2019年臨近尾聲，在這一年中，A股市場(chǎng)走出結(jié)構(gòu)性牛市。盡管上證指數(shù)始終圍繞3000點(diǎn)反復(fù)震蕩，但申萬(wàn)電子、食品飲料和家用電器三個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)的年內(nèi)漲幅均超過(guò)50%。在此背景下，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的業(yè)績(jī)大放異彩，年內(nèi)翻倍牛基頻出，漲幅超過(guò)50%的產(chǎn)品比比皆是。

        賺錢(qián)效應(yīng)帶動(dòng)下，公募基金也迎來(lái)了發(fā)行市場(chǎng)的大年。2019年以來(lái)，各類(lèi)基金總募集規(guī)模超過(guò)萬(wàn)億元大關(guān)，成為歷史上新基金募集金額第二高的年份。

        值得注意的是，在這一年中，公募行業(yè)的馬太效應(yīng)也日益突出。當(dāng)?shù)谝惶蓐?duì)和部分擁有強(qiáng)大品牌號(hào)召力的基金公司，在基金發(fā)行市場(chǎng)切走了較大份額的“蛋糕”時(shí)，不少中小基金公司卻常常為新產(chǎn)品的生存而憂(yōu)心。

        多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)隨著海外資管巨頭和銀行理財(cái)子公司也加入公募基金的隊(duì)伍，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈，行業(yè)迫切需要來(lái)一次自發(fā)的“供給側(cè)改革”，而這個(gè)洗牌時(shí)點(diǎn)已日益臨近。

權(quán)益基金交上滿(mǎn)意答卷

        公募權(quán)益基金今年的成績(jī)單即將披露。與往年不同，在今年A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情中，眾多主動(dòng)偏股基金斬獲了較高的超額收益。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，主動(dòng)偏股基金今年以來(lái)的平均回報(bào)率達(dá)到33.8%。其中，回報(bào)率超過(guò)50%的產(chǎn)品多達(dá)548只。

        值得一提的是，截至12月25日，全市場(chǎng)共有6只主動(dòng)權(quán)益基金收益翻倍。其中，廣發(fā)基金劉格崧管理的廣發(fā)雙擎升級(jí)、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)和廣發(fā)多元新興3只產(chǎn)品包攬了前三名。另外，諾安成長(zhǎng)混合、銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)混合和銀華內(nèi)需的漲幅分別達(dá)到106%、105%、100.5%。

        據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前交銀成長(zhǎng)30混合、華安媒體互聯(lián)網(wǎng)混合、廣發(fā)小盤(pán)、交銀經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力混合等一批基金的年內(nèi)漲幅也接近100%。隨著行情演繹，這些基金有望在今年最后幾個(gè)交易日里加入翻倍陣營(yíng)。

        不過(guò)，盡管基礎(chǔ)市場(chǎng)行情較為給力，但仍有不少主動(dòng)偏股基金因踏錯(cuò)節(jié)奏而業(yè)績(jī)欠佳。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月25日，有9只偏股基金今年以來(lái)業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù)，排名倒數(shù)第一的產(chǎn)品年內(nèi)跌逾20%。此外，還有300余只產(chǎn)品年內(nèi)漲幅僅為個(gè)位數(shù)。

        除了主動(dòng)管理產(chǎn)品，今年以來(lái)被動(dòng)指數(shù)基金也整體表現(xiàn)不俗。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，南方中證500信息技術(shù)ETF、招商深證TMT50ETF和廣發(fā)中證全指信息技術(shù)ETF的年內(nèi)漲幅分別達(dá)到77.27%、62.36%、59.72%，排名前三位。此外，匯添富中證主要消費(fèi)ETF、大成深證成長(zhǎng)40ETF、嘉實(shí)中證主要消費(fèi)ETF、工銀深證紅利ETF等多只產(chǎn)品的年內(nèi)漲幅也超過(guò)50%。

        相較于主投A股市場(chǎng)的權(quán)益基金，由于港股市場(chǎng)持續(xù)疲軟，今年以來(lái)滬港深主題基金表現(xiàn)較為分化，部分產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)龇挥袀€(gè)位數(shù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月25日，長(zhǎng)盛滬港深混合、華泰柏瑞港股通量化混合、前海開(kāi)源滬港深新機(jī)遇混合等產(chǎn)品的年內(nèi)漲幅均低于10%。

        從滬港深基金整體表現(xiàn)來(lái)看，雖然其中不乏年內(nèi)漲幅超過(guò)50%的績(jī)優(yōu)產(chǎn)品，但從基金三季報(bào)披露數(shù)據(jù)來(lái)看，滬港深基金之間的業(yè)績(jī)分化主要取決于港股倉(cāng)位的高低。

        以滬港深基金中業(yè)績(jī)排名首位的寶盈互聯(lián)網(wǎng)滬港深混合基金為例，截至12月25日，該基金今年以來(lái)漲幅81.28%。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該基金前十大重倉(cāng)股中有8只A股，僅有騰訊控股和舜宇光學(xué)科技2只港股。而年內(nèi)收益率僅為3.62%的前海開(kāi)源滬港深機(jī)遇混合的前十大重倉(cāng)股均為港股。

        從QDII基金的表現(xiàn)來(lái)看，由于美股繼續(xù)走牛，多只美股基金也取得了出色的業(yè)績(jī)。截至12月25日，易方達(dá)標(biāo)普信息科技以48.08%的漲幅排名第一。此外，廣發(fā)納斯達(dá)克100指數(shù)、國(guó)泰納斯達(dá)克100指數(shù)、華安納斯達(dá)克100指數(shù)、大成納斯達(dá)克100等基金今年以來(lái)的漲幅均超過(guò)30%。

        今年公募偏股基金的優(yōu)異表現(xiàn)，令“炒股不如買(mǎi)基金”的現(xiàn)象再度上演。對(duì)此，有基金分析人士認(rèn)為，今年整體市場(chǎng)環(huán)境有利于以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者。一方面，基金重倉(cāng)的白馬股在外資涌入背景下迭創(chuàng)新高;另一方面，一些績(jī)差股大多不在基金經(jīng)理的選股范圍之內(nèi)，使得基金得以成功規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

        “隨著A股市場(chǎng)分化加劇，個(gè)人投資者盈利的難度將不斷加大，而機(jī)構(gòu)投資者的專(zhuān)業(yè)程度決定了其比個(gè)人投資者擁有更多的優(yōu)勢(shì)，未來(lái)偏股基金年化收益率繼續(xù)跑贏個(gè)人投資者將是大概率事件。”滬上一位基金經(jīng)理稱(chēng)。

發(fā)行市場(chǎng)迎來(lái)井噴式增長(zhǎng)

        賺錢(qián)效應(yīng)帶動(dòng)下，公募基金也在2019年迎來(lái)了發(fā)行大年，市場(chǎng)上不僅出現(xiàn)多只“爆款”產(chǎn)品，年內(nèi)新基金募集規(guī)模更是繼2015年之后，第二次超過(guò)萬(wàn)億元大關(guān)。

        今年一季度，由投資大佬陳光明和明星基金經(jīng)理傅鵬博共同打造的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合率先引爆基金發(fā)行市場(chǎng)。作為睿遠(yuǎn)基金旗下首只公募產(chǎn)品，該基金在發(fā)行當(dāng)日便吸引了700億元資金認(rèn)購(gòu)，其A類(lèi)份額更是創(chuàng)造了7.03%的配售紀(jì)錄。三季度，該基金開(kāi)放大額申購(gòu)，再度吸引了上百億元資金申購(gòu)，最終配售比例為26.22%。

        10月14日，明星基金經(jīng)理任相棟加盟興全基金后的首只產(chǎn)品——興全合泰在設(shè)置最高60億元募集上限的情況下，吸引了近500億元資金認(rèn)購(gòu)，最終配售比例為12.12%。

        12月20日，暫時(shí)包攬今年偏股基金前三名的基金經(jīng)理劉格菘發(fā)售新產(chǎn)品——廣發(fā)科技創(chuàng)新混合。該基金開(kāi)售僅兩小時(shí)便獲得約60億元認(rèn)購(gòu)資金，是擬募集額10億元的6倍。最終，廣發(fā)科技創(chuàng)新混合的有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)比例為3.298068%，再創(chuàng)公募行業(yè)認(rèn)購(gòu)比例新低。

        僅隔3天，明星基金經(jīng)理謝治宇掛帥的浮動(dòng)費(fèi)率基金——興全社會(huì)價(jià)值吸引認(rèn)購(gòu)資金超過(guò)100億元，由于限購(gòu)30億元，基金最終確認(rèn)的配售比例為29.16%。

        除此之外，在科創(chuàng)板的強(qiáng)力號(hào)召下，今年科創(chuàng)主題基金在基金發(fā)行市場(chǎng)上大放異彩。雖然科創(chuàng)主題基金均設(shè)置了10億元的規(guī)模上限，但易方達(dá)、嘉實(shí)、富國(guó)、匯添富、華夏、南方、工銀瑞信、嘉實(shí)旗下首批7只科創(chuàng)主題基金仍然吸引了超過(guò)1200億元資金。其中，吸引資金最多的匯添富科技創(chuàng)新獲得278億元認(rèn)購(gòu)，配售比例僅為3.599%。

        值得一提的是，今年新發(fā)的ETF是基金發(fā)行市場(chǎng)的另一道風(fēng)景。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月25日，今年共有20只ETF的首發(fā)規(guī)模超過(guò)20億份。其中，除了寬基指數(shù)，長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、科技等熱門(mén)賽道吸引了較多資金關(guān)注。

        東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月25日，今年以來(lái)共有1014只新基金成立，歷史上當(dāng)年成立數(shù)量首次突破千只。從規(guī)模來(lái)看，今年新發(fā)基金總規(guī)模達(dá)1.34萬(wàn)億元，僅次于2015年的1.49萬(wàn)億元，排名歷史第二位。

        投資者認(rèn)購(gòu)情緒的高漲，推動(dòng)了基金公司權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)行速度。數(shù)據(jù)顯示，目前還有117只基金正在發(fā)行，其中權(quán)益類(lèi)基金26只、債券基金72只。另外，還有18只基金等待發(fā)行。

        在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著A股市場(chǎng)日趨成熟，權(quán)益基金正面臨難得的發(fā)展機(jī)遇。一方面，外資的持續(xù)涌入使得價(jià)值投資理念逐漸被更多投資者認(rèn)可，在股市不出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌的情況下，權(quán)益基金仍有較大機(jī)會(huì)獲得超額收益。另一方面，剛性?xún)陡兜拇蚱萍般y行理財(cái)產(chǎn)品收益率下行，使得權(quán)益基金的比較優(yōu)勢(shì)不斷顯現(xiàn)。長(zhǎng)期來(lái)看，將會(huì)吸引更多資金流入基金市場(chǎng)。

公募行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象明顯

        業(yè)績(jī)與發(fā)行雙雙爆發(fā)的背后，公募行業(yè)的馬太效應(yīng)日益突出。

        統(tǒng)計(jì)基金業(yè)績(jī)可以發(fā)現(xiàn)，績(jī)優(yōu)產(chǎn)品正向少數(shù)頭部公司集中。在年內(nèi)收益率超過(guò)50%的產(chǎn)品中，廣發(fā)、易方達(dá)和富國(guó)基金分別包攬了22只、21只、21只。此外，鵬華、招商、交銀施羅德、景順長(zhǎng)城和博時(shí)基金旗下也分別有16只、13只、13只、12只、12只基金入圍。

        發(fā)行市場(chǎng)也表現(xiàn)出類(lèi)似特征，即當(dāng)?shù)谝惶蓐?duì)和部分擁有強(qiáng)大品牌號(hào)召力的基金公司，在渠道以驚人的速度吸金時(shí)，不少中小基金公司卻常常為新產(chǎn)品的生存而憂(yōu)心。

        從今年發(fā)行情況看，大中型基金公司明顯在新基金發(fā)行市場(chǎng)中切分了更多份額。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)匯添富基金合計(jì)發(fā)行了30余只新基金，合計(jì)募集規(guī)模超過(guò)600億元，在所有基金公司中排名首位，其中有6只產(chǎn)品的首募規(guī)模超過(guò)50億元。此外，華夏、博時(shí)、富國(guó)、嘉實(shí)、工銀瑞信、鵬華、中銀等大型基金公司今年新發(fā)基金的規(guī)模均超過(guò)300億元。

        與此同時(shí)，另一組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：截至12月25日，在今年成立的709只股票型和混合型基金中(A/B/C分開(kāi)計(jì)算)，跌破2億份的基金數(shù)量多達(dá)381只。其中，有266只產(chǎn)品跌破1億份，成立不久就淪為“迷你基金”。

        對(duì)此，滬上一位基金分析人士認(rèn)為，頭部基金公司通過(guò)多年的市場(chǎng)耕耘，積累了足夠的品牌和資源優(yōu)勢(shì)。相較于中小基金公司，大型基金公司的獲客成本較低，規(guī)模擴(kuò)容會(huì)帶來(lái)邊際成本下降，形成了天然的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

        “以ETF為例，頭部公司只要稍微降低費(fèi)率，讓后來(lái)者成本劇增，就可以輕易在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲勝。”上述人士補(bǔ)充道。

        有業(yè)內(nèi)人士大膽預(yù)測(cè)，隨著頭部基金公司“虹吸效應(yīng)”的不斷加劇，以及細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)的不斷減少，公募基金行業(yè)“洗牌季”來(lái)臨的那一天已經(jīng)不遠(yuǎn)。

        除了來(lái)自公募行業(yè)的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，中小基金公司面對(duì)的，還有對(duì)境內(nèi)公募牌照虎視眈眈的海外資管巨頭以及銀行理財(cái)子公司。

        隨著原定于2021年取消外資股比限制的時(shí)間點(diǎn)提早至2020年，目前多家外資私募進(jìn)入了“私轉(zhuǎn)公”的最后沖刺階段。今年以來(lái)，富達(dá)、貝萊德、施羅德、德邵等外資私募紛紛發(fā)布啟事“招兵買(mǎi)馬”，涉及崗位包括權(quán)益研究、交易、產(chǎn)品管理、市場(chǎng)、法務(wù)、系統(tǒng)搭建等。除此之外，全球頭號(hào)對(duì)沖基金橋水也于近期大幅增加了其中國(guó)公司的注冊(cè)資本金。

        一家總部位于美國(guó)的外資私募負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，該集團(tuán)在除美國(guó)以外的多個(gè)市場(chǎng)均有運(yùn)營(yíng)本土公募基金的成功經(jīng)驗(yàn)，雖然在開(kāi)拓市場(chǎng)初期需要耗費(fèi)大量人力和物力，但已做好了長(zhǎng)期扎根中國(guó)市場(chǎng)的準(zhǔn)備。

        與此同時(shí)，伴隨銀行理財(cái)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進(jìn)，理財(cái)子公司陣營(yíng)不斷壯大。截至目前，已經(jīng)有33家銀行申請(qǐng)建立理財(cái)子公司，除了國(guó)有六大行，還有9家股份制銀行、16家城商行以及2家農(nóng)商行。

        “現(xiàn)在公募牌照數(shù)量越來(lái)越多，產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象明顯，而很多新基金公司走的還是傳統(tǒng)老路，現(xiàn)在基金行業(yè)確實(shí)需要來(lái)一次自發(fā)的‘供給側(cè)改革’，這個(gè)時(shí)點(diǎn)已經(jīng)越來(lái)越接近。”滬上一家公募基金總經(jīng)理稱(chēng)。

《電鰻快報(bào)》