原標題：中小創上市公司商譽爆雷頻現 交易所密集發函關注 來源：經濟觀察網

        經濟觀察報 記者 張斌“商譽沒雷。鑒于近年來上市公司商譽爆雷不少，免不了對利亞德的商譽有些擔憂和質疑。我可以負責任的告訴大家，利亞德的商譽減值風險很小。”利亞德(300296.SZ)董事長李軍在2019年半年報中致辭稱。

        然而，2020年1月15日晚間，利亞德披露的2019年業績預告立即“打臉”。該公司預計本期凈利潤6.5億至8.5億元，比上年同期下滑48.60%至32.78%。而公司2018年實現凈利潤12.65億元。商譽減值風險是利亞德的業績變臉的主要原因之一，其預計商譽減值2.5億-3.5億元。

        突然出現的商譽減值風險原因何在?利亞德解釋稱，公司于2016-2017年并購中天照明、普瑞照明、西安萬科、君澤照明等公司開展夜游經濟業務，但由于該業務受到2018年政府去杠桿，及2019年12月《關于整治“景觀亮化工程”過度化等“政績工程”、“面子工程”問題的通知》的影響，未來夜游經濟板塊業績存在不確定性;同時2015年收購的勵豐文化，2019年亦受到政府政策影響，業績低于預期，出現商譽減值風險。

        這只是A股上市公司出現商譽減值風險的冰山一角。隨著2019年度業績預告的相繼出爐，截至1月16日，景峰醫藥(000908.SZ)、海南瑞澤(002596.SZ)、湯臣倍建(300146.SZ)、天廣中茂(002509.SZ)、慈星股份(300307.SZ)、東華軟件(002065.SZ)、北斗星通(002151.SZ)、星網宇達(002829.SZ)、永興材料(002756.SZ)、眾應互聯 (002464.SZ)、鵬翎股份(300375.SZ)科大智能(300222.SZ)等十余家上市公司在業績預告中相繼宣布計提商譽減值準備。商譽減值也成為拖累上市公司尤其是中小創上市公司業績的重要原因。

        集中于中小創公司

        Wind資訊數據顯示，截至2019年三季度末，A股共有2138家上市公司存在商譽，滬深兩市商譽總規模達到1.39萬億元，相比2018年同期的1.45萬億元有所減少。

        與2018年的情況相似，2019年的商譽減值風險主要集中在中小創上市公司當中。目前來看，在已披露的2019年業績預告中，宣布計提商譽減值的上市公司基本為中小創上市公司。大規模計提商譽減值會對業績產生較大的沖擊，對中小創上市公司而言更是如此。

        根據Wind資訊數據，2019年商譽減值壓力較大的行業分別為醫藥生物、傳媒、計算機行業，且商譽規模均超過千億元。截至2019年三季度末，這三個行業的商譽規模分別為1517億元、1353億元和1125億元。

        作為一家心腦血管領域的藥企，景峰醫藥1月16日晚披露2019年業績預告修正公告，此前預虧2億元至3億元，修正后，預虧6.5億元至8.5億元，同比下降555%-447.94%。修正原因包括商譽計提資產減值準備、主要產品銷售在去年第四季度未達預期等。

        計提商譽減值準備方面，景峰醫藥表示，今年1月，公司及下屬子公司對商譽等資產進行了清查和分析，認為公司部分子公司存在較大的商譽減值損失。2019年，國家監管政策和醫保政策對醫藥行業收緊，大部分國內藥企銷售業績萎靡不振，營銷費用居高不下。受此影響，公司部分子公司銷售收入大幅下滑，業績下降，且與預期偏差程度較大。經初步測算，公司2019年擬對企業合并形成的商譽計提減值準備2億-3.5億元。

        從目前已披露的預計計提商譽減值準備的規模來看，科大智能的計提規模最大。1月17日盤后，科大智能發布2019年業績預報，預計全年虧損25.9億-25.95億元，上年同期凈利潤為3.93億元。其中，公司表示，近年來，為了延伸公司產業鏈，拓展公司智能制造產業布局，公司進行了一系列的投資并購，也帶來了較大的利潤貢獻。由于公司外延收購的幾家公司具有輕資產屬性，在合并并購資產時形成了較大金額的商譽。2019年受國內宏觀經濟下行，中國汽車行業產銷量下滑和投資放緩的影響，結合公司實際經營情況及行業政策變化等因素，2019年度預計對上海冠致、華曉精密、永乾機電等三家公司計提商譽減值準備約16.2億元，擬計提存貨減值準備約4.8億元。

        目前，營養品行業龍頭湯臣倍健的商譽減值準備計提規模也較大。2019年12月31日晚發布的業績預告顯示，預計2019年虧損3.65億元至3.7億元。而上年同期，公司盈利超10億元。這將是2010年湯臣倍健上市以來首次出現虧損。其預虧的主要原因是對前期收購澳洲公司Life-SpaceGroupPtyLtd(以下簡稱為“LSG”)形成的商譽進行了初步減值測試，預計計提商譽減值準備約10億-10.5億元。

        引交易所關注

        年報披露在即，個別公司計提大額商譽減值準備已引起監管機構的注意。

        湯臣倍健發布業績預告當晚，關注函隨之而至。交易所要求湯臣倍健說明其商譽形成的過程，商譽出現減值跡象的具體時點，以前期間未計提商譽減值的原因及其合理性，是否存在通過計提大額商譽減值調節利潤的情形等。

        湯臣倍健隨后在回復函中將LSG產生的10億商譽減值計提歸為《電商法》的實施。湯臣倍健表示，受電商法的影響，LSG公司未能達成業績預期。2019年度，LSG未經審計的分季度分渠道銷售數據中，澳新市場、跨境電商、出口經銷以及代工業務銷售數據均有所下降。其中，在澳新市場渠道中，根據公司內部、促銷及非促銷期數據的監控和內部估算，2018年代購采購的比例約為40%，2019年則下降至不足20%。

        此外，湯臣倍健表示“不存在通過計提大額商譽減值調節利潤的情形。”

        科大智能也于業績預告當天收到交易所的關注函：要求公司請結合上海冠致、華曉精密、永乾機電的業績和盈利前景逐項說明商譽出現減值跡象的具體時點，以前期間計提減值準備的充分性，本次商譽減值的測算過程，相關會計估計判斷和會計處理是否符合《企業會計準則》的規定，是否存在通過計提大額商譽減值準備調節利潤的情形。

        宣布擬計提商譽減值準備的天廣中茂、慈星股份、北斗星通、眾應互聯等均收到了交易所下發的關注函。其中，上市公司是否存在業績“大洗澡”的情形成為監管層關注的重點。

        以天廣中茂為例，其于1月14日發布的2019年度業績預告修正公告顯示，公司預計2019年度凈虧損21.58億元至30.47億元。而公司在三季報中預計，2019年度凈虧損1.81億元至3.16億元。此次修正業績的原因是：公司全資子公司廣州中茂園林建設工程有限公司的工程存貨及公司2015年收購全資子公司廣州中茂園林建設工程有限公司與電白中茂生物科技有限公司時所形成的商譽存在明顯的減值風險。

        1月15日，交易所向擬計提商譽減值準備的天廣中茂下發關注函，問其是否存在利用資產減值進行利潤調節，本期進行業績“大洗澡”的情形。

        計提商譽減值準備會對二級市場的股價帶來哪些影響?

        相比2018年的A股上市公司相繼業績“大洗澡”，機構人士紛紛認為2019年的商譽減值風險不足為慮。中信建投證券分析師羅永峰表示，商譽減值問題對創業板企業2018年盈利構成較大壓力，但對2019年影響較少。2017至2018年是A股和創業板業績承諾到期的高峰期，創業板商譽減值問題已在2017Q4開始顯現。根據2015年至2018年統計的創業板并購并表增加的商譽，預計在2019年開始，商譽減值對凈利潤增速的影響將低于2018年，且隨后影響將基本消除。

        廣發證券策略首席分析師戴康預計，本輪業績預告商譽減值對市場的影響力度和效果弱于2018年報業績預告期間，但強于2016年、2017年業績預告期間。商譽減值壓力不改“冬日暖煦”，潛在的商譽減值風險對板塊整體影響有限，并不改變市場主導邏輯。建議關注業績預告商譽爆雷后，市場風格和商譽爆雷個股的反轉機會。

        責任編輯：常福強

《電鰻快報》