2月4日，新華聯發布《關于公司債券評級發生變化的公告》，公司近日收到東方金誠國際信用評估有限公司出具的《關于下調“15華聯債”信用等級和將新華聯文化旅游發展股份有限公司主體及“15華聯債”信用評級結果列入評級觀察名單的公告》，東方金誠將“15華聯債”信用等級由AA+下調至AA;同時將新華聯文旅主體信用等級AA、“15華聯債”信用等級AA列入評級觀察名單。

        回溯來看，對于15華聯債，根據東方金誠2019年6月21日出具的《新華聯文化旅游發展股份有限公司主體及“15華聯債”2019年度跟蹤評級報告》，東方金誠維持公司主體信用等級為AA，評級展望為穩定，同時維持“15華聯債”的信用等級為AA+;根據東方金誠2020年1月3日出具的《關于將“15華聯債”列入評級觀察名單的公告》，東方金誠將公司發行的“15華聯債”列入評級觀察名單。

        調整后的信用級別出現降級。公告顯示，東方金誠將“15華聯債”信用等級由AA+下調至AA;同時將新華聯文旅主體信用等級AA、“15華聯債”信用等級AA列入評級觀察名單。

        評級機構為何進行評級調整呢?主要原因在于擔保方的債務兌付壓力以及上市公司盈利能力的下滑兩個方面。

        一方面，擔保方新華聯控股有限公司盈利下滑且面臨較大債務集中兌付壓力。

        2019年前三季度，主要受地產業務板塊收入結算影響，新華聯控股利潤總額下滑52.34%。新華聯控股下屬財務公司同業拆借款逾期事項和與信托公司的訴訟事件雖已達成和解，但仍體現其存在一定流動性壓力。同時，新華聯控股近期面臨較大信托和債券集中兌付壓力，未來3個月內面臨到期或回售的債券金額高達30.10億元。

        另一方面，新華聯文旅盈利能力也出現大幅下滑。

        2019年前三季度，受地產結算進度等因素影響，新華聯文旅利潤總額同比下滑52.80%。對此，新華聯文旅方面表示，計劃通過加強銷售和加速回款緩解去化壓力，但能否有效帶動盈利能力回升仍有待觀察。

        記者梳理發現，盈利能力下滑之下，新華聯的資產負債率也出現走高趨勢。繼去年公司實現81%的資產負債率之后，2019年前三季度，資產負債率攀升至84%左右。

        新華聯債券評級遭遇下調，成為近年來A股債券市場新風向的縮影。從大環境來看，隨著外部融資環境的變化，杠桿很難繼續擴張。統計數據顯示，2019年中國債券市場發生177只債券違約，涉及金額達1435.28億元，其中有38家發行主體首次在債券市場發生違約。整體來看，違約主體以民企居多。

        當然，15華聯債信用等級遭遇下調，會否導致后續連鎖反應，讓有待市場給出答案。

        從新華聯角度來看，公司表示，財務、機構等方面均獨立于控股股東，因此控股股東的盈利情況及償債壓力不會對公司自身的償債能力產生影響，也不會對債券投資者適當性管理、債券質押式回購資格造成不利影響?？毓晒蓶|已主動啟動引進戰投及瘦身減持計劃，出售持有的部分投資股份及銀行股權以回籠資金。

        此外，新華聯方面確認收入也存在季度性波動。公司表示，大多數房屋集中在第四季度交付和結轉，因此公司第四季度確認的收入相較前三季度會有顯著的增長。公司2018年度一至四季度確認的收入分別為10.44億元、19.22億元、32.02億元、78.33億元;分季度利潤分別為0.39億元、0.92億元、1.75億元、8.81億元，第四季度的收入和利潤較前三季度相比都出現提高。公司表示，2019年度銷售情況正常，第四季度收入及利潤會較前三季度有顯著的改善和增長，能夠充分保證年度收入和利潤的結轉。

《電鰻快報》