會(huì)通新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“會(huì)通新材”或“公司”)日前向科創(chuàng)板提交了上市申請(qǐng)，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券(23.620, 0.00, 0.00%)。

        會(huì)通新材主營(yíng)產(chǎn)品為高分子改性材料，下游應(yīng)用于家電、汽車等領(lǐng)域。在2018年收購(gòu)廣東圓融73%股權(quán)后，公司2019年?duì)I收規(guī)模突破40億元，在科創(chuàng)板公司(包括已上市及申請(qǐng)上市的企業(yè)，下同)中居于前列。

        與其他科創(chuàng)板公司相比，公司毛利率水平較低，目前不到15%，毛利率亦低于同行業(yè)可比上市公司。

        收購(gòu)廣東圓融助營(yíng)收凈利倍增產(chǎn)生商譽(yù)約1.45億元

        2018年，會(huì)通新材以發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式收購(gòu)?fù)袠I(yè)的廣東圓融73%股權(quán)，對(duì)價(jià)3.37億元。以收購(gòu)前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2017年廣東圓融資產(chǎn)規(guī)模在會(huì)通新材七成左右，營(yíng)業(yè)收入為會(huì)通新材的58.64%。

        將廣東圓融納入合并范圍后，會(huì)通新材營(yíng)收及利潤(rùn)規(guī)模均有顯著提升。公司2019年?duì)I收40.51億元，同比增長(zhǎng)112.96%;歸母凈利潤(rùn)1.1億元，同比增長(zhǎng)169.01%。

        圖1：會(huì)通新材2017年-2019年?duì)I收及利潤(rùn)變化

        根據(jù)模擬合并財(cái)務(wù)報(bào)表(假設(shè)并購(gòu)廣東圓融于2017年初完成)，2017年至2019年，公司營(yíng)收分別為30.87億元、36.56億元及40.51億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2693.97萬(wàn)元、5425.12萬(wàn)元及1.1億元，2019年?duì)I收及凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)10.82%及102.74%。

        值得注意的是，公司收購(gòu)廣東圓融產(chǎn)生商譽(yù)約1.45億元。商譽(yù)結(jié)合與其相關(guān)的資產(chǎn)組或者資產(chǎn)組組合需每年進(jìn)行減值測(cè)試，若可收回金額低于其賬面價(jià)值，按其差額確認(rèn)商譽(yù)減值并計(jì)入當(dāng)期損益。

        毛利率水平偏低凈利率保持小幅增長(zhǎng)

        根據(jù)所使用的基礎(chǔ)樹(shù)脂原料類型的不同，公司產(chǎn)品可劃分為聚烯烴系列、聚苯乙烯系列、工程塑料及其他系列。聚烯烴系列產(chǎn)品主要應(yīng)用于家電和汽車領(lǐng)域，聚苯乙烯系列產(chǎn)品主要應(yīng)用于家電領(lǐng)域，工程塑料及其他系列產(chǎn)品應(yīng)用于家電、汽車和諸多新興細(xì)分領(lǐng)域。

        2019年，會(huì)通新材聚烯烴系列、聚苯乙烯系列、工程塑料及其他系列產(chǎn)品在主營(yíng)業(yè)務(wù)中的毛利占比分別為51.31%、23.79%及22.12%，毛利率分別為13.51%、13.77%及17.90%。

        2017年至2019年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為13.96%、13.19%和14.58%。2018年，公司毛利率較2017年下降0.77個(gè)百分點(diǎn)，主要系占比較高的聚烯烴系列產(chǎn)品成本上升導(dǎo)致毛利率下降所致。2019年，公司毛利率較2018年上升1.39個(gè)百分點(diǎn)，主要系聚烯烴系列產(chǎn)品及工程塑料及其他系列產(chǎn)品隨著原材料價(jià)格下降，毛利率有所上升。

        與同行業(yè)A股上市公司相比，會(huì)通新材毛利率水平偏低。2019年，會(huì)通新材整體毛利率14.47%，同行業(yè)的普利特(13.780, 0.37, 2.76%)、沃特股份(27.040, 0.04, 0.15%)、金發(fā)科技(10.970, 0.26, 2.43%)及南京聚隆(29.940, -0.01, -0.03%)毛利率分別為19.14%、16.87%、16.04%及15.93%，均高于公司。

        圖2：會(huì)通新材2017年-2019年毛利率與同行業(yè)公司對(duì)比

        與科創(chuàng)板公司相比，會(huì)通新材毛利率位于尾部。在175家披露2019年毛利率數(shù)據(jù)的科創(chuàng)板公司中，公司毛利率排在倒數(shù)第三位，后面兩位分別是已上市的容百科技(32.150, -0.71, -2.16%)以及申請(qǐng)上市中的北京青云科技股份有限公司。

        公司2017年至2019年凈利率分別為1.81%、2.15%及3.09%，保持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

        年研發(fā)投入1.7億元募資擴(kuò)產(chǎn)

        2017年至2019年，會(huì)通新材研發(fā)費(fèi)用分別為5526.03萬(wàn)元、7208.41萬(wàn)元和17086.21萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為3.24%、3.79%和4.22%，研發(fā)投入金額及占比逐年提升。

        就2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，研發(fā)投入金額方面，會(huì)通新材排在175家科創(chuàng)板公司前二十位;同時(shí)公司營(yíng)收規(guī)模較大，在科創(chuàng)板公司中位于第六位;綜合看，研發(fā)費(fèi)用率并不高，處于尾部。

        公司IPO擬募集資金17億元，用于年產(chǎn)30萬(wàn)噸高性能復(fù)合材料項(xiàng)目、會(huì)通新材料股份有限公司研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金，擬分別使用募集資金11.05億元、8500萬(wàn)元及5.1億元。

        圖3：會(huì)通新材IPO募投項(xiàng)目

        招股書顯示，年產(chǎn)30萬(wàn)噸高性能復(fù)合材料項(xiàng)目依托公司現(xiàn)有的核心技術(shù)及生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，建成后將解決產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題，提高公司生產(chǎn)能力，優(yōu)化生產(chǎn)工藝，提升生產(chǎn)效率，提升公司盈利能力。

        研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目旨在提升公司的整體研發(fā)實(shí)力，該項(xiàng)目有利于進(jìn)一步升級(jí)和完善公司技術(shù)研發(fā)體系，并幫助公司建立系統(tǒng)性的研究平臺(tái)，對(duì)支持公司研發(fā)創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施具有重要意義。

        公司認(rèn)為補(bǔ)充流動(dòng)資金對(duì)保障公司資金周轉(zhuǎn)、維持業(yè)務(wù)有效運(yùn)作具有積極作用;同時(shí)對(duì)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略、客戶服務(wù)戰(zhàn)略及人才培養(yǎng)戰(zhàn)略提供資金支持。

《電鰻快報(bào)》