《電鰻財經》文 / 米萊

        上半年重藥控股(000950.SZ)凈利潤預減超過三成。作為醫藥批發行業中的第二競爭層次企業，該公司能否在我國醫藥行業集中度提升過程中搶得更多“地盤”?為此，最近該公司啟動了對外并購。

        新冠疫情影響 業績下滑

        7月17日晚間，重藥控股發布了2020年上半年業績預告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤2.80億元-3.10億元，同比下降33.09%-39.56%。預計2020年前二季度基本每股收益盈利0.16元/股-0.18元/股。

        對于業績大幅下滑的原因，重藥控股在公告中表示，報告期內，受新型冠狀病毒感染肺炎疫情影響，各地采取了嚴格的防護政策遏制疫情蔓延，物流運輸和醫療門診等情況較同期發生較大變化，對公司的正常經營等產生了消極影響。此外，上半年，該公司主營業務增長有所放緩，經營費用同比增加，凈利潤等財務指標較上年同期有一定下降。

        公開資料顯示，重藥控股主要從事醫藥流通業務。公司立足醫藥商業和醫藥研發的協同發展，是西部領先的醫藥健康產業集團。公司醫藥商業板塊涵蓋藥品、醫療器械、保健產品的醫院純銷、商業批發、零售連鎖、終端配送、倉儲物流及供應鏈增值服務。

        2019年，重藥控股有93.98%的收入來自醫藥批發，5.69%的收入來自醫藥零售。如果按產品劃分，該公司有91.64%的收入來自藥品類，6.64%的收入來自醫療器械。

        身處行業第二競爭層級 機遇與挑戰并存

        作為一家醫藥及醫療器械批發商，重藥控股在行業中處于什么位置?數據顯示，近幾年我國藥品批發企業數量維持在1.3萬家左右，截至2018年，全國共有藥品批發企業1.4萬家。

        如果按藥品批發企業銷售收入排名上來看，我國醫藥批發企業可以分為3個層次，第一層次企業數僅有4家，包括國藥集團、華潤醫藥、上海醫藥、九州通，屬于全國性龍頭企業，在醫藥批發行業的競爭優勢明顯，并且與第二層次差距較大。第二競爭層級屬于區域性龍頭企業，包括廣州醫藥、創美藥業、柳州醫藥、瑞康醫藥、鷺燕醫藥等，行業內部競爭相對平和。目前處于第三層次的競爭企業數多，競爭相對激烈。

        目前，重藥控股基本上屬于第二層次企業，2019年該公司的營業收入規模為338億元，下游客戶以各級醫院為主。

        近年來，我國藥品流通市場銷售規模穩步增長。根據商務部發布的《2018年藥品流通行業運行統計分析報告》，2018年全國七大類醫藥商品銷售總額為21586億元，扣除不可比因素同比增長7.7%。中國醫藥流通行業整體保持持續增長趨勢，但從增長率發展趨勢來看，受國家宏觀經濟環境影響，總體運行呈現緩中趨緩的態勢，預計2019年醫藥流通市場規模增長至23097億元。

        另外，如果按零售和批發來劃分，截至2018年末，我國共有藥品批發企業13598家;2018年，前100位藥品批發企業主營業務收入同比增長10.8%，增速同比上升2.4個百分點。前100位藥品批發企業主營業務收入占同期全國醫藥市場總規模的72%。

        相比美國等成熟市場，中國醫藥批發行業集中度仍然有提升空間。從競爭格局來看，美國三大醫藥分銷三大巨頭McKesson(MCK)、AmerisourceBergen(ABC)和Cardinal Health(CAH)分別占有37.8%，29.6%和25.7%的市場份額，合計占據了高達93%的市場份額。

        對于處于第二競爭層次的重藥控股說，行業集中度的提高既是機遇也是挑戰。近年來，重藥控股業績出現了大起大落，扣非凈利潤在2014年、2015年和2016年三年連續為負值，2017年“轉正”后出現了大幅增長，2019年增速大幅回落。該公司2014年至2019年的扣非后凈利潤分別為-3.72億元、-4.76億元、-6.8億元、1.34億元、6.35億元和7.21億元;同期扣非凈利潤增速分別為-467.17%、-27.97%、-42.84%、119.64%、375.46%和13.51%。

        啟動對外并購 準備搶“地盤”

        業績大起大落，重藥控股啟動了對外并購。6月30日，重藥控股發布公告稱，公司股東大會審議通過《關于控股子公司收購天津天士力醫藥營銷集團股份有限公司股權的議案》。重藥控股擬通過下屬控股子公司重藥集團以不高于每股9.41元，收購天津天士力醫藥營銷集團股份有限公司100%股權。若順利，重藥控股將以總價款不超過14.89億元完成這樁資產收購。

        重藥控股的高管表示，此次并購式公司成立以來最大規模的一次并購。經過近幾年的多輪行業洗牌和并購，全國可選標的日趨稀缺，現在市場上像天士力營銷這樣規模的標的還是不好找的。重藥集團的定位已經不是西部區域公司，希望能把握住國內醫藥商業流通行業洗牌的最后幾年，實現布局全國的機會。

        有業內人士認為，重藥控股并購天士力營銷，對整體營收方面的提升并不是最重要的，更看重的是天士力營銷在上下游客戶、供應鏈、全國商業網絡方面的布局。資料顯示，收購天士力營銷后，重藥控股在陜西、湖南、遼寧的市場份額將大幅提升，并將新增天津、北京、山西、廣東、山東五個省級空白區域市場的覆蓋，全國醫藥商業流通領域的省級平臺將達到24家。

        但投資者似乎對此次并購帶來影響持謹慎態度，從今年年初至7月18日，重藥控股的股價下降了9.81%，同期所屬行業板塊的漲幅為87.55%。

《電鰻快報》