《電鰻財經》文 / 李炳瑤

        近日，中科星圖股份有限公司(以下簡稱：中科星圖)IPO成功過會。招股說明書顯示，中科星圖是國內最早從事數字地球產品研發與產業化的企業，已經形成了具有自主知識產權的數字地球相關產品和核心技術，覆蓋空天大數據獲取、處理、承載、可視化和應用等產業鏈環節，主要是面向政府、企業以及特種領域用戶提供軟件銷售與數據服務、技術開發與服務、一體機產品銷售，以及系統集成。

        由此可見，中科星圖是一家技術過硬的科技公司，然而，就在沖刺IPO前，該公司剛剛“擺平”一起訴訟。

        根據裁判文書資料顯示，2019年6月11日，中科星圖收到湖南省長沙市中級人民法院下發的《民事起訴狀》，湖南中科星圖信息技術有限公司(下稱湖南中科星圖)于2019年5月24日以不正當競爭糾紛為由向長沙市中院提起訴訟，請求長沙市中院：判令中科星圖立即停止使用含有“中科星圖”字號的企業名稱;判令中科星圖賠償湖南中科星圖為制止侵權行為所支付的公證費、律師費等合理支出費用合計人民幣35萬元;判令中科星圖在官網首頁(http://www.geovis.com.cn/)和泰伯網(http://www.3snews.net/)上醒目位置刊登公告(至少30天)消除影響;判令中科星圖承擔該案訴訟費用。

        這對于即將登陸A股的中科星圖來說絕對不是好消息，但最后，中科星圖還是用錢擺平了這起訴訟。

        根據長沙市中院于2019年11月20日出具的《民事調解書》，經長沙市中院主持調解，中科星圖和湖南中科星圖已自愿達成系列協議：湖南中科星圖向北京市東城區法院提起對中科星圖的不正當競爭糾紛案件已撤訴;自該協議簽訂之日起12個月內，雙方聯合在長沙市注冊成立具有獨立法人資格的有限責任公司，其中，湖南中科星圖以知識產權所有權出資，中科星圖以貨幣出資，合資公司注冊資本不低于1000萬元，其經營方向、經營模式和目標、持股比例、董監高人員構成等由雙方另行協商;雙方認可各自使用“中科星圖”企業字號的行為均具有合法性;湖南中科星圖不得再就中科星圖對于“中科星圖”企業名稱的登記、使用等行為，提出投訴、舉報、訴訟等任何形式的權利主張;該協議生效后，任何一方違反協議約定，則構成違約，違約方應當賠償守約方200萬元作為違約金;經雙方一致同意，雙方可開展項目合作，合作內容由雙方另行協商;雙方不再有其他爭議。

        《電鰻快報》注意到，2016年至2019年1-6月份(以下簡稱：報告期內)，中科星圖業績增長迅猛。報告期內，中科星圖分別實現營業收入6716.49萬元、2.37億元、3.64億元和1.31億元;同期分別實現凈利潤566.04萬元、4638.89萬元、8910.97萬元和-834.67萬元。

        2016年至2018年，中科星圖的營業收入的年復合增長率為132.8%，同期凈利潤的年復合增長率為296.7%。由此可見，中科星圖的業績確實增長驚人。

        然而，仔細研究會發現，業績增長迅猛的中科星圖其實資產規模卻很小，截止2019年6月30日，該公司的資產總額僅為3.9億元，歸母凈資產為1.8億元。事實上，這也是中科星圖輕資產的特點，就這樣的輕資產結構讓投資者不得不質疑該公司面對國內外的激烈競爭能否頂得住。

        中科星圖在招股書中披露，中科星圖所處數字地球行業，而數字地球概念最初是由美國谷歌公司提出并推廣至全球。在國際競爭格局中，除谷歌公司外還有美國數字地球，法國信息地球，俄羅斯聯邦航天國家公司等知名企業。與這些國外知名軟件企業相比，中科星圖還有很長的路要走。

        事實上，在國內市場上，中科星圖也是“小弟”。與國內同行業上市公司超圖軟件的15.28億元、久遠銀海8.57億元的收入規模相比，即使中科星圖近年來營收翻倍增長，2018年全年的營業收入也僅為3.64億元，由此可見，在國內市場上，中科星圖也有很長的路要走。

        而且，更讓人擔心的是，中科星圖目前的收入規模也是靠公司大股東的“撐場子”得來的。

        該公司擬招股書顯示，報告期內中科星圖向前五大客戶銷售收入占比分別為73.34%、63.01%、51.17%和69.07%，說明中科星圖存在著嚴重的大客戶依賴問題。

        更值得注意的是，其第一大客戶竟為該公司的實控人中科院電子所，2019年上半年的銷售占比高達21.18%，而第一大股東中科九度也為其銷售貢獻了542萬元，占比達4.13%。據統計，報告期內關聯方銷售收入金額分別為940.21萬元、6721.25萬元、9887.68萬元及3326.32萬元，占當期公司營業收入比例分別為14.00%、28.32%、27.13%及25.37%。

        由此可以看出，中科星圖銷售收入中近三成為關聯方交易，對大股東及關聯企業具有嚴重依賴性，并且關聯交易額占比還呈升高之勢，正是這些關聯交易推高了該公司的業績。

        除了上游外，在下游市場上，中科星圖也依賴大股東的幫忙。招股說明書顯示，該公司前五大供應商中，第一大供應商曙光北京為公司第三大股東中科曙光的全資子公司，2019年上半年采購占比達21.77%。2019年上半年，中科星圖向關聯方采購的金額合計為1900.15萬元，占采購總額的比重達22.44%。

        總體來說，中科星圖在上游采購和下游銷售上都嚴重依賴大股東，自己本身是否有開拓客戶的能力?而且這些關聯交易能否能保證交易的公允性?

《電鰻快報》