????????權(quán)威、深度、實用的財經(jīng)資訊都在這里

????????圭臬不凡，效尤不俗。3月1日，上交所一紙紀律處分決定書，亮出了科創(chuàng)板上市公司監(jiān)管“管早管小”的鮮明態(tài)度。它向市場傳遞的信號十分明確，在科創(chuàng)板這個全新的板塊，監(jiān)管法眼將緊盯違規(guī)苗頭，嚴字當(dāng)頭，以治“未病”、治“欲病”為抓手，塑造科創(chuàng)板信息披露新生態(tài)。

????????不僅如此。這份紀律處分也可視為在新證券法正式實施之際，科創(chuàng)板持續(xù)監(jiān)管對新法的清晰回應(yīng)。

????????資本市場專家表示，新證券法同步強化了上市公司的信息披露責(zé)任和交易所的自律監(jiān)管職責(zé)，還特別寫入關(guān)于自愿性信息披露的規(guī)范化要求。這些新法的精神和宏旨，很大程度上需要通過一線監(jiān)管的實踐來體現(xiàn)和明確。科創(chuàng)板作為資本市場的試驗田，更應(yīng)當(dāng)發(fā)出“先聲”，率先實踐。

????????上交所相關(guān)負責(zé)人透露，近期上交所會對相關(guān)違規(guī)公司陸續(xù)啟動紀律處分。同時，也會繼續(xù)加大對科創(chuàng)板上市企業(yè)的服務(wù)力度，努力幫助企業(yè)在資本市場開好頭，起好步。

????????科創(chuàng)板這所A股“注冊制”新學(xué)堂，正展現(xiàn)出“寬進嚴管”的一面。

????????“錙銖必較” 信披問責(zé)嚴字當(dāng)頭

????????這則最新的紀律處分，對象是最近科創(chuàng)板的焦點公司，博瑞醫(yī)藥(62.370, 0.36, 0.58%)。隨著某類原用于治療“埃博拉”病毒的藥物成為抗擊新冠肺炎的“網(wǎng)紅藥物”，不少上市公司主動透露對其仿制研發(fā)進度。而博瑞醫(yī)藥因董秘對產(chǎn)品研發(fā)進度的表述不準確、不審慎引來紀律處分。

????????記者認真查閱了博瑞醫(yī)藥這份公告，公告披露了成功仿制開發(fā)了相關(guān)藥物的原料藥，同時也在醒目位置提示了產(chǎn)品生產(chǎn)需經(jīng)過獲得專利權(quán)人授權(quán)和藥品審批、藥物對于新型冠狀病毒是否有效存在重大不確定性、可能不會對抗擊本次疫情有重大幫助、不會對公司2020年經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響等四項風(fēng)險。

????????從信息披露的一般要求看，這份公告的風(fēng)險提示已經(jīng)比較充分，所披露的信息也基本屬實。問題在于，這樣一份以往可以“過關(guān)”的公告，為何會招致上交所的紀律處分?

????????最新公布的紀律處分決定書給出了答案：問題出在“批量生產(chǎn)”四個字上。

????????公告中“批量生產(chǎn)”的含義，是特指藥品研發(fā)領(lǐng)域的“小試、中試”等階段的生產(chǎn)，但在信息披露的語境中，很容易被理解為規(guī)模化、商業(yè)化的生產(chǎn)，由此可能干擾投資者對藥物研發(fā)進展的判斷，影響投資者的決策。

????????因此，這張“罰單”踐行的是注冊制下更加嚴格的信息披露要求，絕非“小題大做”。這種“嚴格”將化為一個個“管早管小”的監(jiān)管動作，阻斷過往A股“陋習(xí)”在科創(chuàng)板“傳染擴散”。

????????監(jiān)管從嚴，但具體到每個案則體現(xiàn)了監(jiān)管智慧和考量。另一個“不同以往”就在于這單紀律處分“定違”和“量罰”的精準。

????????公司董秘因其信息披露具體負責(zé)人的職責(zé)定位，對公告表述不準確負有責(zé)任。而且，在公告披露后接受記者采訪時，董秘的回應(yīng)進一步混淆了“批量生產(chǎn)”的準確含義，擴大了可能造成的負面影響。

????????上交所對博瑞醫(yī)藥董秘的通報批評，正是體現(xiàn)了“追責(zé)到人”的懲戒理念。對于公司，則充分考慮了其積極研發(fā)藥物、協(xié)助抗擊疫情、主動履行社會責(zé)任的善意動機，予以適度從輕，給予監(jiān)管關(guān)注。同一份罰單基于不同違規(guī)情節(jié)，堅持實事求是，嚴柔并濟，傳遞監(jiān)管溫度。

????????“公司選擇在公共事件中主動發(fā)聲的出發(fā)點可以理解，但是必須十分審慎。公告是非常嚴肅的法律文件，一字一句都不能含糊，尤其是不能夸大和誤導(dǎo)。注冊制下，企業(yè)上市以后的主要義務(wù)，就是信息披露。市場要發(fā)揮決定性作用，上市企業(yè)高質(zhì)量的信息披露是重要前提。科創(chuàng)板這個規(guī)矩，立得非常及時，抓住了注冊制的要害。”一位市場資深律師向記者表示。

????????管早管小 科創(chuàng)板監(jiān)管及時“亮劍”

????????對于博瑞醫(yī)藥這類違規(guī)苗頭，監(jiān)管機構(gòu)是有所預(yù)見的。

????????在去年12月初上交所舉辦的首期科創(chuàng)板董事長、總經(jīng)理專題培訓(xùn)上，上交所相關(guān)負責(zé)人就提醒科創(chuàng)公司的“掌門人”，上市之后嚴格履行持續(xù)信息披露義務(wù)是極端重要的。注冊制強調(diào)以信息披露為核心，不僅是在發(fā)行上市環(huán)節(jié)，也應(yīng)該體現(xiàn)在上市之后的持續(xù)信息披露中。

????????近期上交所采取的一系列監(jiān)管措施也顯示，博瑞醫(yī)藥并非孤例。上交所官方網(wǎng)站科創(chuàng)板“監(jiān)管措施”一欄，披露了兩個案例及簡要處理事由。

????????某公司主營產(chǎn)品為紅外探測器、機芯組件及紅外熱像儀，因“通過e互動平臺發(fā)布信息相關(guān)事項”被提出監(jiān)管要求。記者查閱公開資料發(fā)現(xiàn)，該公司1月21日在上證e互動平臺透露，旗下子公司測溫模組及人體精準篩查紅外熱像儀已經(jīng)應(yīng)用到疫情篩查一線中，可以對高熱人群作出精確篩查，有效遏制新冠肺炎疫情蔓延。

????????消息既出引發(fā)股價盤中波動。后經(jīng)上交所監(jiān)管實時“追問”，公司于當(dāng)日晚間補充披露稱，體溫篩查產(chǎn)品往年銷售占比較低，非公司主要銷售產(chǎn)品;且在手訂單金額僅為78萬元，對公司整體業(yè)績影響不大。

????????而1月22日上市的一家新公司則在2月11日收到監(jiān)管工作函，被提醒建立健全信息披露管理制度。掛牌當(dāng)日，公司高管在上市儀式上所作的“公司主營業(yè)務(wù)之一是生產(chǎn)口罩，已緊急下達1000萬只口罩生產(chǎn)任務(wù)”等表述，將公司送上當(dāng)日“流量席”。

????????而經(jīng)過上交所監(jiān)管督促后，公司當(dāng)晚發(fā)布了相關(guān)澄清和致歉公告，說明口罩業(yè)務(wù)往年業(yè)務(wù)收入比重低，未來將會縮減或全面停止口罩業(yè)務(wù)，相關(guān)口罩訂單未簽訂正書面合同，公司實際難以生產(chǎn)上述訂單等事項。盡管后續(xù)公司稱正在推動恢復(fù)防疫產(chǎn)品的正常生產(chǎn)供應(yīng)，但在當(dāng)時情境下，公司的披露方式不當(dāng)，披露內(nèi)容有所夸大。

????????分析人士認為，科創(chuàng)雖是增量板塊，但本質(zhì)還是脫胎于A股共同的大生態(tài)環(huán)境，一些投資習(xí)慣、投資文化很難在短期內(nèi)改變，天生就容易被A股過往陋習(xí)“感染”。更何況，快速上市后，“靈魂跟不上身體的腳步”——身體上市了，思想還沒上市，存在信息披露力量配備不足、人力資源投入不夠等情況。個別公司及其高管集中暴露的問題一定程度上反映出，上市公司信息披露責(zé)任意識還很不到位，實際控制人、控股股東、董事會和管理層等責(zé)任意識缺乏，對制度規(guī)則不夠了解。因此，更加需要從源頭上和細微處加以規(guī)范。

????????上交所相關(guān)負責(zé)人表示，科創(chuàng)板作為一個新設(shè)板塊一開始就要規(guī)范好，要建立好的規(guī)矩、好的意識、好的行為。對于苗頭性問題，上交所會保持高度的敏銳性和及時性，在證監(jiān)會上市部的指導(dǎo)下，緊密協(xié)同各地派出機構(gòu)，堅決、快速、從嚴處置，避免苗頭性問題變成趨勢性問題，避免上市公司個別違規(guī)行為演化為板塊風(fēng)險。

????????據(jù)了解，近期上交所將陸續(xù)對有關(guān)公司啟動紀律處分，嚴格追責(zé)。

????????落實新法 研究制定自愿信披指引

????????處罰亮明底線，規(guī)范也需跟上。據(jù)了解，為進一步規(guī)范和疏導(dǎo)自愿信息披露，相關(guān)規(guī)則的制定也提上了議事日程，并有望在科創(chuàng)板“先行先試”。

????????此次疫情防控中，科創(chuàng)板公司因為業(yè)務(wù)屬性、科技含量等特點，存在較強的自愿性信息披露需求。事實上，由于科創(chuàng)企業(yè)技術(shù)新、產(chǎn)品新、模式新的特點，投資者也希望科創(chuàng)企業(yè)能夠自愿披露更多有助于投資決策的高質(zhì)量信息。但也存在個別企業(yè)借著自愿披露“蹭熱點”“炒股價”，引起了監(jiān)管機構(gòu)的高度警覺。

????????從全部A股市場目前已有的案例看，發(fā)布渠道違規(guī)、發(fā)布內(nèi)容違規(guī)的問題有一定普遍性。例如通過e互動、公開場合表態(tài)等形式隨意發(fā)布，把“預(yù)測信息”作為事實、沒有“硬貨”就發(fā)布、“八字沒一撇”就發(fā)消息等行為比較突出，而此類信息反而增加對交易的干擾，甚至為不當(dāng)市值管理、內(nèi)幕交易等不法行為提供了便利，亟待規(guī)范。

????????“自愿披露并不等于隨意披露，需要有一定的規(guī)范。新證券法把自愿性信息披露納入規(guī)范范圍，明確規(guī)定信息披露義務(wù)人可以自愿披露與投資者作出價值判斷和投資決策有關(guān)的信息，一線監(jiān)管重在規(guī)范和疏導(dǎo)，作為資本市場改革的試驗田，科創(chuàng)板持續(xù)監(jiān)管承擔(dān)著實踐的任務(wù)，需要通過規(guī)則為這一行為劃清邊界，明確權(quán)利和責(zé)任。”有市場人士表示。

????????記者注意到，近期一些通過自愿信息披露“蹭熱點”的公司，受到監(jiān)管機構(gòu)“重點關(guān)照”，相繼被采取行政監(jiān)管和自律監(jiān)管措施。

????????事實上，科創(chuàng)板在持續(xù)監(jiān)管的制度設(shè)計和實踐中，已經(jīng)對自愿信息披露有所考慮。在《科創(chuàng)板上市規(guī)則》中，規(guī)定了自愿信息披露的原則性要求。上交所前期已針對戰(zhàn)略框架協(xié)議、“PE+上市公司”等自愿信息披露比較集中的類型化行為，制定了專門的信披指引，提出規(guī)范性的披露要求，取得了比較好的市場效果。

????????據(jù)記者了解，上交所將按照新證券法的要求，總結(jié)前期的監(jiān)管經(jīng)驗，著手研究制定自愿信息披露業(yè)務(wù)指引，并在科創(chuàng)板先行先試。其中，在鼓勵科創(chuàng)企業(yè)自愿披露更多高質(zhì)量信息的同時，重點明確自愿披露也必須遵守真實、準確、完整等基本要求，特別是不得主動利用自愿信息披露配合股價投機炒作，并加大對此類違規(guī)行為的懲戒力度。

????????“同時，上交所科創(chuàng)板公司監(jiān)管也將繼續(xù)做好上市企業(yè)服務(wù)，加大培訓(xùn)力度，幫助企業(yè)用足用好科創(chuàng)板制度紅利，共同打造一批高質(zhì)量科創(chuàng)企業(yè)。”上交所上述負責(zé)人稱。

《電鰻快報》