2020年10月16日，“第二屆中國資產管理人論壇”成功在滬舉行。今年以來，新冠肺炎疫情對全球經濟金融體系的沖擊遠超2008年全球金融危機，全球經濟正在經歷過去150年來唯一一次完全由疫情導致的大衰退。在此背景下，尚在適應資管新規、處于艱難轉型階段的中國資管行業面臨著前所未有的挑戰。本次論壇以“后2020中國資管行業的轉型與發展”為主題，邀請到中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚，全國政協委員、中國證監會原副主席屠光紹，上海市黃浦區區委副書記、區長巢克儉，中國信托業協會黨委書記漆艱明，中國證券投資基金業協會黨委副書記、副會長胡家夫，中國銀保傳媒黨委書記、董事長朱進元，美國銀行中國區行政總裁王偉，徽商銀行行長助理、徽銀理財公司董事長夏敏，上海新金融研究院副院長劉曉春，江南農村商業銀行副行長張建軍，郵銀理財副總裁劉麗娜，興業理財副總經理汪圣明，方正富邦基金總裁李長橋等多位重磅嘉賓，在全球大變局的背景下，共同探討各類資管產品、機構和市場的發展趨勢與改革方向，交流資管經驗和心得，引導塑造資管行業的未來。主旨演講分上下半場，分別由國家金融與發展實驗室副主任、浙商銀行首席經濟學家殷劍峰和國家金融與發展實驗室副主任曾剛主持。

        以下為參會嘉賓核心觀點：

中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚：

        李揚首先致辭，并以《發展資本市場，促進發展格局轉型》為題發表了主旨演講。他指出，推動形成“以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進”的發展格局，是中國應對全球形勢劇變的高瞻遠矚的重大戰略安排，是中國成為真正的世界經濟強國的內在要求。發展格局轉型亟需發達的資本市場作為支撐和載體。過去我們發展資本市場，總是在直接融資和間接融資之間糾結，而且基本思路是非此即彼，幾十年下來，成效不彰。資產管理是將間接融資轉換為直接融資的有效機制。在發展中國的資本市場過程中特別需要注意兩點，其一，中國的資本市場應當是一個金融機構在其中發揮重要作用的資本市場;其二，以銀行為主的金融結構存在資本供給不足、支持創新能力不足、應對人口老齡化能力不足，以及資本市場上機構投資者嚴重缺位等四大弊端，因此，大力發展保險及養老金、發展各類非銀行金融機構當屬重中之重。綜上，我國資管市場在經過整頓后將大有可為。

全國政協委員、中國證監會原副主席屠光紹:

        屠光紹作了題為《新循環格局與資產管理功能》的主旨演講。他指出，第一，金融與實體經濟的循環是新循環格局的重要內容。首先，新循環格局的核心是循環，但不是一般意義上的簡單循環，而是以國內大循環為主的國內國際雙循環。其次，暢通金融體系與實體經濟的循環是新循環格局的必然要求，在宏觀層面、產業層面和企業層面都需要解決金融體系和實體經濟的循環暢通問題。再有，金融改革和開放是促進金融和經濟良性循環的基本動力，這需要金融供給側改革深化，金融開放進程加快，金融服務質量提升。第二，資產管理在促進金融和經濟循環中具有重要作用。具體而言有八個方面：資產管理市場促進直接融資發展，優化社會融資結構;資產管理行業滿足居民理財需求，增加居民財產性收入;資產管理業務健全資產配置，豐富金融市場產品工具;資產管理人不斷壯大，完善公司治理結構;資產管理功能逐步健全，盤活社會存量資源;資產管理市場擴大，拓展金融對外開放的空間;資產管理行業發展，帶動金融服務業發展;資產管理中心的建設，推動金融中心的建設過程。第三，理順資產管理行業的內外循環是發揮資管功能的基礎。這主要涉及到要抓住資產管理行業的重要機遇，提升資產管理行業的自身能力，營造資產管理行業的發展環境。

上海市黃浦區區委副書記、區長巢克儉:

        黃浦作為上海國際金融中心的承載區，在努力探索和浦東的差異化發展，形成金融集聚，重點抓金融科技和資產管理發展。黃浦始終堅持為資管提供優質的土壤和良好的氛圍，黃浦將資產管理中心作為區域經濟發展的核心著力點。展望未來，黃浦將進一步打造外灘資管新規發展的強磁場，加快外灘金融集聚帶發展：第一，深度挖掘具有金融歷史底蘊和金融文化的特色空間載體，有序推進外灘第二立面置換，有效對接中外資管多樣化選擇，同時通過南外灘開發，融合發展，提升外灘金融的承載能力和國際化品位。第二，發揮駐區金融要素市場、功能性機構和資管公司的效應，積極吸引具有全球知名度和重要市場影響力的資管機構落戶與投資。第三，積極聯動自貿新區，打造金融和產品的新地，區內符合條件的積極參與上海國際金融中心建設，合法合規開展服務創新、業務創新，加強合作互補，在資產配置組合方面打造具有國際競爭力的產品。第四，打造科技應用的領先地，以提升金融資源配置能力和效率為核心，鼓勵資管機構和科技金融公司合作，更好服務客戶營銷、頭部投研、估值定價等關節環節，實現資管差異化、場景化、智能化。

中國信托業協會黨委書記漆艱明：

        資管新規背景下，信托業面臨新的發展機遇和深化轉型的挑戰，需要在增進社會對信托機制的價值認同、強化信托從業人員職業道德操守與專業服務能力兩方面同時入手，以實現順利轉型和長效發展。行業近期致力于：第一，加強信托文化建設，推動堅守“服務、民生、責任、底線、品質”文化，以文化為魂凝神聚氣、強基固本;第二，深化信托投資者教育，促進社會大眾了解信托制度“財產獨立、破產隔離”的精髓，理解信托產品“賣者盡責、買者自負”的本質，信任信托公司所提供的“為受益人合法利益最大化”的金融服務，破除剛性兌付預期;第三，推動完善信托法律制度體系建設，包括《信托法》的修訂和信托財產登記、稅收等方面配套辦法的出臺。

中國證券投資基金業協會黨委副書記、副會長胡家夫

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        在2018年資管新規出臺所帶來的結構性調整下，資產管理行業已經成為社會財富管理的主要通道。隨著金融業的全面開放，新形勢下資產管理行業要重點解決好以下幾個問題。一是穩步推進統一監管。多個監管主體、多套監管規則之下，投資和融資業務混同，混業經營和分業的矛盾難以徹底解決。要實現統一監管，首先要實現同類業務的規則統一，進而推動各類資管業務法理統一，實現統一市場、統一規則、充分競爭、公平競爭。二是加快融入對外開放。由于產品發行同質化的問題始終存在，投資管理能力缺少專業化，我們要加快資管市場基礎設施和制度環境的建設，推動資管機構摒棄套利思維，公平競爭，密切關注投資者結構、風險偏好的變遷，聚焦投資理念、產品設計、公司治理、投研策略創新，建設核心競爭力，迎接國內國際兩個市場的競爭。三是著力推進責任投資。資產管理行業并不是簡單代人理財的活動，更是為投資者獲得當前和長遠的利益，推動實體經濟高質量發展，為社會可持續發展、公司有效治理、追求內在價值提升，這是所有資產管理業務都應該遵循的長期價值觀。

美國銀行中國區行政總裁

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        近年來，國際資產管理行業有一個新的亮點：ESG基金的規模越來越大，在過去的三年間基金規模增長了一倍，既包括主動投資基金，也包括被動投資基金。更值得關注的是，新冠肺炎疫情期間ESG基金也是逆勢而長，在2020年第一季度，我們看到大量的股票基金贖回，但是ESG基金卻大幅度增長。這一方面是因為投資者越來越看重長期可持續發展而不是短期利潤，更加關注于環境保護，社會責任和公司治理結構;另一方面，從我們的研究也可以看出，關注ESG的公司PE，P/B的表現更好，以碳排放為例，排放量低于平均數的美國公司P/B一般為4.5倍，而高于平均數的為3.5倍;排放量低于平均數的亞洲公司P/E一般為17.5倍，而高于平均數的為15.5倍，意味著這些公司的資本支出更低，效率更高。

        ESG基金的主要關注點是：“E”環境，包括碳排放、清潔能源使用等;“S”社會責任，主要側重于為社區做的貢獻，比如慈善、扶貧、產品的設計是否有利于客戶、客戶的隱私保護、對員工身心健康的關注;“G”公司治理結構，關注于公司董事的獨立性、董事的分散化程度，如女性董事的比重。

        國內社會目前也越來越重視ESG。2060年我國承諾實現碳排放中和，越來越多的投資會進入到環境保護領域。證監會也要求上市公司披露ESG的數據。相信在不久的將來，ESG基金在中國也會大放異彩!

徽商銀行行長助理、徽銀理財公司董事長夏敏:

        夏敏作了題為《把握資管行業轉型升級脈絡，助力金融供給側改革》的主旨演講。他認為，新的發展環境對資管行業的轉型升級提出了新的要求。在實現自身發展的同時，助力中國多層次資本市場的建設和金融供給側改革，促進經濟金融高質量發展，是各家資管機構需要思考的課題，也是應該具備的擔當。具體到理財子公司，夏敏董事長提出了四點建議：一是明確定位，積極參與構建可持續發展的資管生態圈和價值鏈，支持多層次資本市場建設;二是以“真資管”轉型為主線，打造核心競爭力，高效支持實體經濟發展，助力形成“雙循環”新發展格局;三是建立投資導向機制，積極布局權益類資產，精準支持企業去杠桿;四是構建差異化經驗曲線，服務國家戰略，踐行理財子公司歷史任務。

上海新金融研究院副院長劉曉春：

        劉曉春以《財富管理的三個認知》為題作主旨演講。他指出，隨著強監管、嚴監管和資管新規的實施，我國財富管理業務的發展進入了新階段，需要不斷深化和提高對財富管理的認知，主要有三個方面。第一，對客戶的認知：多面向的需求。需要在對客戶分類的基礎上，進一步認知每一個客戶需求的不同面向，為客戶提供財富管理的方案。第二，客戶對財富管理的認知。必須關注客戶是如何認知財富管理的，進而有針對性地引導、教育客戶，有效開展財富管理業務。客戶對財富管理的認知會受年齡、人生階段、財富積累階段、職業背景和經歷、家庭狀況、社會環境和潮流等因素影響或制約。第三，金融機構對財富管理的認知。需要明確財富管理不是賣產品，是提供持續性的專業服務，財富管理的客戶不是“投資客”。這三個方面的認知是相互關聯的，與客戶在三個方面的認知上達到共振，業務的發展才能順風順水。

江南農村商業銀行副行長張建軍:

        張建軍圍繞《后2020時代農商行的資管業務轉型》主題，主要從農商行的角度就銀行理財轉型發展分享幾點看法。第一，疫情加快了打破剛兌的速度，改變了居民資產配置方式。一方面，疫情沖擊使諸多行業和企業發生風險，間接程度上加快了打破剛兌的速度，尤其是銀行理財業務的凈值化轉型;另一方面，此次沖擊暴露了中國家庭資產配置的諸多問題，后疫情時代，家庭資產配置將更加注重風險、收益和流動性的平衡。第二，農商行推動資管轉型的“三個舉措”。近年來，農商行資管業務的轉型主要由三方面推動：一是建投研體系，強主動管理;二是需求決定供給，差異化研發;三是“內培訓、外教育”兩手抓。此外，農商行機構的行內、行外教育也應擺到同等重要的位置。第三，農商銀差異化戰略的“三個方向”。一是發展財富管理銀行;二是打造交易型銀行;三是發力銷售端，加強和同業合作，開展戰略合作伙伴關系，打造各種資管產品的“超市”。

郵銀理財副總裁劉麗娜：

        劉麗娜作了題為《資管新規后理財子公司的轉型發展》的主旨演講。她認為，資管新規后理財子公司的轉型是一個負重上行的過程，行業面臨較大轉型壓力，發行產品呈現產品期限拉長、資產配置多元化的特點。同時指出，理財業務的轉型發展主要存在投資者教育有待加強、資產與產品難以匹配、不良資產處理缺乏明確的政策指引依據等困難與問題。對此，劉麗娜提出了以下幾點思考：一是理財產品投資資本補充工具相關的估值技術標準應統一;二是過渡期資產回表和使用風險準備金相關政策予以細化;三是理財子公司轉型給予頂層設計支持，推進理財產品納入養老支柱;四是審慎制定和出臺現金管理產品相關制度。

興業理財副總經理汪圣明:

        汪圣明圍繞《理財產品轉型與理財子公司建設》主題，詳盡闡述了資管新規過渡期新老產品交替以及理財產品設計、投研及運營體系建設等方面的觀點。他指出，2018年資管新規出臺以后，主要銀行/理財子公司產品結構持續優化。但由于理財客戶對凈值型產品接受度不高，新老產品相互競爭，也存在劣幣驅逐良幣的情形;而在新產品中，客戶容易接受的現金管理類產品占主導，其他類型產品發行相對比較困難，難以快速上量，理財凈值化轉型進入深水區。在全球低利率以及中國市場資產風險較為離散，中等風險收益的資產處于空白的情形下，新產品中以相對較小的波動尋求較為確定的投資收益的“固收+”以及綜合不同風險收益特征的多資產理財產品尋求突圍。而除標準化債券、股票外的“另類投資”，作為個性化的投融資工具，是今后理財子公司核心資產的重要配置方向。此外，理財業務的核心競爭力在于投研體系的建設，須注重整合買方研究及賣方研究的資源，自上而下做好資產配置，把握宏觀、策略、行業投資機會，自下而上挖掘個券超額收益。

方正富邦基金總裁李長橋：

        李長橋作為本次論壇中公募基金的唯一代表方，圍繞公募基金的發展現狀與未來機遇作了主題演講。他指出：第一，中國資本市場成立30年以來，實現了從無到有的巨大發展，截至2020年10月16日，滬深兩市總市值約為80萬億元，主板、中小板、創業板、科創板、新三板等多層次資本市場建設逐步完善。隨著注冊制改革的全面推開，資本市場新一輪的30年征程即將開啟;第二，科技創新必然推動權益基金的大發展。當前，以創新驅動為代表的科創板和創業板合計市值占比約為17%，低于FAAMNG(Facebook, Apple, Amazon, Microsoft, Netflix, Google)為代表的科技股占美國股市市值的比例。因此，在科技創新的國家政策推動下，中國科技成長股的春天已經來臨，這也必將推動權益類基金的發展;第三，科技賦能資產管理業務是大勢所趨。2020年新冠肺炎疫情的爆發，加速了金融科技在線上服務、風險管理、場景創新等方面的應用，金融科技與資產管理業務的融合愈加緊密

        注：文章轉載自國家金融與發展實驗室

《電鰻快報》