依靠技術(shù)創(chuàng)新獲得業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，新冠疫情之下，瑞晟智能下游客戶遭受沖擊帶來(lái)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)需要警惕

        出品| 每日財(cái)報(bào)

        作者| 劉雨辰

        近日，瑞晟智能正在全力沖刺科創(chuàng)板。

        該公司是一家智能物流系統(tǒng)供應(yīng)商，主要從事工業(yè)生產(chǎn)中的智能物料傳送、倉(cāng)儲(chǔ)、分揀系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，為客戶提供自動(dòng)化、數(shù)字化、智能化的工廠內(nèi)部生產(chǎn)物流整體解決方案。

        目前已成為眾多國(guó)內(nèi)知名服裝服飾及家紡企業(yè)的自身工廠或其代工廠的智能化建設(shè)實(shí)施單位，包括阿迪達(dá)斯、耐克、迪卡儂、優(yōu)衣庫(kù)、海瀾之家、安踏等企業(yè)。

        1月20日，瑞晟智能的科創(chuàng)板

獲得受理，擬募集資金約3.98億元，用于研發(fā)及總部中心建設(shè)、工業(yè)智能物流系統(tǒng)生產(chǎn)基地建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        《每日財(cái)報(bào)》注意到，早在2015年7月，瑞晟智能就已登陸新三板，2019年8月12日，公司正式摘牌。近年來(lái)，瑞晟智能應(yīng)收賬款逐年攀升，受疫情沖擊不可小覷。

        高研發(fā)帶來(lái)高收入，疫情影響不容忽視

        瑞晟智能過(guò)去幾年的業(yè)績(jī)發(fā)展不錯(cuò)。

        根據(jù)公司招股書，2016年-2018年度以及2019年前三季度，瑞晟只能營(yíng)業(yè)收入分別為6321.3萬(wàn)元、9798.19萬(wàn)元、1.67億元、1.76億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為715.97萬(wàn)元、1212.89萬(wàn)元、2542.25萬(wàn)元、3554.36萬(wàn)元，2016年-2018年。不論是營(yíng)收，還是凈利，其年均復(fù)合增長(zhǎng)率均超過(guò)了160%。

        不僅在業(yè)績(jī)總量上保持向好的態(tài)勢(shì)，在營(yíng)收質(zhì)量上也沒有下降。報(bào)告期內(nèi)瑞晟智能的毛利率分別為41.75%、39.77%、40.28%、42.23%，而同行業(yè)可比公司平均值分別為28.96%、29.03%、28.77%、29.39%。在每一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)公司的毛利水平都比行業(yè)平均值高出10個(gè)百分點(diǎn)以上。

        在《每日財(cái)報(bào)》看來(lái)，作為一家科技創(chuàng)新型企業(yè)，保持較高盈利水準(zhǔn)的根本原因還是不斷的研發(fā)投入，以此來(lái)獲得新的領(lǐng)先技術(shù)。

        報(bào)告期內(nèi)瑞晟智能的研發(fā)費(fèi)用率分別為10.65%、12.31%、10.98%、8.12%，而同行業(yè)可比公司平均值分別為6.37%、4.45%、5.48%、5.05%，差距最大的時(shí)候，公司的投入比行業(yè)平均值的兩倍還多。

        付出終會(huì)得到回報(bào)，截至2019年9月30日，公司擁有179項(xiàng)專利，其中，發(fā)明專利6項(xiàng)，實(shí)用新型專利147項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利26項(xiàng)，這些專利數(shù)量也讓同行公司望塵莫及。

        雖然過(guò)去的數(shù)據(jù)光鮮亮麗，但當(dāng)下卻受到突發(fā)疫情的影響。我們之前就講到瑞晟智能的下游客戶主要集中在服裝和家紡行業(yè)，而此次肺炎疫情對(duì)紡織服裝行業(yè)線下零售預(yù)計(jì)短期帶來(lái)較大沖擊，如果疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響超出預(yù)期，可能對(duì)行業(yè)需求產(chǎn)生較長(zhǎng)時(shí)間的拖累。和公司合作密切的耐克和優(yōu)衣庫(kù)等品牌先后關(guān)掉了在中國(guó)的很多線下實(shí)體店，而快遞業(yè)務(wù)的停運(yùn)也讓線上市場(chǎng)損失重大。之前西貝傳出現(xiàn)金流遭受巨大考驗(yàn)，如果疫情持續(xù)只能貸款給員工發(fā)工資，瑞晟智能雖然不至于有這么嚴(yán)重，但也需要引起重視。

        為此，《每日財(cái)報(bào)》翻閱了公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，發(fā)現(xiàn)公司的負(fù)債水平在這幾年持續(xù)攀高，其中應(yīng)收賬款的貢獻(xiàn)度最大。截止到去年三季度，應(yīng)收賬款的規(guī)模達(dá)到9834.31萬(wàn)元，占據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)的比重達(dá)到53.27%，如果客戶的經(jīng)營(yíng)受到?jīng)_擊，那么回款也會(huì)受到考驗(yàn)。

        IPO前夕高管不明原因發(fā)生大變動(dòng)

        根據(jù)《每日財(cái)報(bào)》的研究，瑞晟智能除了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還在于道德風(fēng)險(xiǎn)——被質(zhì)疑公司大股東低價(jià)轉(zhuǎn)股。

        通過(guò)股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，袁峰通過(guò)直接和間接的方式合計(jì)控制瑞晟智能75.84%的股權(quán)，為公司控股股東及實(shí)控人，袁作琳是袁峰的女兒。2019年11月，袁峰將其直接持有瑞晟智能4.44%的股權(quán)以1元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給袁作琳，至此，袁作琳成為瑞晟智能的第三大股東。

        低價(jià)轉(zhuǎn)讓股份的事情在當(dāng)時(shí)引起不小的關(guān)注，爭(zhēng)議點(diǎn)主要集中在避稅層面，有人認(rèn)為這是變相的讓子女繼承資產(chǎn)，同時(shí)又能躲避高額的稅負(fù)。

        但《每日財(cái)報(bào)》翻閱了相關(guān)的資料，根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得個(gè)人所得稅管理辦法(試行)》的規(guī)定，像袁作琳和袁峰這種父女間的交易，是家族股權(quán)調(diào)整的一種形式，屬于具備正當(dāng)理由的無(wú)償讓渡，只要當(dāng)事人自愿，就并不構(gòu)成違法違規(guī)的行為。

        除此之外，在2019年公司還大刀闊斧的進(jìn)行內(nèi)部換屆，很多高管或者重要人員發(fā)生變動(dòng)。披露的信息顯示，2019年8月13日，公司召開董事會(huì)，任命劉九生、余云林為公司副總經(jīng)理。8月28日，瑞晟智能臨時(shí)股東大會(huì)又決議：原董事陳波、錢葉輝不再擔(dān)任公司董事，選舉陳志義為公司新任董事，選舉聞力生、胡振超、夏云青為公司獨(dú)立董事;原監(jiān)事胡威不再擔(dān)任公司監(jiān)事，選舉錢葉輝為公司監(jiān)事。

        一系列組合拳讓人看的眼花繚亂，在IPO前夕頻繁發(fā)生重大人士變動(dòng)并不是一個(gè)明智的舉措，而且似乎并沒有什么充足的理由，被換掉的很多人在原來(lái)的工作崗位上效力多年，有著豐富的經(jīng)驗(yàn)。

        2019年12月，公司再次發(fā)布公告，剛剛上位不久的胡振超不再擔(dān)任公司獨(dú)立董事，由饒艷超頂替，這一次的調(diào)整我們大致能夠看明白，原因很可能是因?yàn)樯婕瓣P(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題，因?yàn)槲覀儼l(fā)現(xiàn)在瑞晟智能披露的關(guān)聯(lián)交易名單中有10家公司和胡振超有關(guān)。

《電鰻快報(bào)》