????????《電鰻財經》文 / 米萊

????????7月11日，九安醫療(002432.SZ)發布公告，該公司控股股東石河子三和股權投資合伙企業(有限合伙)(以下簡稱三和公司)計劃自本次減持計劃披露之日起十五個交易日后的六個月內以集中競價交易方式減持該公司股份不超過866萬股，占該公司總股本比例的2.00%且任意連續九十個自然日內通過證券交易所集中競價系統減持股份的總數不超過公司總股本的1%。

????????目前，三和公司持有九安醫療股份1.3億股，占該公司總股本比例30.49%。

????????《電鰻財經》注意到，九安醫療的控股股東三和公司最近“操作不斷”，7月8日，九安醫療發布公告稱接到公司控股股三和公司的函告，三和公司將其持有上市公司股份1480萬股進行了質押，占其所持股份的11.21%，占公司總股本的3.43%。

????????此次質押后，三和公司持有上市公司的5213萬股股份已被質押，占其所持股份的39.5%，占公司總股本的12.04%。

????????而此前7月2日，三和公司剛剛將其所持上市公司的2740萬股解除質押，占其所持股份的20.76%，占公司總股本的6.33%。

????????減持股份、解除質押后又馬上重新質押，可見，九安醫療控股股東三和公司的資金并不寬裕，而這與該公司近年來的業績表現有直接的關聯。

????????扣非凈利潤“六連負”

????????資料顯示，九安醫療成立于1995年，主營業務是家用醫療健康電子產品的研發、生產和銷售以及云平臺系統及服務，并逐步轉型成為互聯網+醫療解決方案提供商。然而，2010年上市后，該公司的業績就開始一路下滑，直至從2013年開始虧損。

????????2019年，九安醫療實現營業收入7.06億元，同比增長了25.25%;歸屬于上市公司的凈利潤為6645萬元，同比增長了423.77%;扣非后凈利潤為-2.4億元。

????????《電鰻財經》注意到，九安醫療的凈利潤在2019年能維持增長要歸功于3億多元的非經常性損益來的及時，3億多元的非經常性收益主要來自于該公司金融資產的投資收益。非經常性收益讓九安醫療在最近七年來內首次出現凈利潤連續兩年為正值。

????????但是，該公司的扣非后凈利潤卻只能繼續維持負值，財務數據顯示，從2014年至2019年，九安醫療的的扣非后凈利潤全部為負數，分別為-0.82億元、-1.55億元、-1.46億元、-1.82億元、-1.39億元和-2.42億元。

????????家用醫療產品市場規模沖擊千億

????????如果按業務劃分，2019年，九安醫療有60.3%的收入來自專用設備制造業，23.4%的收入來自零售業務，11.6%的收入來自計算機、通信和其他電子設備制造業。按產品劃分，有29.41%的收入來自ODM/OEM產品，23.3%的收入來自小米授權店，有21.14%的收入來自iHealth系列產品，11.65%的收入來自移動醫療通信設備銷售及服務，9.81%的收入來自傳統硬件產品。

????????總的來看，家用醫療產品仍然是九安醫療的支柱業務，目前，我國家用醫療產品多用于老年人和慢性病患者，產品主要包括血壓計、血糖儀、制氧機、輪椅車、睡眠呼吸機等。數據顯示，過去幾年國內家用醫療器械市場增長較快，增速保持在20%左右，2017年國內銷售規模超過600億元，增長20%左右，預計2020年市場規模將近千億元。

????????人口老齡化也是家用醫療器械發展的主要動力來源之一。數據顯示，截至2017年底，國內60歲以上老年人口數達24090萬人，占比達到17.3%。老齡化的趨勢必然會帶來相應的醫療消費，提高家用醫療器械的使用頻率。各類家用醫療器械，例如呼吸機、血糖儀、輪椅、制氧機、血壓計等，都會隨著老齡化的到來而打開新的市場空間。

????????可見家用醫療行業仍有發展潛力，但九安醫療似乎并未從中受益，而且與同行公司相比，近年來九安醫療有掉隊的風險。2019年，九安醫療的營業收入為7.06億元，同比增了25.25%;而同期魚躍醫療的營業收入46.36億元，同比增長了10.82%;三諾生物的營業收入為17.78億元，同比增長了14.69%。

????????研發投入各項指標在下降

????????盡管增速超過兩家同行公司，但九安醫療的營收規模與兩家同行公司相比已不在一個檔次。此外，更值得注意的是，該公司研發投入的各項指標也在下降。

????????2019年，九安醫療的研發費用為8003萬元，同比增長了16.22%;同期研發投入金額為1.2億元，同比下滑了11.27%;研發投入占營業收入的比例也從2018年的24.38%下降至2019年的17.27%。同期該公司的研發人員數量也從2018年的638人減少至2019年的421人，研發人員數量占比也從2018年的45.6%下降至2019年的34.23%。

????????從研發投入各項指標的下降可以看出，該公司經營業績的持續低迷已經開始影響到公司的研究和開發。九安醫療的扣非后凈利潤何時能轉正?這就要取決于該公司主業在未來能否持續回暖?

????????從今年年初至7月10日收盤，九安醫療的股價上漲了174.41%，同期所屬行業板塊的漲幅為98.52%。

《電鰻快報》