《電鰻財經》文 / 李瑞峰

        近日，上海君實生物醫藥科技股份有限公司(以下簡稱：君實生物)科創板IPO成功過會，招股說明書顯示，君實生物是一家創新驅動型生物制藥公司，具備完整的從創新藥物的發現、在全球范圍內的臨床研究和開發、大規模生產到商業化的全產業鏈能力。公司核心產品特瑞普利(Toripalimab)單抗注射液(商品名：拓益)已于2018年12月17日獲國家藥監局有條件批準上市，是國內首個獲批上市的國產PD-1單克隆抗體注射液，用于治療既往標準治療失敗后的局部進展或轉移性黑色素瘤。

        通過關聯采購銷售疑向“兄弟”公司輸送利益150萬元

        《電鰻財經》在閱讀該公司招股說明書時了解到，君實生物是一家還未盈利的上市公司，然而，作為一家還未盈利的上市公司，在報告期內，該公司在與關聯公司的關聯采購、關聯銷售和關聯租賃中，疑似向關聯公司輸送利益150多萬元。

        招股說明書顯示，正旦國際和軍科正源是君實生物的關聯公司。天眼查顯示，正旦國際是君實生物控股子公司軍科鏡德的少數股東，持有該子公司40%的股份，同時正旦國際持有軍科正源30%的股份。

        報告期內，君實生物和軍科正源以及正旦國際的關聯交易頻繁。招股說明書中顯示，軍科正源為君實生物提供生物樣本分析檢測技術服務，雙方擁有穩定的合作關系且軍科正源能夠提供定制化解決方案。因此，基于自身業務發展需要，君實生物與軍科正源仍將持續發生采購交易，預計雙方2019年度、2020年度交易金額上限分別為1625萬元和2000萬元。

        然而，《電鰻財經》發現，君實生物從軍科正源采購的產品的價格明顯高于市場價格。報告期內，君實生物從軍科正源購買PK(ELISA)樣品檢測，單價為0.0285萬元/個，而當時的參照價格為0.025萬元/個，君實生物的采購單價比市場價格高出14%。當時該合同的總金額為915.85萬元，包括PK(ELISA)樣品檢測和ADA(MSD)樣本篩選兩種產品，就算PK(ELISA)樣品檢測的采購金額占到總合同金額的一半，君實生物在此次關聯采購上多花費了約37.5萬元。

        報告期內，君實生物從軍科正源采購ADA(MSD)方法學建立，價格為8.5萬，而當時的市場參考價格為7.5萬元。君實生物在此次關聯采購上多花費約1萬元。

        報告期內，君實生物從軍科正源采購猴PK樣品檢測，單價為0.02萬元/個，而當時的市場參考價格為0.0186萬元/個，君實生物的采購單價比市場價格高出7.5%。同期，君實生物還從軍科正源采購ADA(MSD)方法學建立與驗證，單價為12萬元/套，當時市場參考價格為11.6萬元/套，君實生物的采購單價比市場價格高出3.4%。當時合同總金額為140.57萬元，包括三個產品的采購：食蟹猴購買、飼養及血漿樣品采集、猴PK樣品檢測和ADA(MSD)方法學建立與驗證，按簡單加權平均計算，君實生物在此次關聯采購中多花費了約4.9萬元。

        在另一個關聯采購合同中，君實生物同樣從軍科正源采購猴PK樣品檢測和ADA(MSD)方法學建立與驗證，此關聯才采購合同總金額為123.49萬元，同樣按照簡單加權平均計算，君實生物在此次關聯采購中多花費了約4.3萬元。

        另外，君實生物與正旦國際的關聯采購價格也低于市場價格，采購正旦國際同位素樣品檢測的單價為0.025萬元/個，而市場參考價格為0.02萬元/個，合同總金額56.6萬元，簡單加權平均計算，君實生物在此關聯采購合同中多花費了約3.9萬元。

        事實上，除了關聯采購合同中“多花錢”外，君實生物在關聯銷售中還“少收錢”。報告期內，君實生物向正旦國際銷售CDCHO培養基1000ml，單價為962.39元/瓶，銷售CCK-8細胞計數試劑盒CK04型號4，單價為810.34元/5000T，而兩個產品的市場參考價格分別為991.45元/瓶和888元/5000T。在兩種產品上，君實生物分別少賣了29.06元/瓶和77.66元/瓶。該關聯銷售合同總金額為58.68萬元，簡單加權平均計算后可得出，君實生物在兩個產品上少賣了3.5萬元。

        此外，報告期內，2016年君實生物的子公司北京眾合與北京正旦簽訂實驗平臺租賃及合作協議，租賃北京正旦的實驗平臺，租金為4.5元/天/平方米。然而，《電鰻財經》了解到，北京正旦位于中關村附近，而根據戴德梁行的數據顯示，2016年中關村的商業辦公樓租金為10.1元/天/平方米，就算實際租賃的標的與參考標的有一些差異，但二者之間的租賃價格差距實在太大。2016年君實生物在此項租賃上的總租金費用為77.71萬元，由此可以算出，君實生物在此項關聯租賃上多花費了96.7萬元。

        匯總以上信息，君實生物在這些關聯采購、關聯銷售和關聯租賃總共損失了約151.8萬元，這些損失是否是君實生物對關聯方的利益輸送?值得懷疑。

        連年虧損卻向股東頻頻伸手“要錢”

        事實上，就這么一家在關聯交易中不斷“損失錢”的上市公司到現在為止還沒有實現盈利!

        據該公司財報顯示，君實生物2019年年末的凈資產只有29.78億元，其2016年至2019年歸母凈利潤分別為-1.35億元、-3.17億元、-7.23億元、-7.47億元，虧損缺口仍在不斷擴大。

        由于公司尚未盈利，君實生物特別選擇了科創板為創新藥企業“量身定制”的第五套上市標準，即預計市值不低于40億元，主要業務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲準開展二期臨床試驗。

        作為還未盈利的特殊“加入者”，未來的盈利能力就成了審核問詢的“必答題”。近日上市委審議后，該公司共收到兩個需要落實的審核意見，其中就包括補充披露未來是否可實現盈利的前瞻性信息，以及補充披露實際控制人增持發行人股份的相關承諾。該公司上市后的盈利能力直接關系公司未來的經營情況，也是投資者對公司價值判斷的重要依據，而上市委的這“最后一問”問出了不少投資者的擔心。

        盡管沒有為股東掙回來一分錢，但君實生物在向股東伸手要錢卻絕不含糊。在此次科創板上市前，該公司已經多次融資。該公司于2015年8月開始掛牌新三板后，先后有6次定向融資，2018年摘牌后又在H股IPO融資。多輪融資之后，該公司實控人熊俊和一致行動人的持股比例已經降至27.70%。

        令人擔心的是，實控人持股比例如此之低，極容易導致該公司因控制權問題出現不能持續經營的情況出現。此次發行(按本次股份發行上限計算)后，實際控制人及其一致行動人合計持股比例將進一步稀釋為24.93%。

《電鰻快報》