截止6月12日收盤，上證指數收于2919.74，本周跌0.38%;深證成指收于11251.71，本周漲0.64%;滬深300收于4003.08，本周漲0.05%;中小板指收于7405.20，本周上漲0.98%;創業板指收于2206.76，本周漲1.86%。

        海富通研究部高級股票分析師，消費組組長劉海嘯認為，整個二季度，消費板塊從二三月的底部向上爬坡，我們可以看到社零數據每月逐漸環比改善，這是因為消費行業發生了與疫情息息相關一些結構性的變化，其中尤為值得關注的有三點：

        一是電商化，一季度由于疫情，培養并加速了很多消費者線上消費的習慣，相比于線下零售，電商作為更有效率的載體，培養了大量用戶，并增強了用戶粘性。從月度數據的觀察來看，電商消費保持著較快的增長。而一季度直接受益于疫情的子行業，例如口罩、速凍食品等，反而看到了環比增速回落。

        二是高端化，疫情后全球政府都積極地采取了對沖策略，這對市場造成了一定程度的預期擾動，也造成了過往幾年高端化趨勢的維持加強，一些高端消費品在疫情后價格回落但迅速回彈并接近新高，這反映了在疫情的大背景下，高端化趨勢并沒有減弱，反而得到了加強。

        三是消費回流，可能由于出境購買形式的消費不能在境外完成，最終造成的結果就 是，進入二季度以來，海外消費回流商品在國內的增速加快，非常典型的例子是化妝品類。疊加前面所說的高端化和電商化，如同時符合這三點的商品，從二季度披露的數據觀測，銷售額增速非常快，相對超出市場預期。

        且劉海嘯預計，消費板塊的這三點結構性變化具有一定的持續性，并不會隨著疫情的消失而馬上消失。因此后續也會沿著這三個方向去尋找一些細分行業和投資機會。

        具體到行業方面，食品飲料板塊今年上漲幅度較大，其原因在于小食品一二季度業績受益于疫情，同時白酒有較好的估值比價效應，白酒龍頭基本面表現強勁。在這種背景下，食品飲料板塊的指數較強。劉海嘯認為，后期結構當中的白酒相對食品的性價比更高。尤其進入五月下旬，隨著宴會等需求的釋放，白酒的消費情況預期會不斷改善。考慮到當前整個板塊的估值體系，白酒中還有很多比價效應不錯的標的。整個板塊大方向建議維持，白酒相較于非酒性價比更佳。農業板塊相較于年初逐漸走弱，其主要變化來源于豬價。劉海嘯表示，豬價的最高點已經過去，下半年可能有反彈，但反彈高度不確定，但價格頭部已經過去。下半年預期食品CPI轉負。

        總的來說，在當前的背景下，食品飲料相較于周期性特征的農業板塊更有吸引力。投資策略方面，劉海嘯看好食品飲料中的結構性機會，建議在農業中尋找個股機會。

《電鰻快報》