間債券，于2019年3月7日上市，發行規模為20億元，債券期限為0.74年;本金和利息均違約，未兌付金額為20.73億元。

        騰訊企點QTrade聯合創始人、總裁劉芳菲告訴《投資壹線》，北大方正是大企業，這么大的企業只要還有正常的周轉能力，不會隨意在債券市場進行公開性違約，因為后續連鎖反應較為嚴重。如果企業真的選擇公開債券違約，說明其現金流可能出現了大問題。

        北大方正亦表示，盡管9月份報表顯示集團賬上有450億元現金，但大部分受限或者屬于集團子公司。本部之前還有不到80億元資金，但后續存在銀行抽貸，每月平均需面臨百億負債，集團現金流壓力大。

        一位負責“19方正SCP002”違約債券維權的律師告訴《投資壹線》，我們正在征集委托，都是和機構在談。

        而“19方正SCP002”違約對持方申萬宏源證券會有何影響呢?

        劉芳菲向《投資壹線》表示，北大方正違約之后，旗下其他債券評級可能會被調低。對于持有違約債券的資管計劃來說，會對違約債券重新進行估值。“資管計劃可能以很低價格把違約債券賣掉，甚至觸及平倉線，以贖回錢止損，而這個資管計劃可能也將無法存續，導致產品聲譽受到影響。”

        “另外，除違約債券外，北大方正其他的債券估值更應該被關注。這些債券雖然目前并未違約，但是在同一主體下，可能會以很低的價格被拋售，或者一些機構出于投資限制、風險控制的原因會賣掉。市場上便有機構專門買這些價格便宜的債券，比如原來是100元，現在變成20-30元。”劉芳菲同時表示。

        資管收入下滑

        截至2019年9月30日，申萬宏源證券旗下資管計劃還持有“18方正14”、“18方正05”、“18方正02”、“16方正02”四只未到期債券，共計持有份額1.47億元。上述四只債券的規模分別為20億元、30億元、17.3億元、15.1億元。

        “18方正14”的機構持倉顯示，申萬宏源日新月異17號、申萬宏源日新月異24號、申萬宏源日新月異2號、申萬宏源日新月異20號、申萬宏源日新月異7號持有市值分別為1003.70萬元、802.92萬元、702.64萬元、702.64萬元、501.87萬元，總計持有市值為3713.77萬元。

        “18方正05”的機構持倉顯示，申萬宏源日新月異8號持有市值為1004.64萬元。

《電鰻快報》