《電鰻快報》文/高偉

        5月21日，優彩環保資源科技股份有限公司首發獲通過，不過發審委對公司提出三個方向的質疑，要求公司做出說明。經《電鰻快報》調查發現，該公司此次IPO招股書存在很多疑點，包括資金虧空、超產能生產、負債飆升、家族傳承等問題，對此向公司發送了求證函。不過，時至今日，公司仍保持著緘默。

        資金虧空卻大手筆分紅，此次IPO“圈錢”動機大

        據《電鰻快報》觀察，優彩資源擬在深交所中小板公開發行新股不超過8159.96萬股，擬募集資金7億元，其中，4億元用于年產22萬噸功能型復合低熔點纖維項目二期，8000萬元用于新建研發中心項目，2.20億元用于補充營運資金。優彩資源擬募資中擬用于補血金額占比逾三成，這讓人對此次IPO真正目的存疑。

        實際上，公司確實缺錢：2018年相較2016年，2年時間，優彩資源負債增幅達209%。2016年-2018年及2019年1-9月，優彩資源負債合計分別為1.81億元、2.46億元、5.60億元、5.49億元。資產負債率(合并)分別為24.76%、27.99%、42.77%、40.83%。優彩資源負債一路飆升，但短期償債能力指標不容樂觀。同期，優彩資源流動比率分別為2.03、1.58、1.26、1.33，速動比率分別為1.64、1.09、0.85、0.89。

        雖然外有債，但公司分紅卻不手軟。《電鰻快報》從公司此次招股書發現，公司每年以現金方式分配的利潤應不低于當年實現的可分配利潤的 10%，近三年以現金方式累計分配的利潤不少于近三年實現的年均可分配利潤的 30%。而提出差異化的現金分紅政策顯示：公司發展階段屬成熟期且無重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所占比例低應達到80%;公司發展階段屬成熟期且有重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所占比例低應達到40%;公司發展階段屬成長期且有重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所占比例低應達到20%。

        一家三口控股 家族企業危機暴露

        公司分紅不吝嗇，實際上最大受益人是控股東。《電鰻快報》發現，優彩資源的控股股東為戴澤新，實際控制人為戴澤新、王雪萍夫婦及其女兒戴夢茜。

        截至招股說明書簽署日，戴澤新直接持有優彩資源1.09億股，直接持股比例44.62%。戴澤新現任優彩資源董事長、總經理。王雪萍直接持有優彩資源20.15%股份;同時，戴澤新通過群英投資間接控制優彩資源6.47%股份，戴澤新、王雪萍夫婦的女兒戴夢茜通過群英投資間接持有優彩資源2.84%股份，并擔任優彩資源董事、董事會秘書。戴澤新、王雪萍夫婦及其女兒戴夢茜合計控制優彩資源71.24%股份。

        老公是董事長、總經理，老婆是子公司恒澤科技綜合部主管，不到28歲的女兒(1992年8月出生)是公司董事兼董事會秘書。

        典型的一家三口控股，這讓公司相關決策更利于家族，公司風險不可控。“在家族企業中，一旦企業家有什么意外，企業將陷入群龍無首的混亂境地。這是家族企業最大的潛在風險。很大一部分家族企業資產和私人混在一起，沒有分開，這是很大的隱患，企業一旦出現風險，家庭資產也將不保，此外還有其他隱形風險。”有業內人士分析稱，婚姻一旦出現變故，首先要分割夫妻共同財產。婚姻風險包括企業家自身婚姻和子女婚姻。分割時財產要區分公司設立時是以個人資產，還是以家庭資產投資設立，這些都將面臨分割的局面。

        現金流很詭異 4億元營收未納入現金流

        2016-2018年，公司的營收分別為7.32億元、9.02億元和10.82億元，同比分別增長23.16%(2017年度)和19.96%(2018年度);分別實現凈利潤0.56億元、0.81億元和0.91億元，同比分別增長45.48%(2017年度)和11.76%(2018年度)。盡管盈利穩步增長，但公司的經營凈現金流卻長期為負。2016-2018年、2019年前三季度，優彩資源經營活動產生的現金流凈額分別為-0.2億元、0.2億元、-0.29億元和-0.76億元，各期的經營性現金流量凈額不僅遠遠低于凈利潤，且還合計為負數，如此就意味著，優彩資源在近三年的經營活動中所獲得的利潤也僅是“說說而已”，并沒有獲得實實在在的現金。

        另外，其經營現金流量并不能充分支持同期營業收入表現。

        2018年，優彩資源實現營業收入108193.64萬元，其中境外收入有2090.69萬元，因境外收入是不需考慮增值稅影響的，因此從月均收入的角度將國內收入前四個月收入按17%稅率，而后八個月收入按16%稅率計算增值稅銷項稅額，則全年的含稅營業收入達到了125523.79萬元。

        一般情況下，這個規模的含稅營業收入在財務報表中必有相同規模的現金流量和應收款項對其形成支持，相互間形成一種比較合理的匹配關系。2018年年末，優彩資源的應收票據及應收賬款有12373.98萬元，同時應收賬款的壞賬準備為763.50萬元，而商業承兌匯票的壞賬準備為23.06萬元，三個項目合計達13160.54萬元，與上一年年末相同項目合計金額16958.14萬元對比，2018年應收款項減少了3797.60萬元。

        理論上與優彩資源2018年含稅營業收入125523.79萬元相關的現金流入了129321.38萬元。可實際上，優彩資源2018年“銷售商品、提供勞務收到的現金”為84354.88萬元，在剔除預收款項相比上年增加的823.67萬元影響后，實際流入的現金只有83531.21萬元。顯然，這一結果與理論上應該有129321.38萬元現金流入明顯不同，兩者間相差了45790.17萬元。

        那么，還有什么原因造成了超過4億元的含稅營業收入沒有獲得現金流入的呢?優彩資源2018年“應收票據背書轉讓用于購買生產設備等投資活動”的金額還有18889.58萬元，可即使我們考慮到這個金額的影響，也遠未達到4億元的差異規模。

        頻繁關聯方擔保 有無貓膩?

        據優彩資源新版招股書披露，優彩資源存在13筆關聯方提供擔保的債權，主債務合同金額合計1.88億元，其中7筆已履行完畢，6筆尚未履行完畢。

        優彩資源的上述擔保方包括實控人戴澤新、王雪萍夫婦，子公司恒澤科技，子公司萬杰回收，戴澤新之妹夫郁吳丹持股60%并任執行董事兼總經理的江陰市金秋機電針織有限公司。

        此外，優彩資源的全資子公司恒澤科技還存在8起關聯方擔保的債權，主債務合同金額合計1.77億元，其中6筆已履行完畢，2筆尚未履行完畢。

        恒澤科技的擔保方包括優彩資源、戴澤新、王雪萍、優彩資源子公司萬杰回收。此外，優彩資源還存在關聯方采購和關聯方銷售，2016年-2018年及2019年1-9月，優彩資源向關聯方采購的金額合計分別為465.28萬元、662.12萬元、686.58萬元、678.03萬元。

        優彩資源的采購關聯方包括蘇州寶麗迪材料科技股份有限公司、浙江新鳳鳴化纖有限公司和新鳳鳴集團湖州中石科技有限公司3家。優彩資源的獨立董事戴禮興同時擔任蘇州寶麗迪材料科技股份有限公司和新鳳鳴集團股份有限公司獨立董事。浙江新鳳鳴化纖有限公司、新鳳鳴集團湖州中石科技有限公司均為新鳳鳴集團股份有限公司全資子公司。

        一起“工傷”訴訟 引發公司人情世故爭議

        2017年4月10日，中國裁判文書網發布了“余忠平工傷保險待遇糾紛二審民事判決書”。實際上，余忠平為公司的代理律師。2015年4月16日，未辦理社會保險的毛繼林發生工傷，2015年8月25日認定為工傷。一審中，雙方有爭議的事項為受傷前的月平均工資、停工留薪期、醫療費、護理費、用人單位需支付的工傷保險待遇數額等。

        毛繼林申請仲裁的時間為2016年7月18日，但優彩公司因與毛繼林工傷保險待遇糾紛案，不服江陰市人民法院民事一審判決，向本院提起上訴。2017年1月9日，法院立案后，依法組成合議庭審理了本案，現已審理終結。2017年3月10日二審判決如下：一、優彩公司賠償毛繼林各項工傷保險待遇包括一次性傷殘補助金25900元、一次性傷殘就業補助金15000元、一次性工傷醫療補助金30000元、停工留薪期工資7400元、醫療費1563.3元、護理費560元、鑒定費600元，合計81023.3元，扣除已支付的2030元，尚需支付78993.3元。此款由優彩公司于判決發生法律效力后十日內給付毛繼林。二、駁回優彩公司的訴訟請求。

        公司以敗訴終了，顯示出公司在員工保護上的欠缺。

        IPO進展。

        《電鰻快報》將持續跟蹤報道優彩環保資源進展。

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