????????《電鰻財(cái)經(jīng)》 趙超/文

????????6月30日，赤峰黃金(600988.SH)發(fā)布公告，公司擬在北京產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓持有的郴州雄風(fēng)環(huán)保科技有限公司(簡稱“雄風(fēng)環(huán)保”)100%的股權(quán)。在2015年以9.058億元收購雄風(fēng)環(huán)保后，赤峰黃金隨后在2018年又對其增資5億元，現(xiàn)如今又將該資產(chǎn)掛牌出售。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，收購雄風(fēng)環(huán)保后，該公司超額完成了2015年至2017年的業(yè)績承諾。隨后，雄風(fēng)環(huán)保開始大幅下滑，2019年在營業(yè)收入大幅飆升的情況下，凈利潤仍在下降。

????????出售資產(chǎn)

????????根據(jù)公告。赤峰黃金以雄風(fēng)環(huán)保評估價(jià)值為依據(jù)，確定該公司100%的股權(quán)在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓底價(jià)為人民幣15.99億元。

????????雄風(fēng)環(huán)保注冊資本人民幣8.23億元，位于湖南省永興縣，主營業(yè)務(wù)為從有色金屬冶煉廢渣等物料中綜合回收銀、鉍、鉛、金、鈀等多種金屬，屬國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類中的廢棄資源綜合利用業(yè)。雄風(fēng)環(huán)保擁有《危險(xiǎn)廢物經(jīng)營許可證》，目前處理能力13萬噸/年。

????????雄風(fēng)環(huán)保是湖南省高新技術(shù)企業(yè)，曾獲湖南省有色金屬管理局授予的“2017年度湖南省有色金屬工業(yè)規(guī)模效益企業(yè)50強(qiáng)”稱號。

????????談及此次出售資產(chǎn)原因，赤峰黃金稱，2020年2月份修改的《公司章程》，將“專注黃金的開采與冶煉、聚集海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)黃金礦山資源，做專注、專業(yè)的黃金礦業(yè)公司”確定為公司的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營宗旨。屬于有色金屬資源綜合回收利用業(yè)務(wù)的雄風(fēng)環(huán)保，與公司“做專注、專業(yè)的黃金礦業(yè)公司”發(fā)展戰(zhàn)略不符。

????????雄風(fēng)環(huán)保采購原材料需占用大量資金，業(yè)務(wù)性質(zhì)決定了其存貨金額較大，屬資金密集型企業(yè)。

????????本次交易完成后預(yù)計(jì)可回籠資金約24億元，這對于正處于資本投入密集期的赤峰黃金來說，無疑是一筆較為客觀的資金。公司稱，可將回籠資金投入黃金礦山的技術(shù)升級改造、探礦增儲和產(chǎn)業(yè)并購等方面，有效降低資本投入的資金成本，為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)提供有力的資金保障。

????????但赤峰黃金也坦言，由于出售的有色金屬綜合回收利用業(yè)務(wù)有一定盈利能力，出售該部分業(yè)務(wù)會影響公司的短期盈利。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，2015年，赤峰黃金以9.058億元價(jià)格，將雄風(fēng)環(huán)保100%股權(quán)收歸旗下。2018年12月份，公司以自有資金向全資子公司雄風(fēng)環(huán)保增資人民幣5億元，出資方式為貨幣。出資完成后，雄風(fēng)環(huán)保注冊資本由原來的3.23億元增加到8.23億元。

????????在收購雄風(fēng)環(huán)保時(shí)，交易對方承諾，雄風(fēng)環(huán)保2015年、2016年、2017年凈利潤預(yù)測數(shù)，分別不低于8500萬元、1.38億元、1.43億元。同期，該公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤，分別為9656.35萬元、1.53億元、2.01億元，三年累計(jì)為4.51億元，高于承諾利潤的3.66億元。

????????值得注意的是，赤峰黃金2017年年度股東大會審議通過了《2017年度利潤分配預(yù)案》，因全資子公司雄風(fēng)環(huán)保低品位復(fù)雜物料清潔高效回收項(xiàng)目二期工程(處理規(guī)模擴(kuò)大至13萬噸/年)剛剛建成投產(chǎn)，公司正處于發(fā)展階段，現(xiàn)金需求較大，2017年度不進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

????????然而在投資者期待雄風(fēng)環(huán)保大展雄風(fēng)的時(shí)候，卻迎來其業(yè)績大幅下滑的困境。在完成業(yè)績對賭后，該公司業(yè)績開始大幅下滑。2018年，雄風(fēng)環(huán)保實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入由上年同期的18.76億元，下滑至13.45億元，凈利潤也從上年的2.16億元，劇降至0.89億元。

????????2019年，雄風(fēng)環(huán)保營業(yè)收入在飆升到21.75億元的情況下，凈利潤卻進(jìn)一步下滑至0.72億元。

????????定增還債

????????在掛牌出售上述資產(chǎn)前，赤峰黃金拋出了《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案(修訂稿)》，公司擬向王建華、呂曉兆、高波、傅學(xué)生等9名董事、監(jiān)事、高級管理人員及下屬子公司核心管理人員(簡稱核心管理人員投資者)，王晉定、前海開源、工銀瑞信、青島天誠、逗號投資，共14名特定對象，定向發(fā)行股份，募資總額從超過14.84億元。

????????赤峰黃金稱，扣除發(fā)行費(fèi)用后募集資金凈額將用于補(bǔ)充流動資金及償還金融機(jī)構(gòu)借款，其中：6.84億元將用于償還金融機(jī)構(gòu)借款，剩余全部用于補(bǔ)充流動資金。

????????定增的背后，是赤峰黃金面臨的資金窘境。在近年國家先后出臺環(huán)保稅、資源稅政策，以及自然保護(hù)區(qū)等生態(tài)功能區(qū)內(nèi)礦業(yè)權(quán)退出背景下，部分黃金礦山企業(yè)減產(chǎn)或關(guān)停整改，國內(nèi)黃金產(chǎn)量下滑與黃金需求的背景下，讓國內(nèi)黃金采選領(lǐng)域的競爭日趨激烈。在此大背景下，赤峰黃金預(yù)付款項(xiàng)、存貨合計(jì)金額，從16.72億元增至24.97億元，加之銀行融資難，對公司日常的運(yùn)營資金形成了一定壓力。

????????隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，資金需求量快速上升，公司以銀行借款、企業(yè)債等多種融資方式籌措公司主營業(yè)務(wù)拓展所需資金，公司資產(chǎn)負(fù)債率也從2017年的41.51%，大幅飆升至2018年的63.52%。

????????2017年、2018年和2019年和2020年1-3月，赤峰黃金的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為7628.68萬元、7855.92萬元、22683.84萬元和6366.17萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用逐年增加。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，赤峰黃金計(jì)劃2020年度、2021年度、2022年度礦產(chǎn)金產(chǎn)量分別不低于4.50噸、10噸、16噸。核心管理人員投資者特別承諾：若公司2020-2022年度累計(jì)礦產(chǎn)金產(chǎn)量未達(dá)到30.50噸，同意其此次認(rèn)購公司股票的鎖定期延長至公司連續(xù)三年累計(jì)礦產(chǎn)金產(chǎn)量不低于30.50噸且礦產(chǎn)金產(chǎn)量達(dá)到16噸/年之當(dāng)年年末。

????????2019年度，赤峰黃金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入60.68億元，營業(yè)成本48.48億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤1.88億元。公司2020年計(jì)劃營業(yè)收入63.58億元，營業(yè)成本49.75億元，凈利潤3.90億元。

????????受新冠疫情影響，2020年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.2億元，通過比下降17.21%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤857.07萬元，比上年同期下降84.77%。

????????赤峰黃金表示，目前金礦項(xiàng)目建設(shè)的進(jìn)度快于預(yù)期，金礦露天采礦工作2月份已經(jīng)開始，氧化礦處理系統(tǒng)預(yù)計(jì)6月份左右即可投入運(yùn)營，原生礦處理系統(tǒng)預(yù)計(jì)8月份左右之前投入運(yùn)營。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，金礦生產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到8000噸/日(約300萬噸/年)礦石量，是歷史生產(chǎn)規(guī)模的兩倍。

????????對于赤峰黃金上述出售資產(chǎn)事項(xiàng)，《電鰻財(cái)經(jīng)》將持續(xù)關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》