國內疫情逐漸好轉疊加央行定向降準，市場信心增強，至4 月7日收盤，上證指數收于2820.76，上漲2.05%;深證成指收于10428.91，漲3.15%;滬深300收于3798.02，漲2.28%;創業板指收于1969.78，漲3.31%。(數據來源：wind)

        4月3 日央行宣布對農信社、農商行、農村合作銀行、村鎮銀行和省內經營的城商行定向下調存款準備金率1個百分點，于4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調0.5個百分點，共釋放長期資金約4000億元。并且同時宣布從4月7日起，將金融機構在央行超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%，這是央行在時隔12年來再次下調超額存款準備金利率。此次是年內第三次降準，雖然釋放資金略少于之前，但涉及銀行范圍較大，凸顯出央行逆周期調控方向。

        對此，海富通基金FOF投資部總監朱赟認為，在疫情影響下，全球經濟活動放緩。而央行此次定向降準的時點、力度符合寬松預期，覆蓋面明顯擴大。降準將加大對中小銀行的支持，對目前受到疫情影響較大的中小企業提供更多資金支持，有助于就業以及經濟走穩，穩定市場信心。

        映射到資本市場上，朱赟認為，從股債驅動因素分解來看：對于債券而言，定向降準的影響在中長期利好，特別是長久期的利率債;在海外疫情拐點之前，受抑制的風險偏好、寬松的流動性環境、以及通縮的經濟環境都將利好于債券市場，較大的中外利差也提升了中債的配置價值。對于權益類資產，朱赟表示，短期保持中性態度，因為降準往往伴隨著金融周期下行，風險偏好下降，股票估值壓力隨之上升;但中長期來看，因為較高的風險溢價，股票的性價比提升，若貨幣政策持續放寬，風險偏好也將大幅提升，那么對于權益類資產的觀點可能會轉為樂觀。朱赟強調，重點在于ERP的均值回歸，時間上要等待海外疫情的拐點或者國內逆周期政策的發力。

        “過去一個月海外因素成為影響國內市場資產價格變動的主因，包括風險偏好的傳導和流動性的沖擊，我們對股價隱含的增長預期相對中性。考慮到海外疫情的拐點還未出現，增長和盈利的考驗就在眼前，在這樣不確定性較高的環境下債券可以發揮組合穩定器的功能。因此，在風險容忍度中性的視角，現階段建議股債均衡配置，保持資產組合分散化可能更優。”朱赟說。

《電鰻快報》