《電鰻快報》文/李萬鈞

        2020年，一場疫情讓所有影院歇菜，讓所有賀歲電影上映計劃泡湯。

        然而，王健林實際控制的萬達(dá)電影(002739)拋出了43.5億元的巨額非公開發(fā)行計劃，打算“上映”一場瘋狂的募資。這筆募資中超過70%的資金將用于新建影院，要知道現(xiàn)在全國7萬塊電影銀幕“涼涼”的，要知道類似電影院這樣人群聚集的經(jīng)營場所很難開放或很難進(jìn)入火爆期，要知道當(dāng)前萬達(dá)控股的美國AMC院線危機(jī)重重。

        現(xiàn)在增發(fā)擴(kuò)張線下院線誰會買單?

        4月21日晚間，萬達(dá)電影披露2019年年報，并拋出《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》。本次非公開發(fā)行股票擬募集資金總額不超過人民幣43.5億元，發(fā)行對象為不超過35名特定投資者，發(fā)行股份不超過本次發(fā)行前公司總股本的30%即6.2353億股，募資有2個投向，其中30.45億元用于新建影院項目，13.05億元用于補(bǔ)充公司流動資金及償還借款。

        《電鰻快報》認(rèn)為，從現(xiàn)實的角度考慮，萬達(dá)電影本次完成募資到影院投資建設(shè)和投入使用，或許時間會拉長到1年半以后，也就是2021年底附近，屆時或許已經(jīng)沒有疫情，影院逐步將進(jìn)入復(fù)蘇期。但誰又能判定線下影院市場如何?尤其在當(dāng)前疫情和市場情況下，以及萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)所面臨的情況，誰會來買單呢?

        王健林及萬達(dá)作為曾經(jīng)的中國首富和叱咤風(fēng)云的巨無霸企業(yè)，一般人不會質(zhì)疑其募資能力，區(qū)區(qū)四五十億不在話下，但在商言商，投資人可是要風(fēng)險自擔(dān)的，對產(chǎn)業(yè)和企業(yè)本身發(fā)展趨勢的判斷均有著專業(yè)眼光，如果未來2、3年萬達(dá)電影能做到行業(yè)無可撼動的巨擘，并能夠營收盈利能力將不可摧，這次參與萬達(dá)電影非公開發(fā)行的投資者將趨之若鶩，如果不能或看不到希望，誰也不會來當(dāng)冤大頭的。

        難道，王健林真的鐵了心地要依托萬達(dá)電影打造壟斷中國線下院線市場的大哥大?難道要趁著本次疫情變危為機(jī)?又有著怎樣的周密可行的實施方案呢?

        萬達(dá)旗下AMC院線股價縮水60%，此時在國內(nèi)院線市場圈地是不是找死?

        目前，中國已經(jīng)發(fā)展為世界上僅次于北美市場全球第二大電影票房市場，2010年至2019年中國電影票房年均復(fù)合增長率22.81%;2019年全國電影總票房累計642.7億元，城市院線觀影人次累計17.3億。

        萬達(dá)電影在本次發(fā)行預(yù)案中表示，中國電影院線行業(yè)集約化效應(yīng)開始凸顯，北美成熟市場的前三大院線的市場份額合計超過50%，而2018年國內(nèi)前三大院線的合計市場份額為31.36%，行業(yè)有望向頭部院線公司加速集中。

        然而，很不幸的是，萬達(dá)控股的美國AMC院線目前已經(jīng)危機(jī)重重，而萬達(dá)在國內(nèi)的萬達(dá)電影卻要緊跟步伐，意圖開疆?dāng)U土向AMC看齊，拋出大規(guī)模募資和擴(kuò)容市場。

        AMC可是北美院線市場的佼佼者，也是全球最大的影院運(yùn)營商，據(jù)稱在全美5000多家影院中，AMC擁有的數(shù)量超過十分之一。但受疫情影響，3月17日AMC宣布關(guān)閉1000家影院，4月開始也將不再支付租金。AMC解雇600多名企業(yè)員工，25000名員工暫時停職，啟動了影院高管減薪計劃等等。4月初，信用評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球?qū)MC的信用評級從B降至CCC-級。同時，AMC的破產(chǎn)傳聞甚囂塵上，萬達(dá)也不得不出面辟謠。

        4月16日，AMC宣布籌集5億美債券，用于一般企業(yè)用途，包括增加AMC的現(xiàn)金流。據(jù)報道，AMC表示其現(xiàn)金余額足以承受全球業(yè)務(wù)暫停，直至7月份部分重新開業(yè)。但目前看，美國是全球重災(zāi)區(qū)，影院恢復(fù)營業(yè)至少目前看不到希望。

        股價是晴雨表。《電鰻快報》注意到，隨著疫情蔓延，美股AMC院線的股價持續(xù)下滑，2月20日該公司收盤價為每股7.73美元，4月13日盤中最低跌至1.95美元，隨后有所反彈，截至發(fā)文股價在3.2美元附近波動，但一次價格計算，2月下旬以來也已經(jīng)縮水60%了。

        不得不說，當(dāng)前全球疫情蔓延的情勢下，中國控制得當(dāng)，儼然全球疫情中的“孤島”，但是防控仍不能放松，較長時間內(nèi)，線下影院要獲得長足發(fā)展有點癡人說夢的味道。

        2019年巨虧47億元，已經(jīng)給萬達(dá)影院的主業(yè)敲響了警鐘。

        萬達(dá)電影的生態(tài)圈不斷完善。2019年5月，該公司實施完成重大資產(chǎn)重組事項，主營業(yè)務(wù)由院線電影放映業(yè)務(wù)向上延伸至電影投資、制作和發(fā)行，主營業(yè)務(wù)覆蓋電影投資、制作、發(fā)行、放映全產(chǎn)業(yè)鏈。

        但，2019年也是該公司盈利大好局面逆轉(zhuǎn)之年。4月21日晚間，萬達(dá)電影披露了2019年年報，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入154.35億元，同比減少5.23%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-47.29億元。

        商譽(yù)減值是導(dǎo)致利潤虧損的罪魁禍?zhǔn)住Ｈf達(dá)電影在生態(tài)圈擴(kuò)張中，進(jìn)行了并購，這導(dǎo)致該公司2019年計提商譽(yù)等資產(chǎn)減值準(zhǔn)備59.09億元。扣除計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備影響，萬達(dá)電影實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤11.41億元。

        2020年一季度仍繼續(xù)虧損。根據(jù)4月15日萬達(dá)影院披露的一季度業(yè)績預(yù)告，該公司預(yù)計1至3月份歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損5.5億元至6.5億元。

        本次萬達(dá)電影非公開發(fā)行方案十分值得推敲。超過30億元“逆周期”建影院，超過13億元補(bǔ)充流動資金。但從2019年年報看，萬達(dá)電影現(xiàn)金流充裕，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額18.59億元。從歷史數(shù)據(jù)看，萬達(dá)電影也是不愁錢花，2017年、2018年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為9.45億元和21.5億元。

        對于萬達(dá)電影非公開發(fā)行募資進(jìn)展，《電鰻快報》將保持持續(xù)關(guān)注。

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