如何連續保持較高的償付能力充足率，成為擺在百年人壽面前的一道大課題。2019年一季度，公司成功發行20億元資本補充債，將其綜合償付能力從100.15%拉高至121.82%，但隨后再度快速下滑，到三季度末，其綜合償付能力充足率再次逼近100%的最低監管要求。

        百年人壽的綜合償付能力為何快速下滑?其引進戰略投資者事項是否已經取得實質性進展?《證券日報》記者嘗試與該公司溝通，并于12月10日發去采訪提綱，但截至目前，該公司仍未回復。

        償付能力充足率提升曇花一現

        從2018年三季度到2019年三季度的5個季度里，百年人壽僅一個季度償付能力充足率超過120%。

        這得益于公司在2019年一季度發行的20億元資本補充債券，解了燃眉之急。在此之前的2018年三季度和四季度，其綜合償付能力充足率都不足120%，第四季度末僅有100.15%，非常接近100%的最低要求。

        今年一季度，百年人壽的綜合償付能力充足率提升至121.82%。然而，此后該指標繼續快速下滑，到三季度末再次跌回104.17%，逼近監管紅線。同時，其最新風險綜合評級為C級。

        對于綜合償付能力充足率快速下降的原因，盡管百年人壽沒有回復記者采訪，不過在其今年3月11日發布的債券發行公告中有如下分析，一是其處于成長期，業務的高速發展與新機構的開設對公司資本消耗較大;二是壽險收入和支出存在跨期和費用前置特點，其成立時間較短，利潤的增速對償付能力短期下降的補充能力有限;三是宏觀經濟環境上資本市場呈現弱勢，其可供出售金融資產存在較大浮虧。

        年報數據顯示，2016年到2018年，該公司分別取得保費收入182.9億元、282.4億元以及385.7億元;分別實現凈利潤2.04億元、3.51億元以及6.9億元。同時，根據償付能力報告，2019年前三季度，百年人壽取得保費收入395.9億元。前三個季度的凈利潤分別為-1.8億元、4.15億元和3.67億元，三個季度凈利潤總計6.02億元。

        單從保費收入和凈利潤來看，近幾年百年人壽的發展勢頭良好。但公司債券發行公告指出了兩方面隱憂，一是該公司2018年雖然實現凈利潤6.9億元，但暫不計入利潤的“可供出售金融資產公允價值變動損益”為-37.5億元，未來可能影響公司盈利狀況，“公司可供出售金融資產出現浮虧，尤其是權益類股票和基金下跌幅度較大，拉低了可供出售金融資產整體投資收益”。二是對投資收益依賴性較大。從2015年到2018年，公司投資收益分別為25.6億元、28.7億元、37.8億元、45.8億元，同期凈利潤僅為0.32億元、2.04億元、3.51億元、6.9億元。受這兩大因素影響，其債券發行公告指出：“公司盈利的可持續性不足。”

        50億元資本金落實了嗎?

        根據《保險公司償付能力管理規定(征求意見稿)》，保險公司的償付能力達標必須同時符合3個指標：核心償付能力充足率不低于50%、綜合償付能力充足率不低于100%、風險綜合評級在B類及以上。對照來看，到今年三季度末，百年人壽為償付能力不達標公司。

        業內人士認為，保險公司綜合償付能力快速下滑，與負債變化、資產結構變化以及經營虧損等因素都有關系。

        為保障償付能力，百年人壽采取了哪些措施?根據債券發行公告，其準備從三方面著手。第一，在負債端，調整產品結構，優化業務升級，引導高價值、長年期期繳費、保障型產品的銷售，推動有利于提高償付能力的相關產品銷售，降低負債端成本，減少對資本的消耗，從而提升償付能力充足率。

        第二，在資產端，通過優化投資管理策略，在控制風險的前提下，實現投資收益最大化，提高可投資資產的運作效益，從而提高實際資本，提升償付能力充足率。

        第三，在資本補充方面，將實施增資擴股。公告披露，公司在2017年下半年啟動了戰略投資者引進工作，和50多家意向投資者進行了洽談，有20多家意向投資者完成了對該公司的盡職調查。“目前已經初步確定2家意向投資者，達成投資意向，計劃2019年二季度實施增資擴股工作，預計補充50億元左右的資本金，保障公司償付能力充足和健康穩健經營。”上述債券發行公告指出。

        這50億元資本金已經順利落實了嗎?百年人壽沒有回應記者采訪，也沒有公開信息表明已經落實。同時，百年人壽還有多起股權轉讓尚未落地。

        從保費收入來看，今年第三季度，百年人壽的保費收入按下“減速鍵”，前三季度保費分別約為175億元、145.7億元和75.2億元，三季度環比下降了48.4%。業務大幅減速是否與償付能力充足率有關?分析人士認為，很可能有關。根據償付能力監管要求，銀保監會將核心償付能力充足率低于60%或綜合償付能力低于120%等償付能力風險較大的保險公司列入重點核查對象。

        同時，對于綜合償付能力低于100%的險企，銀保監會會根據風險成因采取責令調整業務結構，限制業務和資產增長速度，限制業務范圍，責令增加資本金等措施。

《電鰻快報》