農銀信息傳媒股票、農銀尖端科技混合、農銀行業輪動混合基金經理韓林

        5月市場指數層面波瀾不驚，但行業板塊分化劇烈。食品飲料、商業零售、休閑服務、輕工、家電、醫藥等內需型、防御性板塊取得大幅正收益，而TMT、金融、地產、農業等板塊跌幅明顯。

        申萬一級行業指數中，食品飲料和通信板塊的單月收益率差異高達15%。

        差異的背后，一方面有內需型行業在疫情中部分受益或韌性較強的因素，另一方面也與5月市場對于科技、外需相關板塊的風險偏好受到壓制有關。

        3月底市場反彈以來，在流動性充裕的條件下，外需板塊風險偏好的差異，導致市場呈現非常極致的結構性機會和個股層面的“二八分化”。

        近期盡管仍處在海外擾動多發期，但邊際上對市場沖擊減弱，同時在政策驅動下，國內經濟恢復的趨勢會強化，海外主要經濟體的疫情也在恢復之中，海外復工進展不斷推進，其政策支持具備持續性。

        在這樣的背景下，A股風格輪動和市場結構的再平衡值得關注，相對看好低估值順周期板塊、受到疫情負面影響的科技成長板塊及部分滯漲可選消費板塊的估值修復機會。

        這類板塊中部分子行業伴隨國內外的疫情好轉、復工復產及政策支持，已經出現了積極的邊際變化。

        如新能源車板塊。前期受到國內外疫情負面影響，但近期行業環境逐步得到改善，歐洲對電動車的政策支持與戰略投入不斷升級。

        新冠對電動車生產和需求端形成沖擊，但出于對智能化和電動化的需要及應對特斯拉競爭壓力，歐洲政府和主流車企在電動化領域的戰略級投入沒有變化。

        再如消費電子板塊。前期受到市場需求、客戶訂單、供應鏈穩定性等多方面利空壓制，但站在當前時點，多方面風險已經有所釋放，積極因素在不斷累積。

        隨著疫情得到控制，手機銷售逐步恢復，5月中下旬歐洲恢復到疫情前的8、9成，印度恢復到6成左右，近期國內電商平臺積極促銷，品牌廠商對手機、TWS耳機、手表、電視等促銷力度較大，激發市場需求逐步回歸正常。

        客戶訂單方面，經歷過國內外大品牌客戶2季度前期的一輪砍單后，訂單預期逐步穩定下來，不排除因終端需求好轉而有向上修正的可能性，悲觀預期得到修復。

        雖然消費電子產業鏈的基本面全面好轉預計要在三、四季度才能見到，但逐季度好轉趨勢已經確立。

        在下半年至明年的時間維度內，5G滲透率的快速提升、TWS等IOT設備的放量、半導體國產化的提速等積極因素均值得期待。

《電鰻快報》