近期海外股票市場紛紛上演“過山車”行情，漲少跌多，尤其是美股更是在短短的時間里罕見地4次觸發(fā)熔斷，A股市場也受到波及出現(xiàn)大幅震蕩。銀華滬深股通擬任基金經(jīng)理和瑋指出，美股和A股近期波動的背后均是經(jīng)濟基本面預期發(fā)生變化。他認為，疫情導致全球經(jīng)濟增速雖將下滑，但全球貨幣政策預期更寬松。短期的流動性問題沖擊美國股票市場，部分北向資金回流;長期看，國內(nèi)應(yīng)對疫情的措施更為有效，整體估值合理的A股資產(chǎn)吸引力將提升，外資在流動性風險解除后將回歸A股。

        和瑋指出，疫情只是美股下跌的導火索，理性來看，美股下跌反應(yīng)的更多是對宏觀需求不確定性的恐慌，其近十年牛市的根基是低利率環(huán)境，非金融企業(yè)部門加杠桿導致資產(chǎn)負債表弱化，在經(jīng)濟波動下承受風險能力降低。不過，目前美國居民部門和金融企業(yè)的杠桿處于良性水平，只要金融市場的連鎖擠兌不被觸發(fā)，發(fā)生金融危機的概率并不大。

        A股市場同樣面臨著經(jīng)濟基本面的壓力，但相對外部而言影響稍弱。和瑋預計，對全年中國GDP增速由原來預期的6%下調(diào)至4.5%，一季度或低至負增長，比照2003年SARS經(jīng)驗來看，疫情帶來的緊張情緒對于服務(wù)業(yè)的影響相對更久，而目前我國GDP中的第三產(chǎn)業(yè)占比較SARS時期有較大提升。

        對于A股市場未來的走勢，和瑋認為可以關(guān)注4個方面的變化：一是與春節(jié)開盤時相比，市場對疫情的擔憂由國內(nèi)轉(zhuǎn)向海外，對抗疫情可能轉(zhuǎn)入“持久戰(zhàn)”，這對于宏觀需求是較為不利的。二是流動性方面的預期將更為寬松，相比海外，國內(nèi)貨幣政策有更充裕的空間。三是高層表態(tài)顯示，基建更多的是減緩經(jīng)濟失速的手段，“房住不炒”政策定力較強，預期不宜過高。四是貿(mào)易戰(zhàn)可能柳暗花明，受疫情影響，美國的大選年焦點在經(jīng)濟和股市問題，貿(mào)易戰(zhàn)或獲得戰(zhàn)略緩沖期。預計制造業(yè)外遷的壓力將減少，中國政府的執(zhí)行力和公眾的配合度是中國制造業(yè)的隱性優(yōu)勢，資本將不僅考慮成本、關(guān)稅摩擦，還將考慮系統(tǒng)性風險問題。A股資產(chǎn)也是一樣，中國對突發(fā)事件的應(yīng)急處理能力，降低了市場系統(tǒng)性風險，將導致A股資產(chǎn)長期吸引力的提升。因此和瑋判斷，外資在流動性風險解除后，還將繼續(xù)回歸A股。市場結(jié)構(gòu)方面，和瑋指出，當前A股整體估值合理，創(chuàng)業(yè)板估值水平處于高分位，但寬松流動性、弱宏觀經(jīng)濟的環(huán)境有利于創(chuàng)業(yè)板，其受宏觀經(jīng)濟影響也稍弱。和瑋預期，在需求下行、貨幣寬松環(huán)境下，受需求影響較小的，受益流動性的品種、有估值提升彈性的行業(yè)是比較好的配置方向，從長期投資的角度看好醫(yī)藥、金融、食品飲料、新能源、科技的成長空間。

        擬由和瑋任基金經(jīng)理的銀華滬深股通精選混合型基金(008116)正在平安銀行等渠道發(fā)行，該基金將以通過滬港通、深港通渠道北上A股的海外資金投資理念和資產(chǎn)標準為參考，專注挖掘滬深股通標的中具有寬廣護城河、持續(xù)盈利能力出色、具有安全邊際的優(yōu)質(zhì)上市公司進行投資，力爭在震蕩低位中布局，謀求長期穩(wěn)健的超額收益。對于看好中國核心資產(chǎn)的投資者，可考慮通過該基金逢低布局。

《電鰻快報》