上周，MSCI全球股指小幅上漲。美國對多國發動或威脅發動關稅戰，投資者對世界貿易前景再度擔憂，但美國11月非農數據對情緒略有提振，美股高位小幅震蕩。A股因11月PMI數據超預期反彈、消費稅溫和落地等提振下反彈，以電子為代表的中小創板塊漲幅突出。港股跟隨A股反彈。國內央行公開市場凈投放資金，銀行間資金利率顯著下行。盡管穩增長預期提升，但市場對偏寬松的貨幣政策有期待，國內債市收益率持平，銀行間10年期國債收益率收報3.17%。結構上信用債略好，可轉債漲幅較大。

        展望本周，海外經濟方面，美國在聯儲貨幣政策寬松的刺激下，地產強勁，消費和就業仍然不錯，美國經濟逐步企穩。國內經濟方面，中央政治局會議明確表達當前政策思路，短期要全面做好“六穩”，保持經濟運行在合理區間，確保全面建成小康社會和“十三五”規劃圓滿收官，意味著明年要保6%左右的增長目標。

        具體來看，A股方面，國內逆周期政策發力，增長預期短期趨于穩定，年底流動性可能面臨擾動，與美國達成貿易協議仍有不確定性，但關稅加征的窗口臨近，交易面中性略偏正面。建議對外部不確定性保持一份警惕，逐漸兌現主題擴散行情的收益。

        港股方面，估值吸引力邊際上升，資金面維持正面，盈利預期略有擾動，結構性影響為主，外部沖擊依然存在，與外部市場的聯動等中性略偏正面。對港股行業考慮低估值與受益穩增長的金融、工業、能源及可選消費等。

        債券方面，11月豬肉價格下降，但CPI仍將繼續上揚至4.2%、4.3%左右，春節前夕肉菜與非食品價格或將共振，12月CPI也有上行壓力。在債市估值轉空而交易較正面的條件下，結構以短久期的中高等級信用債為主。

        原油方面，OPEC減產幅度超預期，但執行過程或生波折，煉廠檢修結束進度低于預期，市場對原油需求疲軟的擔憂仍在，預計短期油價偏震蕩。

        黃金方面，10月以來海外增長有邊際改善，基本面對金價不利。從交易面看，中美階段性貿易協議達成還面臨不確定性，黃金有一定配置價值。

        基金有風險 投資需謹慎

《電鰻快報》