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        中金：2020年十大預(yù)測

        中金公司研究部 中金點(diǎn)睛

        2020年將是我們發(fā)布年度“十大預(yù)測”的第五個(gè)年頭。我們認(rèn)為，中國及全球經(jīng)濟(jì)景氣程度自2018年一季度見頂逐步回落，在2020年有望逐步見底回升，支持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)階段性表現(xiàn)。同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)中新、老結(jié)構(gòu)分化的趨勢仍在繼續(xù)，產(chǎn)業(yè)升級與消費(fèi)升級仍是中國重要的投資主線。

        展望一：全球經(jīng)濟(jì)景氣周期有望見底回升

        以主要經(jīng)濟(jì)體PMI等指標(biāo)為參照，全球經(jīng)濟(jì)景氣周期自2018年一季度見頂后持續(xù)回落，未來全球政策寬松效果有望逐步顯現(xiàn)，且中美貿(mào)易摩擦“降級”、中國地產(chǎn)庫存偏低、竣工提速，等等，這些因素共同作用使得景氣周期有望在2020年見底回升。

        圖表：全球景氣周期可能處于觸底回升階段

        資料來源：彭博資訊，萬得資訊，中金公司研究部

        展望二：A股指數(shù)在2019年大漲后繼續(xù)實(shí)現(xiàn)年度正收益

        A股在2019年主要在估值回升的推動下實(shí)現(xiàn)大漲，2020年核心盈利增長有望有所恢復(fù)，推動主要指數(shù)年內(nèi)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)正收益。

        展望三：海外資金凈流入A股規(guī)模年內(nèi)可能仍達(dá)到3000億人民幣

        不少投資人擔(dān)心在MSCI暫停提高A股納入比例后海外資金流入A股的勢頭會減弱，而我們認(rèn)為海外資金配置A股的比例整體依然偏低，中國依然是海外資金尋找長線成長機(jī)會的最好市場之一。雖然期間資金流動波動可能不會小，但海外資金仍可能在2020年繼續(xù)加配A股。

        展望四：A股股權(quán)融資總量達(dá)到1.5萬億人民幣

        新股注冊制發(fā)行、再融資規(guī)則可能有所放松，監(jiān)管層鼓勵(lì)資本市場和直接融資發(fā)展，這些舉措可能會激活股權(quán)融資市場，使得股權(quán)融資總額在2019年明顯萎縮后顯著恢復(fù)，利好龍頭券商。

        圖表： A股股權(quán)融資規(guī)模

        資料來源：萬得資訊，中金公司研究部

        展望五：港股年內(nèi)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)收益

        目前在港中資股估值縱向、橫向?qū)Ρ榷继幱谙鄬Φ臀唬久娴母纳萍肮乐敌迯?fù)有望共同推動港股表現(xiàn)。

        展望六：地產(chǎn)成交面積正增長

        在房地產(chǎn)總體庫存偏低、竣工開始提速的背景下，中國進(jìn)一步鼓勵(lì)城鎮(zhèn)化發(fā)展、降低部分城市落戶限制、地產(chǎn)政策“因城施策”邊際微調(diào)，將有利于總體需求釋放。

        展望七：中美利差將收窄

        2019年海外債市走牛，但中國國債收益率整體震蕩持平，隨著海外貨幣政策放松邊際趨緩、中國鼓勵(lì)降低實(shí)體融資成本，中美兩地十年期國債收益率差有望收窄。

        圖表： 中美利差在2019年有所擴(kuò)大

        資料來源：EPFR，F(xiàn)actset，中金公司研究部

        展望八：國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格可能反彈

        國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格低位運(yùn)行較長時(shí)間，極端天氣及地緣沖突對供應(yīng)造成干擾，邊際上中國生豬供應(yīng)可能在逐步恢復(fù)增加需求，這些因素可能支持國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在2020年出現(xiàn)反彈。

        展望九：2020年有望成為中國5G相關(guān)領(lǐng)域確認(rèn)領(lǐng)先的元年

        中國5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、5G用戶數(shù)量、5G相關(guān)應(yīng)用可能在2020年確認(rèn)在全球領(lǐng)先，中國制造的優(yōu)勢及產(chǎn)業(yè)升級趨勢將得到更大范圍的認(rèn)同。

        展望十：全球發(fā)達(dá)市場股市跑輸新興市場

        在2018/2019年連續(xù)跑輸發(fā)達(dá)市場后，受全球增長周期逐步回暖、美元可能有所貶值等因素影響，新興市場有望在2020年相對跑贏發(fā)達(dá)市場。

        圖表：全球主要資產(chǎn)在2019年表現(xiàn)

        資料來源：彭博資訊，中金公司研究部

        上述展望背后的核心假設(shè)是我們對經(jīng)濟(jì)短周期的判斷，這也是上述判斷出錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)所在。

        圖表： 中金公司策略組2016年至2019年十大預(yù)測回顧

        資料來源：中國政府網(wǎng)，萬得資訊，中金公司研究部

        文章來源

        本文摘自：2020年1月2日已經(jīng)發(fā)布的《2020年十大預(yù)測：“新”為主線，“老”擇時(shí)機(jī)》

        王漢鋒 CFA SAC 執(zhí)業(yè)證書編號：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454

        李求索 SAC 執(zhí)業(yè)證書編號：S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991

        劉 剛 CFA SAC 執(zhí)業(yè)證書編號：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867

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        責(zé)任編輯：常福強(qiáng)

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