中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：青島威奧軌道股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“威奧股份”)將于3月12日首發(fā)申請(qǐng)上會(huì)，公司此次擬登陸上交所主板，公開發(fā)行不超過(guò)7556萬(wàn)股，不低于發(fā)行后公司總股本的25%，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券。威奧股份此次擬募集資金12.00億元，其中，3.65億元用于軌道交通車輛配套裝備(青島)建設(shè)，4.57億元用于軌道交通車輛配套裝備(唐山)建設(shè)項(xiàng)目，1.28億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目2.50億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份營(yíng)業(yè)收入分別為8.98億元、11.49億元、15.11億元、7.01億元;銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為10.65億元、11.69億元、17.71億元、5.56億元。

　　威奧股份去年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)，且與凈利潤(rùn)長(zhǎng)期不匹配。2016年至2019年1-6月，威奧股份歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.18億元、1.53億元、2.12億元、6763.14萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2.79億元、7298.97萬(wàn)元、3.38億元、-1.20億元。

　　此外，威奧股份分別于2019年4月3日、2019年10月9日?qǐng)?bào)送招股書，兩版招股書中多項(xiàng)數(shù)據(jù)存差異。其中，2017年、2018年歸母凈利潤(rùn)在兩版招股書中均相差233.75萬(wàn)元。

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份資產(chǎn)總計(jì)分別為20.51億元、28.58億元、27.46億元、26.43億元;負(fù)債總計(jì)分別為13.22億元、19.82億元、14.04億元、12.35億元。

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份短期借款分別為7.81億元、10.15億元、4.99億元、5.48億元;占流動(dòng)負(fù)債比例分別為59.96%、51.61%、36.19%、45.59%。

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份應(yīng)付票據(jù)分別為1.41億元、2.41億元、2.36億元、3234.01萬(wàn)元;占流動(dòng)負(fù)債比例分別為10.84%、12.28%、17.14%、2.69%。

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份應(yīng)收賬款賬面余額分別為4.06億元、4.49億元、3.18億元、4.76億元;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.08次、2.68次、3.94次、1.77次。

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為3.85億元、4.26億元、3.01億元、4.50億元;應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為31.98%、21.54%、16.55%、26.88%。

　　威奧股份存貨大幅增長(zhǎng)。2016年至2019年1-6月，威奧股份存貨賬面余額分別為2.47億元、6.35億元、8.06億元、7.88億元;存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.29次、1.42次、1.26次、0.56次。

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份存貨賬面價(jià)值分別為2.38億元、6.22億元、8.02億元、7.84億元;占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為19.75%、31.47%、44.09%、46.81%。

　　威奧股份毛利率下滑。2016年至2019年1-6月，威奧股份綜合毛利率分別為45.14%、45.53%、39.85%、35.92%;2016年至2018年行業(yè)均值分別為38.96%、38.26%、32.99%。

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份外協(xié)加工金額分別為2598.48萬(wàn)元、6024.45萬(wàn)元、8875.10萬(wàn)元、3519.81萬(wàn)元;占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重分別為5.34%、9.82%、9.88%、7.91%。

　　威奧股份實(shí)控人孫漢本、宿青燕、孫繼龍三人多次為公司提供擔(dān)保。其中，在本期尚未履行完畢的最高額擔(dān)保中，宿青燕為公司提供最高額擔(dān)保14.69億元，孫漢本為公司提供最高額擔(dān)保14.61億元，孫繼龍為公司提供最高額擔(dān)保10.17億元。此外，招股書顯示，威奧股份已注銷、轉(zhuǎn)讓或不再任職的關(guān)聯(lián)方共20家。其中，有11家為公司實(shí)控人曾任職或持股。

　　威奧股份實(shí)控人之間還曾因股權(quán)糾紛上告法院。招股書顯示，威奧股份實(shí)控人為孫漢本、宿青燕、孫繼龍，其中，孫漢本、宿青燕為夫婦關(guān)系。

　　據(jù)時(shí)代周報(bào)報(bào)道，2016年1月4日，因股權(quán)糾紛，威奧股份將原大股東青島威奧軌道集團(tuán)有限公司(2018年4月10日變更為青島威奧股權(quán)投資有限公司)告上法庭，受理案件號(hào)為(2016)魯02民初11號(hào)。后于當(dāng)年3月8日，原告向法院提出撤銷起訴，撤回原因未公開披露。股權(quán)糾紛風(fēng)云算是告一段落。公開資料顯示，威奧股份法定代表人為孫漢本，實(shí)際控制人為宿青燕;威奧投資法定代表人為宿青燕。

　　威奧股份招股書顯示，公司、公司實(shí)控人及公司子公司曾因違法違規(guī)7收罰單，其中，實(shí)控人孫漢本、宿青燕曾分別收到外匯局罰單。

　　2016年8月15日，因?qū)O漢本違反《個(gè)人外匯管理辦法》第十六條的相關(guān)規(guī)定，未就歷史上投資香港科達(dá)事項(xiàng)辦理個(gè)人境外投資登記，收到外匯局青島市分局出具的青匯檢罰[2016]5號(hào)《行政處罰決定書》;同日，因宿青燕違反《個(gè)人外匯管理辦法》第十六條的相關(guān)規(guī)定，未就歷史上投資香港科達(dá)事項(xiàng)辦理個(gè)人境外投資登記，收到外匯局青島市分局出具的青匯檢罰[2016]6號(hào)《行政處罰決定書》。招股書顯示，香港科達(dá)為威奧股份子公司。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者就相關(guān)問題采訪威奧股份，截至發(fā)稿，采訪郵件暫未收到回復(fù)。

　　主營(yíng)軌道交通車輛配套產(chǎn)品

　　威奧股份全稱青島威奧軌道股份有限公司，主要從事軌道交通車輛配套產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。主要產(chǎn)品包括內(nèi)裝產(chǎn)品、衛(wèi)生間系統(tǒng)、金屬結(jié)構(gòu)件、模塊化產(chǎn)品和車外結(jié)構(gòu)件等五大類，涵蓋了動(dòng)車車輛內(nèi)裝配套產(chǎn)品的絕大多數(shù)類別。

　　威奧股份控股股東為宿青燕，直接持有公司33.21%的股份;實(shí)際控制人為孫漢本、宿青燕夫婦及其子孫繼龍。孫漢本、宿青燕及孫繼龍合計(jì)直接持有公司 50.81%的股份，通過(guò)威奧投資合計(jì)間接持有公司1.29%的股份，直接和間接合計(jì)持有公司52.11%的股份。

　　孫漢本、宿青燕、孫繼龍三人均為中國(guó)國(guó)籍，無(wú)永久境外居留權(quán)。

　　威奧股份此次擬登陸上交所主板，本次公開發(fā)行不超過(guò)7556萬(wàn)股，不低于發(fā)行后公司總股本的25%，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券。威奧股份此次擬募集資金12.00億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于下列項(xiàng)目的投資建設(shè)：

　　1.軌道交通車輛配套裝備(青島)建設(shè)，項(xiàng)目投資總額3.65億元，擬投入募集資金數(shù)額3.65億元;2.軌道交通車輛配套裝備(唐山)建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目投資總額4.64億元，擬投入募集資金數(shù)額4.57億元;3.研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目投資總額1.29億元，擬投入募集資金數(shù)額1.28億元;4.補(bǔ)充流動(dòng)資金，項(xiàng)目投資總額2.50億元，擬投入募集資金數(shù)額2.50億元。

　　威奧股份此次募資中的2.50億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，招股書顯示，公司2016年4月30日股東會(huì)決議，公司向全體股東派發(fā)2015年度現(xiàn)金股利2.86億元，截至2016年6月30日，上述利潤(rùn)分配事項(xiàng)已經(jīng)實(shí)施完畢。

　　2019年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為負(fù)

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份營(yíng)業(yè)收入分別為8.98億元、11.49億元、15.11億元、7.01億元;銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為10.65億元、11.69億元、17.71億元、5.56億元。

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.18億元、1.53億元、2.12億元、6763.14萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2.79億元、7298.97萬(wàn)元、3.38億元、-1.20億元。

　　兩版招股書多項(xiàng)數(shù)據(jù)存差異 凈利潤(rùn)相差233.75萬(wàn)元

　　威奧股份分別于2019年4月3日、2019年10月9日?qǐng)?bào)送招股書，其中，兩版招股書中多項(xiàng)數(shù)據(jù)存差異。

　　2017年、2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)：2019年4月3日招股書分別為17510.33萬(wàn)元、24086.53萬(wàn)元，2019年10月9日招股書分別為17235.33萬(wàn)元、24361.53萬(wàn)元;2017年、2018年均相差275.00萬(wàn)元。

　　2017年、2018年利潤(rùn)總額：2019年4月3日招股書分別為17504.13萬(wàn)元、23957.61萬(wàn)元，2019年10月9日招股書分別為17229.13萬(wàn)元、24232.61萬(wàn)元;2017年、2018年均相差275.00萬(wàn)元。

　　2017年、2018年凈利潤(rùn)：2019年4月3日招股書分別為15318.56萬(wàn)元、20760.00萬(wàn)元，2019年10月9日招股書分別為15084.81萬(wàn)元、20993.75萬(wàn)元;2017年、2018年均相差233.75萬(wàn)元。

　　2017年、2018年歸母凈利潤(rùn)：2019年4月3日招股書分別為15496.19萬(wàn)元、20934.23萬(wàn)元，2019年10月9日招股書分別為15262.44萬(wàn)元、21167.98萬(wàn)元;2017年、2018年均相差233.75萬(wàn)元。

　　2017年、2018年扣非后歸母凈利潤(rùn)：2019年4月3日招股書分別為15121.46萬(wàn)元、20866.00萬(wàn)元，2019年10月9日招股書分別為14887.71萬(wàn)元、21099.75萬(wàn)元;2017年、2018年均相差233.75萬(wàn)元。

　　2019年上半年總資產(chǎn)26億元 總負(fù)債12億元

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份資產(chǎn)總計(jì)分別為20.51億元、28.58億元、27.46億元、26.43億元;其中，流動(dòng)資產(chǎn)分別為12.05億元、19.76億元、18.18億元、16.75億元，非流動(dòng)資產(chǎn)分別為8.46億元、8.82億元、9.28億元、9.68億元。

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份負(fù)債總計(jì)分別為13.22億元、19.82億元、14.04億元、12.35億元;其中，流動(dòng)負(fù)債分別為13.03億元、19.66億元、13.78億元、12.02億元，非流動(dòng)負(fù)債分別為1850.04萬(wàn)元、1542.24萬(wàn)元、2585.83萬(wàn)元、3246.41萬(wàn)元。

　　2019年上半年短期借款5億元

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份短期借款分別為7.81億元、10.15億元、4.99億元、5.48億元;占流動(dòng)負(fù)債比例分別為59.96%、51.61%、36.19%、45.59%。

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份抵押借款分別為1.84億元、2.53億元、3.03億元、2.66億元;保證借款分別為2.10億元、1.95億元、1.67億元、2.82億元。

　　曾開具無(wú)真實(shí)貿(mào)易背景的銀行承兌匯票

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份應(yīng)付票據(jù)分別為1.41億元、2.41億元、2.36億元、3234.01萬(wàn)元;占流動(dòng)負(fù)債比例分別為10.84%、12.28%、17.14%、2.69%。

　　威奧股份表示，公司應(yīng)付票據(jù)系銀行承兌匯票，主要系公司支付的設(shè)備采購(gòu)款、原材料采購(gòu)款。報(bào)告期內(nèi)，應(yīng)付票據(jù)金額較大，系公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際需要。公司在發(fā)展過(guò)程中與主要上游供應(yīng)商維持了良好、穩(wěn)定的合作關(guān)系，部分供應(yīng)商愿意接納一定比例的票據(jù)作為結(jié)算方式，采用票據(jù)結(jié)算方式可有效緩解公司經(jīng)營(yíng)資金需求壓力。

　　此外，報(bào)告期內(nèi)，公司因產(chǎn)能擴(kuò)張等原因?qū)Y金需求較大，同時(shí)受限于民營(yíng)企業(yè)融資渠道較少的限制，為了緩解資金壓力，公司存在與控股子公司之間開具無(wú)真實(shí)貿(mào)易背景的銀行承兌匯票，再通過(guò)銀行貼現(xiàn)獲得融資的情形。

　　2016年、2017年，威奧股份無(wú)真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)金額分別為6.72億元、8.79億元;無(wú)真實(shí)貿(mào)易背景的票據(jù)貼現(xiàn)金額分別為3.15億元、5.81億元。

　　2019年上半年應(yīng)收賬款余額4.76億元

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份應(yīng)收賬款賬面余額分別為4.06億元、4.49億元、3.18億元、4.76億元;應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為3.85億元、4.26億元、3.01億元、4.50億元;應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為31.98%、21.54%、16.55%、26.88%。

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.08次、2.68次、3.94次、1.77次。

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份1年以內(nèi)應(yīng)收賬款分別為4.04億元、4.37億元、3.05億元、4.56億元;其中，2019年上半年境內(nèi)企業(yè)客戶1年以內(nèi)應(yīng)收賬款為3.98億元，境外企業(yè)客戶1年以內(nèi)應(yīng)收賬款為5849.89萬(wàn)元。

　　威奧股份表示，公司客戶主要為中國(guó)中車及西門子、龐巴迪、阿爾斯通等國(guó)內(nèi)外知名整車制造廠商，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的可能性較小。但隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款可能進(jìn)一步增加，若公司采取的收款措施不力或客戶經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生不利變化，應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)可能增加，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況將受到不利影響。

　　2019年上半年存貨7.84億元 發(fā)出商品占比超50%

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份存貨賬面余額分別為2.47億元、6.35億元、8.06億元、7.88億元;存貨賬面價(jià)值分別為2.38億元、6.22億元、8.02億元、7.84億元;占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為19.75%、31.47%、44.09%、46.81%。

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.29次、1.42次、1.26次、0.56次。

　　威奧股份存貨中，發(fā)出商品占比較大，2016年至2019年1-6月賬面價(jià)值分別為1.23億元、3.73億元、4.43億元、4.52億元，占比分別為51.89%、59.90%、55.24%、57.63%。

　　威奧股份表示，公司發(fā)出商品占存貨的比例較高，主要原因是公司按照中國(guó)中車下屬各整車制造企業(yè)等客戶下達(dá)的訂單組織生產(chǎn)相應(yīng)的產(chǎn)品后，需要先將產(chǎn)品存放到客戶指定的廠區(qū)倉(cāng)庫(kù)，客戶根據(jù)自身的生產(chǎn)計(jì)劃組織公司產(chǎn)品的驗(yàn)收，導(dǎo)致公司產(chǎn)品發(fā)給客戶到客戶驗(yàn)收的周期較長(zhǎng)。

　　此外，由于威奧股份產(chǎn)品從生產(chǎn)到交貨驗(yàn)收周期較長(zhǎng)，原材料、在產(chǎn)品、庫(kù)存商品和發(fā)出商品在較長(zhǎng)期間內(nèi)均在存貨科目列示，因此公司存貨余額相對(duì)較大。隨著公司產(chǎn)品訂單的增加，存貨余額有可能會(huì)繼續(xù)增加，存貨余額較大可能會(huì)直接影響到公司的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，也會(huì)增大存貨發(fā)生跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況。

　　毛利率下滑 仍超同行

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份綜合毛利率分別為45.14%、45.53%、39.85%、35.92%;2016年至2018年行業(yè)均值分別為38.96%、38.26%、32.99%。

　　威奧股份可比上市公司分別為今創(chuàng)集團(tuán)、康尼機(jī)電、永貴電器。2016年至2018年今創(chuàng)集團(tuán)毛利率分別為37.86%、40.05%、33.98%;康尼機(jī)電毛利率分別為37.92%、35.87%、29.46%;永貴電器毛利率分別為41.12%、38.85%、35.53%。

　　威奧股份表示，公司的毛利率水平略高于行業(yè)平均水平，該等差異主要系各家公司之間的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同導(dǎo)致。相比與今創(chuàng)集團(tuán)等同行業(yè)上市公司，公司的主要產(chǎn)品當(dāng)中，動(dòng)車組車輛配套產(chǎn)品占比相對(duì)較高，導(dǎo)致了公司綜合毛利率高于同行業(yè)平均水平。

　　此外，威奧股份所涉及的產(chǎn)品主要為非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，根據(jù)客戶的需求進(jìn)行設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，依據(jù)客戶對(duì)定制化程度、項(xiàng)目技術(shù)要求程度等方面的不同，在價(jià)格上做出適當(dāng)調(diào)整，價(jià)格會(huì)出現(xiàn)一定程度的波動(dòng);在成本方面，發(fā)行人的成本主要取決于原材料價(jià)格、人工成本等。未來(lái)如果出現(xiàn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，原材料、人工成本大幅上升或者公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)無(wú)法繼續(xù)保持等情形，有可能導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　外協(xié)加工費(fèi)用大幅增長(zhǎng)

　　2016年至2019年1-6月，威奧股份外協(xié)加工金額分別為2598.48萬(wàn)元、6024.45萬(wàn)元、8875.10萬(wàn)元、3519.81萬(wàn)元;占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比重分別為5.34%、9.82%、9.88%、7.91%。

《電鰻快報(bào)》