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???這家公司坐擁9家龍頭客戶，業(yè)績(jī)?cè)鏊俪?00%，但“變臉”風(fēng)險(xiǎn)劇增

????????來(lái)源：IPO日?qǐng)?bào)

????????原創(chuàng) 鄧皓天

????????近期，青島高測(cè)科技股份有限公司(下稱“高測(cè)股份”)提交的申報(bào)稿已被受理。公司擬科創(chuàng)板上市，公開發(fā)行不超過(guò)4046.29萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

????????IPO日?qǐng)?bào)注意到，高測(cè)股份坐擁行業(yè)9家龍頭企業(yè)做客戶，業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)100%，但令人始料不及的是，還未上市，在2019年上半年，高測(cè)股份的業(yè)績(jī)卻有了“變臉”的跡象。

????????01

????????業(yè)績(jī)突然“變臉”

????????據(jù)了解，高測(cè)股份主要從事高硬脆材料切割設(shè)備和切割耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏行業(yè)硅片制造環(huán)節(jié)。

????????2016年-2018年，高測(cè)股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14691.67萬(wàn)元、42530.61萬(wàn)元、60669.76萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為588.87萬(wàn)元、4203.9萬(wàn)元、5324.92萬(wàn)元，在上述時(shí)間段內(nèi)，高測(cè)股份的營(yíng)收及凈利均呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)，且年均復(fù)合增長(zhǎng)率均超過(guò)了100%。

????????上述同期，高測(cè)股份由前五大客戶帶來(lái)的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的45.57%、52.89%、58.67%。

????????對(duì)此，高測(cè)股份表示，公司客戶集中度較高，如果公司重要客戶的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況發(fā)生不利變化，或公司與重要客戶之間的合作關(guān)系受到不利影響且無(wú)法迅速開發(fā)新的大型客戶，將可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

????????記者發(fā)現(xiàn)，在高測(cè)股份的客戶名單中，存在較多的下游行業(yè)龍頭企業(yè)。

????????根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布信息，2018年全球光伏硅片產(chǎn)量為115GW，生產(chǎn)規(guī)模前十名的硅片企業(yè)總產(chǎn)量為93.3GW，占全球總產(chǎn)量的81.1%，這十家企業(yè)均為中國(guó)大陸企業(yè)，具體名單如下圖所示。

????????數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)(CPIA)

????????需要指出的，除了英利集團(tuán)之外，其余剩下9家企業(yè)均為高測(cè)股份的客戶。

????????雖然高測(cè)股份的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)超過(guò)100%的年均增長(zhǎng)率，且擁有“夢(mèng)幻”般的客戶名單，但其在2019年上年半的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻很不理想。

????????招股說(shuō)明書顯示，2019年1月-6月，高測(cè)股份的營(yíng)業(yè)收入為16748.39萬(wàn)元，并未保持較高的增長(zhǎng)率，同比下降40.7%;凈利潤(rùn)為-2594.68萬(wàn)元，出現(xiàn)虧損。

????????對(duì)此，高測(cè)股份表示，主要原因是受光伏行業(yè)“531光伏新政”影響，公司下游客戶在2018年下半年擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃存在延遲或取消情形，進(jìn)而公司2018年末光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品在手未執(zhí)行合同金額不足4000萬(wàn)元。且雖然客戶在2019年上半年陸續(xù)恢復(fù)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但由于從合同簽訂到執(zhí)行存在一定周期，才導(dǎo)致公司2019年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下滑。

????????02

????????償債能力弱于同行

????????除了上述情況之外，高測(cè)股份的償債能力也弱于同行。

????????2016年-2018年及2019年1月-6月(報(bào)告期內(nèi))，高測(cè)股份的流動(dòng)比率分別為1.13、1.19、1.14、1.23，同行業(yè)可比公司流動(dòng)比率平均值分別為1.99、2.21、3.25、3.08;速動(dòng)比率分別為0.63、0.78、0.79、0.78，同行業(yè)可比公司平均值分別為1.46、1.74、2.62、2.49。

????????在上述時(shí)間段內(nèi)，高測(cè)股份的償債能力始終弱于同行業(yè)可比公司平均水平，特別是前三年，同行業(yè)可比公司的償債能力持續(xù)變強(qiáng)，而高測(cè)股份卻不斷波動(dòng)，未能縮小兩者之間的差距。

????????與此同時(shí)，高測(cè)股份的資產(chǎn)負(fù)債率也遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司平均值。

????????報(bào)告期內(nèi)，同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為37.88%、41.7%、31.95%、31.2%，高測(cè)股份的資產(chǎn)負(fù)債率分別為75.43%、68.75%、69.07%、64.1%，始終高于前者逾20個(gè)百分點(diǎn)。特別是2018年，高測(cè)股份的資產(chǎn)負(fù)債率較同行業(yè)可比公司平均值高了37個(gè)百分點(diǎn)。

????????對(duì)此，高測(cè)股份表示，報(bào)告期內(nèi)，公司處于快速發(fā)展階段，自有資金無(wú)法滿足營(yíng)運(yùn)資金需求，公司主要通過(guò)銀行借款、融資租賃售后回租及經(jīng)營(yíng)性負(fù)債等債務(wù)融資方式籌集資金，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率處于較高水平。若公司經(jīng)營(yíng)資金出現(xiàn)較大缺口，將會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性造成不利影響。

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